昨天說標普500連續兩日下跌超10%，是5-10年一遇的市場調整，可以載入史冊。

今天，A股和港股也急著青史留名了，下圖，是財通孫彬彬團隊做的，把今天的波動，和歷史上幾次對比一下。

A股這邊，比20年初那次，其實跌幅更大，近3000只個股跌停，占比接近60%，從這個角度看，比這更慘的，只有2015年的6月了，彼時80%以上的個股單日跌停（當時上市公司數量少，跌停的個股在2000只出頭）；

而港股這邊，恒生指數單日跌超13%，上圖說了，一共4次比這跌幅更大，而進入21世紀后，和今天能媲美的，只有2008年10月的全球金融危機期間了（當時單日最大跌幅12%多）。

所以，面對這種史詩級的暴跌，還是得留下一些對市場的觀察，說不定，5-10年之后，再遇到類似的行情，還能拿出來參考一下。

我總結了十二條市場發生的“事實”，大家可以依次看看，也是結合了昨天《》里的預判和應對思路，正好recall一下。

本文涉及大量按摩橋段，你們可以給暴躁的客戶轉一下。

分別是：

1、普跌——全球人民都處于水生活熱之中。

2、有史以來首次，國家隊主動在盤中，宣布出手加倉。

3、我不賣，你就沒法割——中美對股票市場的觀點，首次達成共振。

4、一定程度而言，市場發生了流動性踩踏的情況。

5、對絕大多數人而言，今天應該是有史以來虧得最多的一天。

6、截至今天，A股所有板塊都已經虧錢。

7、QDII-ETF大面積跌停，但抄底場內ETF還是可以等一下。

8、黃金，日內繼續大幅波動。

9、沖擊階段，警惕高估值、小微盤板塊。

10、債券大幅下行，但為何沒有降準降息。

11、南向資金，繼續大幅凈買入的背后。

12、其他個別資產的表現——可轉債、商品期貨、美債、套利策略、豆粕ETF。

1、普跌——全球人民都處于水生活熱之中。

昨天有提到，不管是對等關稅，還是強硬反制，從資產價格的角度看，無疑是雙輸的局面，兩位重量級拳手對壘，不戴拳套，不設裁判，結果一定非常慘烈。

下圖，我拉了一下，截至今天下午18點，算上歐洲股市開盤后的跌幅，以及日內美股期貨的跌幅（也就是今晚可能的跌幅），全球主要地區的股指，在周四凌晨，對等關稅簽署后，區間的變化。

可以看到，一片狼藉，除了Wind全A外，跌幅都在10%以上。

一方面，這說明貿易戰之下，沒有所謂的贏家，只有誰輸得更多而已；

另一方面，相比較之下，A股似乎還沒完全跌透。

人都是不患寡而患不均的，既然大家都這么慘，我覺得心態上，大家還是擺平（擺爛）一點吧，算是給大家先按摩一下。

2、有史以來首次，國家隊主動在盤中，宣布出手加倉。

過程有兩道。

第一道，是多家媒體，幾乎同時在14點30分左右，發布消息，“權威人士稱，中央匯金公司正在積極開始穩市操作”，這顯然是有相關部門牽頭的，一次集體行動。

第二道，是匯金自己，盤后，在官網上發布公告，“堅定看好中國資本市場發展前景......已再次增持了ETF，未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。”

這兩個形式，都是有史以來首次。

而從結果來看，滬深300等寬基ETF，今天交易量同時爆量，最明顯的，是華夏的滬深300，因為前面的盤中交易很平，下圖，更顯得最后10分鐘，紅色柱狀代表的買盤，顯得異常突兀。

這個有史以來首次的“盤中官宣”，至少說明幾個事。

第一，“穩住股市”的政策定調非常明確，相關部門圍繞這一政策目標，各有各的KPI，容易形成合力，且毫不避諱，維穩透明度很高；

第二，上面第1條里說的，相比較之下，A股沒有跌透的原因，就在這里，滬深300尾盤反彈2個點；

第三，昨天，我們提到的，“本輪，核心寬基指數的底部，是非常夯實的，穩住股市的政策定調不會改變，這意味著，市場如果有調整，核心寬基可能會表現的更穩健，包括A50、A500、滬深300，等等，神秘資金預計也會圍繞核心寬基托底，而前期的高位炒作板塊，可能進入無人區”，這一判斷，繼續維持；

第四，最后一個判斷，歷次來看，維穩資金，有托底屬性，但不改變市場趨勢，市場要反轉和反彈，還得靠市場的自身力量，尤其是外圍的變化。

3、我不賣，你就沒法割——中美對股票市場的觀點，首次達成共振。

之前，胡錫進在某次反彈中表示，“炒股嘛，我只要不賣，你怎么割我韭菜？”，市場一時傳為笑談。

沒想到，大洋彼岸，某人也持有同樣的觀點。

川寶的顧問納瓦羅（這哥們也非常傳奇），昨天在接受媒體采訪的時候說，雖然美股下跌，但對于投資者來說，除非你賣掉了股票，否則你不會虧錢。

兩人，堪稱臥龍鳳雛。

不過，有一說一，媒體雖然當笑話傳播，但不管是納瓦羅，還是川寶本人，所說觀點的底層邏輯，還是有道理的，川寶自己說，市場暴跌是必要調整，就好像病人接受完手術，總歸需要恢復，未來會迎來繁榮，原話是這么說的：

“The markets are going to boom. The stock is going to boom. The country is going to boom.” “It was an operation, like when a patient gets operated on, and it’s a big thing. I said this would be exactly the way it is.”

某種程度而言，我認同川寶的觀點，市場早晚會回來的，不管是3000點的大A，4500點不到的恒生科技，還是5000點以下的標普500，中長期來看，都是機會大于風險的區間。

4、一定程度而言，市場發生了流動性踩踏的情況。

對，我們在觀察今天A股的市場時，首先要承認一點，在開盤穩住之后，隨后，A股發生了流動性踩踏的情況。

接近60%的股票跌停，就是最好的證明。

昨天我們有提到，“部分資金，一定是撤的，風險偏好一定是下降的，比如比拼相對排名的公募，短期避險是必然的”，從今天了解到的情況來看，公募并沒有限制賣出的要求，這必然導致公募大量賣出。

還有一個觀察流動性風險的辦法。

A股里面，和權益相關的資產，有三類，一是股票，二是可轉債，三是Reits，后兩者，都帶有一定的權益屬性。

從今天的情況來看，股票的跌幅平均在9%左右；

可轉債，中證轉債指數，跌幅4%以上，其中高價轉債跌幅在7.5%左右，遠遠超過去年6月，可轉債發生信用風險時候的極端情況——可以想象，對部分絕對收益類型的固收+公募等來說，今天大概率都在瘋狂砍倉；

而Reits，則要好很多，今天Reits指數，跌幅不到1%，這個跌幅，甚至不是今年以來最大的一天。

并且，今天，保障房Reits，反而大面積上漲，凸顯避險屬性。

恰好，Reits，是上述三者之中，唯一沒有公募產品投資的，其主要的機構投資者，為險資。

這也說明，在沒有公募參與的，籌碼相對干凈單一的板塊，今天跌幅不大；而有公募參與的資產，賣盤會更加洶涌。

強調一下，我不是甩鍋給公募，公募基金經理，負債端壓力更大，很多時候身不由己，所以根據負債端的變化，以及自身的判斷，進行買入賣出，都是很正常的現象，反而，限制賣出導致的陰跌，反而才是更可怕的事情。

說這一點，純粹是想說，市場存在一定的流動性踩踏的情況。

5、對絕大多數人而言，今天應該是有史以來虧得最多的一天。

一方面，今天Wind全A跌9%以上，另外，900只A股的ETF，跌幅中位數，恰好是-9.15%左右，所以今天你的持倉，整體跌9%以上，屬于全國平均水平。

另一方面，由于這兩年大家增配了海外資產，今年以來很多人增配了港股的產品，另外很多人增配了更多的20cm的，科創板/創業板的個股或者ETF，所以，很多持倉，可能跌幅都是超過10%的。

這就導致，對絕大多數人而言，今天大概率是炒股，或者買基金的生涯當中，虧錢最多的一天，很多股票大V也不例外，今天基本沒有人是嘴硬的。

寫這個，還是為了給大家按摩一下，畢竟大家都在虧，且都虧腫了。

6、截至今天，A股所有板塊，年內都已經虧錢。

寬基指數里，除了北證50微漲0.6%，其他寬基，全部轉負，跌最多的創業板50，跌幅超18%；

申萬一級行業里，年初以來，所有板塊收益轉負，表現最好的，是農林牧漁的-0.03%和有色的-0.26%，TMT的跌幅都在8-10個點以上了。

港股的恒生指數和恒生科技，今天之后，也轉跌了，跌幅1-2個點之間。

換句話說，今天之后，大家又得重新來過了。

那么，給你依次重新來過的機會，到底是不是好事？

7、QDII-ETF大面積跌停，但抄底場內ETF，還是可以等一下。

我們昨天說過，今天美股相關的部分QDII-ETF，大概率跌停，且周二有繼續補跌的可能性。

今天，也全部兌現了。

幾乎所有的美股相關的QDII-ETF，全部封死跌停板。

但是，抄底，可能明天更合理。

因為根據白天的美股期貨顯示，今晚美股預計繼續下跌（當然，也可能反彈）。

所以，如果今晚美股跌幅較大，那么目前QDII-ETF們，-1%左右的折價保護，依然對跌幅計價的不夠，導致明天可能補跌。

所以，從相對合理的角度說，明天抄底，確定性會好一點，產品的折溢價也更準確一點。

同理，大家今天在抄底很多跌停的A股ETF的時候，也要注意這一點，因為，在A股，只有純粹買科創板或者創業板股票的ETF，漲跌停才是±20%，而其他產品，比如中證2000，底層有10cm的個股，也有20cm的個股，但ETF自身，跌停還是-10%，這也就意味著，這些ETF，即使跌停，也不能反映底層個股的實際跌幅，明天開盤就得補跌。

8、黃金，日內繼續大幅波動。

我們昨天提到，短期金價的表現，會和美股等高度掛鉤，股市的流動性沖擊，會影響金價的邊際變化。

今天，類似的情況再次發生，金價一早有巨大的波動，在開盤跌到2970美刀后，日內短線大幅反彈2.5%。

所以，從建議來看，和昨天一樣，長期看好黃金的話，等股市的劇烈震蕩結束后，再下手，可能更好一點。

另外，今天央媽再次公布，增持黃金，這是連續第五個月增持。

9、沖擊階段，警惕高估值、小微盤板塊。

昨天有說，“避開高估值和小微盤板塊，即使沒有關稅的事件沖擊，融資余額，也已經在過去9個交易日里，有8天撤離了，這意味著炒作資金，本身也在避險，短期去接飛刀的性價比著實不高”。

事實上，少說了1天，因為算上上周四，已經是10個交易日里，9天凈賣出了。

今天跌幅最大的，就是機器人、AI等前期的高估值板塊；

以及，北證50（跌18%）、微盤股（跌13%）、中證2000（跌13%），這些小微盤板塊。

在流動性的沖擊階段，依然要對這些板塊，有所警惕，當然，可能反彈起來，也會更猛。

10、債券大幅下行，但為何沒有降準降息。

中午，在《》里，聊過了。

核心是下面這個圖。

觀點不變，即使降準降息落地，越往下，越接近前低，賠率也就越低。

至于降準降息，預計，可能最快也要到對等關稅，實際落地后（4月9日），再宣布。

從某種程度而言，如果第一時間降準降息，今天市場繼續大跌，那么政策的提振作用，基本就沒有了，顯得我們沒招了。

等市場合理下跌后，再出招，邊際反彈，這個效果可能會更好一點。

這純粹是我個人的臆想。

11、南向資金，繼續大幅凈買入的背后。

今天凈買入超過150億，但基本都是上午買入的，下午就走平了。

港股下跌，最“開心”的，就是險資的OCI賬戶了，對他們來說，只需要關注“分紅/買入價”，所以買入價越低，最后實際體現在賬面上的股息率就越高，所以會呈現越跌越買的情況。

12、其他個別資產的表現。

①可轉債，昨天說過，“對可轉債適度謹慎，今年轉債漲幅已經比較大了，在風險偏好下降的過程中，小盤轉債可能也會受到沖擊”，今天市場也是這樣演繹的；

②商品期貨，滬銅為例，今天按計劃跌停，但日內有反彈，國際銅價，今天日內最低點，到最高點，差不多反彈過接近10%，波動巨大；

③美債，今天2年期美債一度下行20bps，邏輯昨晚說過；不過，隨著美股的反彈，預計美債收益率，特別是10年，會往上走；

④套利策略，今天最靚的仔，就是各種套利策略，很多做套利的團隊，今天一天，可能賺了過去一個季度的收益，典型的比如權益的期限套利，賣期貨、買現貨，等期貨貼水后再平倉，平時賺基差回歸的carry，今天期貨大幅貼水，賺麻了；

⑤今天全市場，除了債券ETF，只有三只農業/糧食相關的ETF，以及豆粕ETF（159985），是上漲的，豆粕的邏輯，昨天評論區，正好回答過一位小伙伴了。

最后，再講兩個東西。

1、跟投建議。

持有人群里今天發了，下圖。

從跟投基金投顧的角度出發，越是大跌，我們越應該發聲，旗幟鮮明的，把跟投的想法，告訴大家，雖然不得不一起承受下跌，但也可以繼續更好地，規劃后續的投資。

核心觀點是，3000點附近的A股、4500附近的恒生科技、5000點附近的標普500，中長來看，都是機會大于風險的點位。

2、還有一篇很不錯的報告。

本來不想發在公眾號上的，但既然資本市場已經給出了答案，那么，大家不妨用更理性的視角，站在老美的角度，去看看，發動一系列政策的初衷和落腳點，是什么。

就聊這么多。

求贊、在看。