第2270期〡 2025/04/08

2025年1月6日，隨著中航成飛（原“中航電測”）完成對成都飛機工業（集團）有限責任公司（下稱“成飛集團”）100%股權的重大資產重組交割，這家以航空測控為主業、市值不足百億的創業板公司，正式躍升為A股軍工領域的千億級龍頭。

《每日經濟新聞》記者注意到，其在近期交出了最后一份以“中航電測”命名的年度成績單：2024年實現營收17.8億元，凈利潤1.12億元，分別同比增長6.11%和14.41%。

經過重組，成飛集團的資產和業務將被注入中航成飛，上市公司也將新增航空裝備整機及部附件研制生產業務，并聚焦于航空主業。

截至2023年末，成飛集團資產總額為1216.76億元，2023年實現營業收入749.68億元，歸母凈利潤達到24.23億元。

重組并表后，2025年中航成飛營業收入直指800億元。

01?

交出“獨立”年報

中航電測（現“中航成飛”，因重組標的成飛集團尚未納入此次年報，稿件2024年年報部分名稱為“中航電測”）于近期披露了2024年年報。

報告期內，中航電測營業收入為17.8億元，同比增長6.11%。歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.12億元，同比增長14.41%。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于重組完成資產交割時間為2025年1月，因此，成飛集團尚未納入年報。

縱向對比來看，公司自2020年以來營收長期徘徊在18億元左右，2021年凈利潤峰值3.07億元后，受行業政策與成本壓力影響，2023年凈利潤縮水至0.98億元。

算得上穩定經營，但業務缺乏“驚喜”與高增長預期。

據公開資料，中航電測2010年在創業板上市，主營業務為航空防務、傳感控制、數智產業、智能交通，也是國內提供軍民兩用智能測控產品及系統解決方案的骨干企業。

分行業來看，2024年，航空軍品、傳感控制、智能交通分別占中航電測營業收入的23.65%、 61.50%、12.59%，且從占比來看，近3年“傳感控制業務”占其營收的比重在逐年提升，也說明其核心業務比較依賴民用領域。

此外，2024年，中航電測擬向全體股東每10股派發現金紅利0.14元（含稅），分紅總額占歸母凈利潤的約30%，延續了此前穩健的分紅政策。

據每經記者統計，除了2023年因重大資產重組未進行利潤分配外，2010年上市以來，中航電測已實施現金分紅14次，累計分紅金額為2.94億元。

但也因為基本面的確定性，很長一段時間里，中航電測在二級市場都“不溫不火”。其股價絕大多數時間保持在10元/股上下，市值多在60億元左右。

這一切，在重組成飛后發生巨大變化。

02?

2025年營收超800億？

2023年1月11日，中航電測宣布擬向航空工業集團發行股份方式購買其持有的成飛集團100%股權。

此后近兩年時間里，該重組事項經歷了交易所問詢、審核中止、恢復審核、上會等諸多環節后，終于在2025年年初塵埃落定。

1月6日，中航電測公告，公司發行股份購買成飛集團100%股權事宜完成資產交割。自此，成飛集團納入公司合并報表范圍。

與此同時，中航電測的證券簡稱變更為“中航成飛”，證券代碼由“300114”變更為“302132”。不僅如此，公司的主要辦公地址、經營范圍及公司名稱均進行了相應變更。

“辦公地址改到了成飛集團本部所在地。”中航成飛證券部人士表示，“目前公司正在做關于兩邊資產的相關方案，還在進行中。”

而成飛集團的注入，也徹底改變了上市公司主營業務邏輯。

據了解，成飛集團創建于1958年，是我國航空武器裝備研制生產和出口主要基地、民機零部件重要制造商，屬于國家重點優勢企業。

在軍機方面，其研制生產了殲5、殲7、梟龍、殲-10 等系列飛機數千架。是我國四代機主力機型殲-20和三代機主力機型殲-10的唯一供應商，也是外貿主力機型梟龍的唯一供應商。

來源：成飛集團官網

在民機方面，與成飛民機公司一道承擔了大型客機C919、新支線客機ARJ21、大型水陸兩棲飛機AG600機頭的研制生產，是國際一流的民機大部件供應商，累計生產交付民機轉包產品一萬多架。

較此前業務相比，重組后，中航成飛將新增航空裝備整機及部附件研制生產業務，并聚焦于航空主業。這不僅有利于拓展公司業務領域，增強上市公司抗風險能力和核心競爭力，更提升長期盈利能力。

從規模來看，成飛集團2023年總資產1216.76億元，營收749.68億元，是原上市公司體量的數倍。

值得注意的是，根據重組報告書（注冊稿），此次重組設置了兩個方面的業績承諾。其中，航空工業成飛母公司、航空工業貴飛、航空工業長飛和成飛民機作為其中一塊業績承諾資產，承諾三個財年收入合計將不低于2000億元。

上述人士向記者表示，“由于相關資產交割是在2025年完成，這就導致2024年缺乏可用于對照披露的業績數據，因此業績承諾存在順延的可能性。此外，根據2025年董事會工作報告中制定的經營目標——營收超800億元，該目標實際上已高于業績承諾標準，所以可以將業績承諾視為公司經營過程中的底線目標。”

此外，備受關注的還有二級市場層面。

2023年重組交易披露后，中航成飛復牌的首個交易日股價便迎來大幅上漲。2月2日—3月8日，其股價累計上漲超500%，一度逼近65元/股關口。

2024年9月底至11月初，借著股市政策利好及重組獲批的消息，其股價在11月6日最高達到96.90元/股。此后股價雖有所回落，但中航成飛已然是妥妥的千億軍工龍頭。

截至4月8日收盤，中航成飛報54.51元/股，總市值達到1459.11億元。