01

黑色星期一

周一，川大爺制造的沖擊波持續(xù)。

市場的負(fù)反饋相當(dāng)劇烈，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)齊跌。部分平常抗打的安全資產(chǎn)，比如黃金也受流動(dòng)性牽連下挫，只有國債、日元、瑞朗暫時(shí)堅(jiān)挺。

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)陷入風(fēng)暴眼中心，負(fù)反饋幾個(gè)“沒想到”：

1. 沒想到關(guān)稅博弈全面升級，上半周媒體和市場的“緩和”幻想破滅，財(cái)長貝森特等人釋放的信號，存在著嚴(yán)重的“誤導(dǎo)”信息；

2. 沒想到川大爺援引《國際經(jīng)濟(jì)緊急權(quán)力法》，繞過國會(huì)，加征如此高的關(guān)稅，無差別攻擊除“近交”的加拿大、墨西哥、澳大利亞、新西蘭等大多數(shù)國家；

3. 沒想到無中生有談判砝碼，用粗糙的計(jì)算方式劍指消除貿(mào)易差額，撬動(dòng)談判；

4. 沒想到多國迅速“反制”，沖突暫時(shí)無緩解；

5. 沒想到川大爺對于高關(guān)稅的后果，暫時(shí)不太在意。美股上周暴跌后，川大爺?shù)母呒壗?jīng)濟(jì)官員們周末駁斥投資者的通脹和衰退擔(dān)憂，堅(jiān)稱繁榮即將到來。川大爺評論“有時(shí)你需要吃藥來修復(fù)一些事情”（意思是暫時(shí)利空，但在做正確的事），當(dāng)然，還有特朗普的高級貿(mào)易顧問納瓦羅給出了最牛逼的忠告——“只要不賣，就不會(huì)虧錢”。某種意義上，你也不能說他是錯(cuò)的，起碼在歷史上，最后美股都會(huì)漲回來的，只是時(shí)間長短而已。

除了短期對關(guān)稅政策的負(fù)反饋，資產(chǎn)價(jià)格還同時(shí)承受：

1）集中“火速售賣”帶來的流動(dòng)性負(fù)向螺旋，價(jià)格下跌-超賣-價(jià)格繼續(xù)下跌；

2）對衰退風(fēng)險(xiǎn)的快速積聚。一對一的談判還沒有開始，這輪對美國和全球需求的負(fù)向沖擊，已經(jīng)開始PRICE IN在資產(chǎn)價(jià)格中，尤其鮑威爾表示很有政策定力，決定不著急降息，增加了衰退風(fēng)險(xiǎn)的憂慮。

02

讓子彈飛一會(huì)兒

盡管川大爺周末表達(dá)他的本意并不是想讓資產(chǎn)價(jià)格下跌，他有別的深意（解決逆差、制造業(yè)回流等更長遠(yuǎn)目標(biāo)）。但看起來市場短期的陣痛暫時(shí)持續(xù)。子彈還在飛。

上周100抄底英偉達(dá)的，今天上午進(jìn)場抄底10%跌幅恒生科技的同學(xué)，尾盤可能已經(jīng)很肉疼了。

流動(dòng)性危機(jī)中的保命策略，還是有些線索的。

通常來講，一場流動(dòng)性危機(jī)中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)包括：

1）危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)或緩和——比如關(guān)稅事件有了一個(gè)較為清晰的解決途徑。緩和一念之間，但也沒那么容易，還要嚴(yán)防死守假消息。譬如納指早盤就因?yàn)橐粍t90天推遲的假消息，直線攀升1500點(diǎn)，被證偽后再次重摔。

2）流動(dòng)性出現(xiàn)明顯改善——比如央媽財(cái)爸出面站臺。

3）長期資金、政府平準(zhǔn)資金進(jìn)場——真金白銀入場。

否則，短期反彈大多是“投機(jī)交易邏輯”，隨時(shí)可能重新重回頹勢。

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