在2024上半年經歷了低谷期之后，日本上市游戲公司連續兩個季度向好發展。前一個季度（2024年7月-9月），我們整理的35家日本游戲上市公司中，有19家營業收入環比增長。進入2024年10-12月期，營收環比增長的企業增至25家，同時虧損企業進一步減少至7家。是近兩年來最佳的一季。

近幾個季度，開始打通主機+移動平臺的日本廠商越來越多。這與任天堂Switch 2的發布臨近，有著緊密的聯系。專注于移動游戲開發發行的企業，都開始意識到家用主機游戲的重要性。我們之前提到過 Busiroad 和 GREE 兩家公司：前者在最新一季財報中，經過幾個季度瘋狂收縮手游產品，轉向主機游戲后，差不多回到了2023年4-6月時期的高利潤水準；后者在經歷內部重新整合后，扭虧為盈。

Switch 2的影響力不止于此。日本媒體指出，海外游戲正在加速進軍日本市場，特別是在PC游戲、消費級游戲領域發展迅速。這順便也帶動了本地化服務，比如人工智能翻譯等周邊市場。

2025年的日本游戲市場，可能會發生巨變。

本文總結了2024年10-12月期36家日本上市游戲公司的財務報告。其中，Ateam、gumi、Appirits和coly的財報數據采用了2024年11月至2025年1月期的數字；cave和Wonder Planet采用2024年9月-11月的數字；CyberAgent（CA）列出的是游戲業務的相關數據。

前一季度由于受到子公司Chariloto不正當資金往來問題調查影響而未公布財報的Mixi，也正式恢復。因此，該季度統計從35家公司回歸到36家：

25家營收環比增長，DeNA大放異彩

2024年10-12月，日本游戲上市公司的營收持續反彈。根據我們的數據統計，36家企業中多達25家實現營收環比增長，11家環比下滑（前一季度的數據是19/16）。

在該季度企業的營收環比變化中，DRECOM增幅最高，是唯一超過100%的企業。這種營收翻倍的情況，確實也只可能發生在這類中小型企業的身上。2024年10月15日，DRECOM發布了新作《Wizardry Variants Daphne》，對業績做出了巨大貢獻。

《Wizardry Variants Daphne》是一款來頭很大，但又很小眾的產品。來頭大，是因為游戲得到了日本ZF的資金支持；小眾，是因為DRPG類型在如今的市場較為冷門。但這并不能掩蓋Wizardry（巫術）系列的經典。

根據七麥數據的排名統計，《Wizardry Variants Daphne》上線后登頂了AppStore免費榜，游戲暢銷榜的最高排名是第9位（10月23日）。這個數據對于DRECOM級別的公司來說算是一次勝利，也說明了該產品雖然小眾，但一定程度上填補了手游市場DPRG類型的缺失。

相比之下，DRECOM更多的阻力在于開發能力。如果《Wizardry Variants Daphne》上線時頻繁爆出的炸服和BUG問題能夠得到快速妥善解決，或許公司的業績還能更上一層樓。

單季度營收超過100億日元的13家大廠里面，營收連續四個季度環比增長的只有萬代南夢宮以及DeNA兩家。

由于爆款手游《寶可夢TCG口袋版》在2024年10月底的出現，作為吃到螃蟹的企業，DeNA成為了該季度日本游戲市場的焦點。

數據顯示，DeNA該季度的集團營收環比增長28%，同比增長60%；營業利潤環比增長超過三倍（去年同期由于戰略調整，虧損324億）。這還不算夸張的，細分到游戲業務來看，該季度營收環比增長147%，同比增長120%；部門利潤更是環比增長1131%（去年同期虧損2億），財年前三季度累計營業利潤（2024年4月-12月）同比增長達到8126.8%。雖然《寶可夢TCG口袋版》是DeNA與Creatures共同推出的作品，但分到的利潤足夠恐怖。

該季度營業收入環比下滑的公司有11家，其中跌幅最大的兩家恰恰是大名鼎鼎的Nexon 和前一季度單季度營收新高的Akatsuki。

Akatsuki的間歇性衰落是注定的，畢竟前一季度《龍珠Z爆裂大戰》的表現太過出色，逃不過反動作用。同時，從9月開始公司也把《蕾斯萊莉婭娜的煉金工房》的運營權正式交還給了光榮特庫摩，兩個因素相加導致營收劇減56%。

CA是少數幾家營收下滑的大廠之一，不過起伏在合理范圍內。CA旗下的游戲業務除了Cygames這顆搖錢樹，還有Colorful Palette、QualiArts、Sumzup、applibot等企業的多款產品。《賽馬娘》仍然是核心輸出點，《咒術回戰 幻影夜行》是出色的僚機，除此之外的亮點不多。

但隨著2025年的到來，《咒術回戰 幻影夜行》國際版、《影之詩：超凡世界》、《口袋吉伊卡哇》、《坂本日常Dangerous Puzzle》、《賽馬娘》英文版等等都會上線，CA或許能迎來又一春。

單季度僅7家虧損，Nexon一落千丈

營業利潤方面，相比前一季度又有不小的進步。我們統計的數據顯示，36家游戲企業中有22家增加利潤（包括虧損幅度收窄），14家減少利潤。比如，Appirits 實現了夸張的15倍利潤增幅。

在利潤增幅比較“正常”的企業中，Mixi由于前一季度爆出子公司的財務丑聞而被行業重點關照。

好在Mixi依靠《怪物彈珠》11周年紀念活動的余溫，以及與《高達》系列和《五等分的新娘》等IP聯動合作，實現了增收增益。官方的數據顯示，游戲的ARPU有所上升。

還有一個很重要的因素是，Mixi的體育事業獲得巨大成功。比如日籃B1聯賽的總?場人數突破了100萬?，日本J聯賽FC東京隊時隔5年刷新了上賽季主場比賽最多到場觀眾人數記錄……從營收規模上看，體育事業和以游戲為核心的娛樂事業差距正一縮再縮。

MARVELOUS! 也頗受關注。11月，由知名漫畫家真島浩擔任角色設計的新游《魔農傳記（Farmagia）》上線。雖然官方表示游戲并沒有達到銷售預期，但該游戲只是《魔農傳記》IP企劃的一部分，后續還有同名動畫推出能形成聯動效應，因此不能直接為其定性。另一個利潤增量是12月發售的《牧場物語 重聚礦石鎮》（廉價版），同時它還為原作帶去了一定的銷量提升。

長線產品方面，2024年4月上線的貼紙卡牌收藏RPG《圣魔大戰 奇幻收藏》迎來半周年慶典，《洶涌海豚 DolphinWave》《閃亂神樂NEW LINK》《劍與魔法王國：遠古的女神》也扎堆周年活動。此外，子公司G-MODE 的《大家一起察言觀色。》系列第4代作品于11月登錄Switch和Steam雙平臺。

進一步看，36家企業中出現虧損的減至7家。有6家企業扭虧為盈。

GREE從虧損1.33億到盈利22.48億。主要功臣是《關于我轉生變成史萊姆這檔事魔王與龍的建國譚》10月28日迎來了3周年慶典，利潤大幅增長。再加上前一季度投資事業板塊的暫時性虧損修正，GREE實現扭虧為盈。

而從2025年1月1日起，GREE的全新架構正式生效。因此，下一個季度的業績呈現將會是行業關注的重點。

Aiming同樣從虧損5.55億到盈利7.51億。 2024年9月3日上線的《2.5次元的誘惑 天使們的舞臺》，以及10月2日發售的《銀河英雄傳說Die Neue Saga》，聯手助推Aiming營收環比增長了44.4%。另一方面，兩款游戲預熱期的市場推廣費穩定下來后，利潤也重回正軌。

3家由盈轉虧的企業中，此前持續創新高的Nexon榜上有名，讓人大跌眼鏡。

核心產品生命周期衰退、市場競爭加劇、新內容開發滯后等多因素的疊加，直接導致了Nexon遭遇業績腰斬。這其中，《地下城與勇士》（DNF）“功不可沒”。

5月在中國大陸市場發行的《DNF手游》大殺特殺后，遭遇次季度的反動作用，環比營收下滑近65%，《DNF端游》同樣收入環比下降約53%。其他產品也沒能力挽狂瀾，比如7月上線的《第一后裔（The First Descendant）》玩家流失嚴重，該季度表現也未達預期。

Wonder Planet 作為該季度營收體量最小的公司，在盈和虧之間反反復復。前一季度公司成功通過新游「パンドランド（PANDOLAND）」的推出，以及停運不良產品恢復盈利。但是好景不長，當前季度《PANDOLAND》已經陷入了“入不敷出”的泥潭。

事實上，這款產品的來頭不小，由Wonder Planet 和大名鼎鼎的Game Freak共同開發，上線后在AppStore游戲免費版Top5堅守了很長一段時間。不過數據顯示，其峰值移動端日流水也僅僅為5萬美元，持續性不夠。另一方面，10周年主力產品《Crash Fever》的吸金能力同比環比皆有下滑，導致Wonder Planet營收重新回到副班長的位置，利潤也一蹶不振。

36家游戲公司按營業收入和營業利潤的增減分類如下：

增收增益（19）：KONAMI、SQUARE ENIX、DeNA、Mixi、CAPCOM、GREE、Bushiroad、A-team、MARVELOUS!、KAYAC、Aiming、DRECOM、BOI、cave、Appirits、coly、東京通信、Mobile Factory、VOLTAGE；

增收減益（6）：萬代南夢宮、世嘉颯美、GungHo、Mynet、IMAGINEER、altplus；

減收增益（3）：Aeria、gumi、enish；

減收減益（8）：Nexon、CyberAgent、光榮特庫摩、COLOPL、Akatsuki、KLab、Tenda、Wonder Planet。

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