2025年4月4日,“百年老店”同仁堂發(fā)布了2024年財(cái)報(bào)。
2024年,同仁堂營(yíng)業(yè)收入185.97億元,同比增長(zhǎng)4.12%;凈利潤(rùn)22.80億元,同比下滑11.73%。凈利潤(rùn)的下滑,主要因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑,2024年同仁堂營(yíng)業(yè)利潤(rùn)27.99億元,同比下滑9.24%。在賣(mài)藥這件事情上,同仁堂似乎遭遇了“滑鐵盧”。與此同時(shí),2024年同仁堂營(yíng)業(yè)總成本159.24億元,同比增加8.25%。
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的下滑,并未能阻止同仁堂的分紅計(jì)劃。同仁堂擬以2024年末總股本13.71億股為基數(shù),向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元,合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.86億元,算上2024年半年度的分紅6.86億元,2024年年度合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利占凈利潤(rùn)的89.86%。
百年老店,備受質(zhì)疑
康熙八年,樂(lè)顯揚(yáng)在北京創(chuàng)建同仁堂藥室正式開(kāi)啟了同仁堂的百年旅程。在這百年過(guò)程中,同仁堂不但在雍正元年成為了清宮御用藥房,更是成為了中國(guó)“三大名藥店”。三百多年間,憑借安宮牛黃丸、六味地黃丸這些經(jīng)典藥品,同仁堂成為了家喻戶(hù)曉的中藥品牌。
現(xiàn)如今,同仁堂已經(jīng)發(fā)展成為集中藥生產(chǎn)、銷(xiāo)售、科研和配送為一體的大型中醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán),擁有現(xiàn)代制藥業(yè)、零售藥業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊,產(chǎn)品行銷(xiāo)四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。甚至創(chuàng)辦小米之前,雷軍都在研究同仁堂。
不知從何時(shí)開(kāi)始,在中醫(yī)藥這條賽道上,同仁堂的步伐越來(lái)越緩慢。2024年,白云山營(yíng)收超過(guò)749.93億元,歸母凈利潤(rùn)28.35億元;云南白藥營(yíng)收400.33億元,歸母凈利潤(rùn)47.49億元;華潤(rùn)三九營(yíng)收276.17億元,歸母凈利潤(rùn)33.68億元。越來(lái)越多的企業(yè)在營(yíng)收和利潤(rùn)上,紛紛超過(guò)了同仁堂。
相比較片仔癀和云南白藥的品牌認(rèn)知,全國(guó)遍地的“同仁堂”反而讓人混亂。2025年315期間,21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道寫(xiě)了一篇關(guān)于同仁堂的調(diào)查文章。根據(jù)報(bào)道,關(guān)于產(chǎn)品真?zhèn)巍⑵髽I(yè)貼牌身份以及各同仁堂分支間的差異已經(jīng)成為網(wǎng)友的熱議焦點(diǎn),充斥著對(duì)于同仁堂的質(zhì)疑。特別是,“萬(wàn)物皆可貼牌”的南京同仁堂對(duì)于同仁堂的“吸血”行為,經(jīng)常有患者購(gòu)買(mǎi)的藥品實(shí)則為南京同仁堂出品。當(dāng)然,侵權(quán)同仁堂的并非獨(dú)此一家,2021年,天津同仁堂沖刺IPO,北京同仁堂以商標(biāo)侵權(quán)為由告上法庭。
當(dāng)然,這只是同仁堂被質(zhì)疑的一點(diǎn)。此外,同仁堂及其旗下公司經(jīng)常因重復(fù)收費(fèi)、超標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)等違規(guī)行為被罰。比如,2019年,同仁堂因產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)管理問(wèn)題被處以巨額罰款;又比如,2018年同仁堂子公司使用過(guò)期蜂蜜被處罰。
當(dāng)然,讓同仁堂陷入信任危機(jī)的是元素超標(biāo)問(wèn)題。2024年,一位在德國(guó)的網(wǎng)友食用在北京同仁堂購(gòu)買(mǎi)的仁丹后,身體出現(xiàn)了異常,在經(jīng)過(guò)檢測(cè)后,對(duì)比國(guó)內(nèi)藥片標(biāo)準(zhǔn)發(fā)現(xiàn)同仁堂仁丹汞“超標(biāo)”5萬(wàn)倍,這一新聞被廣泛報(bào)道。對(duì)于同仁堂來(lái)說(shuō),就是道歉、整改、等待市場(chǎng)冷卻。2017年,同仁堂飲片質(zhì)量不合格,分公司被連續(xù)通報(bào)七次;在之前的2016年,央視曝光同仁堂的阿膠造假,被檢測(cè)出豬和牛的DNA。
同仁堂近年來(lái)因產(chǎn)品質(zhì)量、生產(chǎn)管理、商標(biāo)侵權(quán)等問(wèn)題多次受到處罰,這些問(wèn)題不僅影響了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益,也對(duì)品牌聲譽(yù)造成了損害。同仁堂需要加強(qiáng)內(nèi)部管理,嚴(yán)格把控產(chǎn)品質(zhì)量,同時(shí)積極應(yīng)對(duì)商標(biāo)侵權(quán)等法律問(wèn)題,以維護(hù)品牌價(jià)值和市場(chǎng)地位。
經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑9.24%,分紅13.71億元
截至2024年末,同仁堂總資產(chǎn)311.98億元,較年初增長(zhǎng)3.69%;總負(fù)債102.97億元,較年初增長(zhǎng)4.73%;資產(chǎn)負(fù)債率33.01%,較年初增長(zhǎng)0.33個(gè)百分點(diǎn)。凈資產(chǎn)209.01億元,較年初增長(zhǎng)3.18%。
債務(wù)方面,同仁堂流動(dòng)負(fù)債75.98億元,較年初增加6.09%。短期借款1.88億元,同比增加102.15%;應(yīng)付票據(jù)3.41億元,同比增長(zhǎng)51.56%;一年到期的非流動(dòng)負(fù)債16.13億元,同比增長(zhǎng)207.82%。
2024年,同仁堂經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~7.61億元,較期初減少59.28%;投資現(xiàn)金流量?jī)纛~-6.62億元,同比減少771.05%;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-16.10億元,同比減少12.59%。三大現(xiàn)金流凈額全線(xiàn)下滑,導(dǎo)致了同仁堂現(xiàn)金流減少。截至2024年期末,期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額105.36億元,同比減少12.31%。
2024年,財(cái)報(bào)顯示,截至2024年底同仁堂員工總數(shù)17883人,同比增6.59%;人均創(chuàng)收103.99萬(wàn)元,同比減2.32%;人均創(chuàng)利12.75萬(wàn)元,同比減17.18%。或許因?yàn)闃I(yè)績(jī)變化,同仁堂員工薪資出現(xiàn)了下滑,2024年同仁堂員工平均薪酬為19.42萬(wàn)元,同比下降6.41%。
不過(guò),管理層薪資存在普遍漲薪的情況。2024年,同仁堂任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員薪資合計(jì)1164.48萬(wàn)元,其中有9名董監(jiān)高加薪,總經(jīng)理張朝華薪酬為237.87萬(wàn)元,漲薪44.03萬(wàn)元。
在資本市場(chǎng),先是被曾經(jīng)江湖地位相當(dāng)?shù)钠旭コ剑僦蟊辉颇习姿幊剑踔梁笃鹬闳A潤(rùn)三九也實(shí)現(xiàn)了對(duì)同仁堂的超越。截至2025年4月8日,片仔癀市值1236億元、云南白藥市值1015億元、華潤(rùn)三九市值554.56億元,同仁堂市值489.61億元。在市值管理上,同仁堂需要做出操作。
或因如此,同仁堂加大了分紅比例。同仁堂擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元,向全體股東擬派發(fā)現(xiàn)金紅利6.86億元,算上2024年半年度的分紅6.86億元,2024年年度合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利占凈利潤(rùn)的89.86%。
自上市以來(lái),同仁堂累計(jì)分紅29次,累計(jì)分紅總額達(dá)72.61億元。2020年到2023年,同仁堂分紅總額分別為3.70億元、3.98億元、4.39億元和6.86億元,分紅率分別為35.89%、32.43%、30.78%和41.10%。無(wú)論分紅總額還是分紅率,2024年似乎都和以往有著巨大的差別。
高分紅往往與公司良好的現(xiàn)金流和盈利水平相關(guān),同仁堂在盈利能力大幅下滑的情況下,依然采取大額分紅的計(jì)劃,對(duì)于市值管理十分重要。但更多的還需要考慮是企業(yè)自身的經(jīng)營(yíng)能力。
高管變動(dòng),百年同仁堂何時(shí)回歸
2024年,“賣(mài)藥”業(yè)務(wù)逐漸下滑的同仁堂,管理層人員上出現(xiàn)了較大的變化。
根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示,2024年11月,同仁堂控股股東中國(guó)北京同仁堂(集團(tuán))有限責(zé)任公司進(jìn)行了人員變更,王貴平卸任法定代表人、董事長(zhǎng),由戴小鋒接任。
根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,同仁堂董事、副總經(jīng)理?xiàng)罾透笨偨?jīng)理張春友同時(shí)于2024年11月28日離職,不過(guò),張春友先生擔(dān)任常務(wù)副總經(jīng)理,楊利則擔(dān)任董事一職;在此之前,監(jiān)事會(huì)主席李軍、監(jiān)事王繼雄也于2024年6月14日離任。
2024年,國(guó)家藥監(jiān)局綜合司、海關(guān)總署辦公廳就《關(guān)于允許進(jìn)口牛黃試點(diǎn)用于中成藥生產(chǎn)有關(guān)事項(xiàng)的公告(征求意見(jiàn)稿)》,未來(lái)隨著海外相對(duì)低價(jià)牛黃的進(jìn)入,同仁堂成本壓力有望逐步緩解,同仁堂作為行業(yè)龍頭企業(yè),有望受益于政策紅利。
云南白藥與片仔癀擁有國(guó)內(nèi)唯二的國(guó)家級(jí)保密配方品種,而同仁堂雖然擁有超400款的品類(lèi),卻沒(méi)有屬于自己的重磅產(chǎn)品。雖然同仁堂在2024年加大了對(duì)研發(fā)和創(chuàng)新的投入,如建成以同仁牛黃清心丸為示范的國(guó)內(nèi)首條大蜜丸水分和成分整體質(zhì)量在線(xiàn)檢測(cè)生產(chǎn)線(xiàn),提高丸劑生產(chǎn)現(xiàn)代化水平。不過(guò)從整體投入上看,2024年同仁堂的研發(fā)費(fèi)用2.69億元,同比下滑3.72%。
在市場(chǎng)、產(chǎn)品定位和創(chuàng)新等領(lǐng)域,同仁堂依然有提升的空間。比如,憑借國(guó)家級(jí)中藥保護(hù)品種和獨(dú)特配方,片仔癀在高端市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位,核心產(chǎn)品片仔癀錠劑連續(xù)18年提價(jià),年均漲幅達(dá)6.8%;云南白藥形成“中藥+健康消費(fèi)品”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式,其牙膏單品年銷(xiāo)售額超億元,市占率連續(xù)6年居首。反觀同仁堂,卻存在創(chuàng)新不足、渠道布局滯后、盈利能力較弱等問(wèn)題。
根據(jù)財(cái)報(bào)可知,同仁堂已經(jīng)作出了眾多動(dòng)作,比如錨定數(shù)智化建設(shè),加速發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力;比如緊扣戰(zhàn)略規(guī)劃,高質(zhì)量完成各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。不過(guò)短期最能夠見(jiàn)效的或許在于多措并舉,優(yōu)化電商渠道,畢竟云南白藥的經(jīng)驗(yàn)已經(jīng)驗(yàn)證了電商對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)的幫助巨大,這個(gè)作業(yè)“抄襲”起來(lái)也更加容易一些。
同仁堂因創(chuàng)新不足、渠道布局滯后及盈利能力較弱,未能在市場(chǎng)中保持領(lǐng)先地位,但從另一個(gè)角度上看,同仁堂有巨大的發(fā)展空間。不過(guò),對(duì)于體量巨大的同仁堂來(lái)說(shuō),梳理好業(yè)務(wù),以?xún)?yōu)勢(shì)點(diǎn)帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)發(fā)展,似乎更適合當(dāng)前。
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