3年前，當(dāng)重慶國(guó)資把上市公司惠程科技的注冊(cè)地從深圳遷到重慶的時(shí)候，一度以為自己撿到了“寶”。

沒(méi)想到3年后，這個(gè)“寶”變成了“雷”，而且，眼看就要炸了。

近日，惠程科技發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，因同時(shí)踩中兩條紅線，即將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示變成*ST惠程。

第一條，2024年?duì)I收不足3億且利潤(rùn)為負(fù)。

第二條，凈資產(chǎn)為負(fù)，也就是資不抵債。

根據(jù)A股類似公司的歷史經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)惠程科技接下來(lái)可能只有一條路可以走了，那就是破產(chǎn)重整。

值得一提的是，當(dāng)年重慶國(guó)資接盤惠程科技時(shí)花了約7.3億的成本，如今持股賬面市值僅剩2.2億，巨虧5.1億。

實(shí)際上，在惠程科技上吃了大虧的不止是重慶國(guó)資，還有當(dāng)年交棒給重慶國(guó)資的前實(shí)控人汪潮涌，以及數(shù)萬(wàn)股民。

汪潮涌比國(guó)資虧得更多，他的接盤成本高達(dá)16.5億，7.3億轉(zhuǎn)給重慶國(guó)資，硬虧了9.2億。

股民也虧麻了，2017年以來(lái)，惠程科技的股價(jià)走勢(shì)基本呈單邊下跌狀，整體跌幅86%。

看起來(lái)，沾上惠程科技的好像都倒霉了。

但實(shí)際上，倒霉的都只是二傳手，惠程科技的創(chuàng)始人們就搶在崩盤前完美逃離了，4個(gè)創(chuàng)始人至少提走了50億，而惠程科技如今的整體市值都才18億。

惠程科技現(xiàn)在的雷，也就是他們當(dāng)初埋下的。

如前所說(shuō)，惠程科技是從深圳搬到重慶的，它本來(lái)的名字叫深圳惠程，不過(guò)，深圳惠程的主要?jiǎng)?chuàng)始人也不是深圳的，而是3000多公里外的吉林長(zhǎng)春。

1949年，東北科學(xué)研究所在長(zhǎng)春成立，直屬中國(guó)科學(xué)院，后來(lái)幾經(jīng)改組，于1978年定名中國(guó)科學(xué)院長(zhǎng)春應(yīng)用化學(xué)研究所直到現(xiàn)在。

長(zhǎng)春應(yīng)用化學(xué)研究所搞出了很多研究成果，并在改革開(kāi)放后自己嘗試走商業(yè)化的道路，1987年設(shè)立的長(zhǎng)春熱縮材料廠就是商業(yè)化的一個(gè)成功案例。

熱縮材料的特性與熱脹冷縮相反，被加熱反而收縮，有很好的絕緣性和阻燃性，是制作電線、電纜保護(hù)套的好材料。

1994年，長(zhǎng)春熱縮材料廠改制為了長(zhǎng)春熱縮材料股份有限公司，并于1997年成功上市，就是現(xiàn)在A股上市公司諾德股份的前身。

惠程科技4個(gè)創(chuàng)始人中的三個(gè)就曾在這家熱縮材料公司任職，分別是任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理呂曉義，任副總經(jīng)理的何平，任銷售經(jīng)理的任金生。

熱縮材料產(chǎn)品主要賣給電力設(shè)備生產(chǎn)企業(yè)，一來(lái)二去，手握資源的呂曉義發(fā)現(xiàn)了另一個(gè)更賺錢的商業(yè)機(jī)會(huì)電纜分支箱。

機(jī)不可失時(shí)不再來(lái)，于是1999年，呂曉義就與人合伙成立了深圳惠程電氣有限公司，就是如今惠程科技的前身。

所謂電纜分支箱，簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就像中繼站，當(dāng)電纜長(zhǎng)度不夠，需要續(xù)接的時(shí)候，或者當(dāng)一路電纜需要轉(zhuǎn)為多路電纜的時(shí)候，都會(huì)用到。

電纜分支箱作為電纜轉(zhuǎn)分場(chǎng)所，絕緣當(dāng)然就很重要了，而長(zhǎng)春應(yīng)用化學(xué)研究所本身就有很多高分子絕緣材料的研究成果，引入了西班牙公司的中壓開(kāi)關(guān)技術(shù)后，從2000年起就開(kāi)始推出了中壓電纜分支箱。

2002年，深圳惠程的前期鋪墊已經(jīng)基本完成，另外三個(gè)創(chuàng)始人相繼入場(chǎng)，除了呂曉義的老下屬何平、任金生，還有從事創(chuàng)投的匡曉明。

四個(gè)人的搭配很互補(bǔ)，有技術(shù)、有管理、有銷售、有財(cái)務(wù)，深圳惠程開(kāi)始起飛。

當(dāng)然，光有地利、人和還不夠，還得有天時(shí)，

彼時(shí)正是我國(guó)加入WTO后不久，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入全速時(shí)期，社會(huì)用電量持續(xù)攀升，對(duì)電網(wǎng)的輸送和消納能力以及對(duì)電力供應(yīng)的可靠性和穩(wěn)定性就提出了更高的要求。

而這些要求具體落實(shí)下來(lái)就是增加國(guó)家電網(wǎng)投資額，電力設(shè)備企業(yè)自然全線利好。

正是在這樣的政策背景下，成立沒(méi)幾年的深圳惠程很快就跨入了億元規(guī)模企業(yè)的陣營(yíng)，并于2007年成功登陸深交所。

不過(guò)，光鮮的外表是給別人看的，過(guò)得怎么樣只有自己清楚。

深圳惠程的主營(yíng)產(chǎn)品本身并沒(méi)有多高的技術(shù)壁壘，初期得以快速發(fā)展，只是得益于背靠了研究所這棵大樹(shù)。

隨著越來(lái)越多從業(yè)者加入，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始越來(lái)越激烈，尤其是2013年，深圳惠程的毛利率呈現(xiàn)斷崖式下跌，從前一年的45%，直接降到了34%。

春江水暖鴨先知，四個(gè)創(chuàng)始人的大舉減持也就是從這一年開(kāi)始的，尤其第一大股東呂曉義賣得最瘋狂。

2013-2015年的三年間，呂曉義套現(xiàn)了約18億，全部都是通過(guò)大宗交易或者集中競(jìng)價(jià)的方式在二級(jí)市場(chǎng)賣的。

當(dāng)然，另外兩個(gè)創(chuàng)始人何平、任金生也不遑多讓，還用上了“欲擒故縱”。

2015年7月，二人宣布增持，給外界做出了一種信心十足的感覺(jué)，結(jié)果2016年4月，二人就突然以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式逃離了。

這一次協(xié)議轉(zhuǎn)讓，何平、任金生落袋了16.5億。

另一個(gè)從事創(chuàng)投的創(chuàng)始人匡曉明則是跑得最急的，2010年就開(kāi)始迫不及待退出，當(dāng)年就套現(xiàn)了2.8億。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，4人合計(jì)提走約50億，而這還只是有公告的部分，他們持股比例小于5%以后的部分由于沒(méi)有信息披露，不得而知。

創(chuàng)始人退場(chǎng)以后，深圳惠程也就陷入了虧損，2017-2023年累計(jì)虧了16億，真正是搶在崩盤前完美逃離。

而接盤呂曉義等4個(gè)創(chuàng)始人的汪潮涌本身就是個(gè)玩資本的，他以1個(gè)多億的自有資金，加上十幾倍的杠桿收購(gòu)深圳惠程，只是為了讓自己控制的新三板公司信中利借殼上市。

可惜，信中利本身就是個(gè)投資公司，在當(dāng)時(shí)“收緊借殼”的政策下，汪潮涌借殼失敗，為了抬升股價(jià)，就病急亂投醫(yī)，花13億收購(gòu)了一家游戲公司。

就是這家游戲公司成了深圳惠程的“終結(jié)者”。

三年的業(yè)績(jī)承諾倒是完成了，但承諾過(guò)后就開(kāi)始翻臉，還通過(guò)財(cái)務(wù)造假來(lái)粉飾業(yè)績(jī)，這使得深圳惠程股價(jià)大跌。

汪潮涌的錢本來(lái)就是用杠桿搞來(lái)的，股價(jià)一跌也就爆倉(cāng)了，而重慶國(guó)資正是它的債主之一，于是2021年，汪潮涌的股權(quán)就被折價(jià)抵給了重慶國(guó)資。

也就是說(shuō)，重慶國(guó)資是不得已才成為了深圳惠程的實(shí)控人。

不過(guò)，既來(lái)之，則安之，于是重慶國(guó)資把深圳惠程搬到了重慶，公司名稱也就由深圳惠程變更為了重慶惠程科技。

其實(shí)，重慶國(guó)資接盤的時(shí)候，惠程科技的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)85%，對(duì)于一個(gè)制造企業(yè)來(lái)說(shuō)，這已經(jīng)嚴(yán)重超標(biāo)。

而重慶國(guó)資折騰了3年也沒(méi)能改變惠程科技的根本面貌，也就有了如今的局面，4個(gè)創(chuàng)始人完美逃離，“爛攤子”終究留給了國(guó)資和股民。