在國(guó)內(nèi)乳制品行業(yè)，奶酪細(xì)分領(lǐng)域熱度漸升。

在眾多落子乳制品、奶酪制品的乳企中，重點(diǎn)布局的妙可藍(lán)多曾一度風(fēng)光無(wú)限。在行業(yè)聚光燈下，妙可藍(lán)多的一舉一動(dòng)皆引人審視。

增長(zhǎng)軌跡扭轉(zhuǎn)

回溯妙可藍(lán)多前些年?duì)I收數(shù)據(jù)，堪稱(chēng)一路狂飆，其中2018-2021年間分別同比增長(zhǎng)24.82%、42.32%、63.20%和57.31%。彼時(shí)，憑借奶酪棒等爆款產(chǎn)品，妙可藍(lán)多迅速打開(kāi)市場(chǎng)，品牌聲名鵲起，登頂國(guó)內(nèi)奶酪行業(yè)頭部位置。

然而，2022年成為明顯轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這一年，妙可藍(lán)多業(yè)績(jī)?cè)鏊偌眲x車(chē)，全年?duì)I業(yè)收入約48.30億元，同比僅增長(zhǎng)7.84%。2023年情況更糟，營(yíng)收降至40.49億元，同比下滑16.16%。

面對(duì)數(shù)據(jù)下降，妙可藍(lán)多財(cái)報(bào)將2022年?duì)I收受阻歸咎于外部環(huán)境，人口流動(dòng)受限、物流不暢、消費(fèi)疲軟等因素交織；而對(duì)于2023年的下降，妙可藍(lán)多則直言受市場(chǎng)變化沖擊。

到2024年，營(yíng)收雖回升至48.44億元，卻仍同比下降8.99%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)剖析，作為核心業(yè)務(wù)與營(yíng)收支柱的奶酪板塊，其營(yíng)收波動(dòng)對(duì)整體影響堪稱(chēng)“牽一發(fā)而動(dòng)全身”。2023年，奶酪板塊收入31.37億元，同比下降18.91%，雖下半年降幅收窄，但該板塊收入占比也從上年的80.30%滑落至77.69%。不僅如此，其即食營(yíng)養(yǎng)系列營(yíng)業(yè)收入19.02億元，同比減少23.93%；家庭餐桌系列全年收入3.48億元，同比下降36.10%。

在2024年財(cái)報(bào)，妙可藍(lán)多明確“公司繼續(xù)圍繞‘聚焦奶酪’總體戰(zhàn)略，大力發(fā)展奶酪業(yè)務(wù)”。報(bào)告期內(nèi)，其奶酪業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約37.57億元，同比增加僅有6.92%，毛利率減少了0.39個(gè)百分點(diǎn)。其中，即食營(yíng)養(yǎng)系列營(yíng)業(yè)收入20.50億元，同比增加3.19%，但毛利率減少2.45個(gè)百分點(diǎn)；家庭餐桌系列全年收入3.95億元，同比增加4.92%。

營(yíng)收起伏不定的同時(shí)，妙可藍(lán)多的利潤(rùn)狀況同樣跌宕起伏。2018-2021年，伴隨營(yíng)收高增長(zhǎng)，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“凈利潤(rùn)”）大幅提升，分別增長(zhǎng)148.69%、80.72%、208.16%和160.60%。但在2022年度，其凈利潤(rùn)增速放緩，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.35億元，同比下降12.32%，這是公司更名后首次年度利潤(rùn)下滑。2023年更是雪上加霜，凈利潤(rùn)僅有約0.63億元，同比下降53.90%。

直至2024年，妙可藍(lán)多凈利潤(rùn)增速才轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)89.16%至1.14億元。

但是，為什么妙可藍(lán)多會(huì)出現(xiàn)“增利不增收”的情況呢？

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，當(dāng)上市公司出現(xiàn)收入下滑、利潤(rùn)增長(zhǎng)的情況是，主要是因?yàn)槌杀究刂啤⒎墙?jīng)常性損益、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。該現(xiàn)象背后同樣存在一定隱患，一是可持續(xù)性風(fēng)險(xiǎn)：如果利潤(rùn)增長(zhǎng)主要依賴于非經(jīng)常性損益，這種增長(zhǎng)可能不具備可持續(xù)性。一旦這些非經(jīng)常性損益消失，公司可能面臨利潤(rùn)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。二是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力：如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，公司可能需要不斷降價(jià)促銷(xiāo)，導(dǎo)致收入持續(xù)下滑，長(zhǎng)期來(lái)看可能影響公司的盈利能力。三是成本控制的局限性：過(guò)度依賴成本控制來(lái)維持利潤(rùn)增長(zhǎng)可能會(huì)限制公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ绕涫窃谛枰邪l(fā)投入和市場(chǎng)拓展的行業(yè)。四是市場(chǎng)信心下降：收入下滑可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的擔(dān)憂，導(dǎo)致投資者信心下降，進(jìn)而影響股價(jià)表現(xiàn)。

妙可藍(lán)多也在財(cái)報(bào)中解釋稱(chēng)，收入下降主要為公司戰(zhàn)略性收縮貿(mào)易業(yè)務(wù)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要得益于報(bào)告期內(nèi)公司主要原材料成本較上年同期下降及公司同步推進(jìn)的各項(xiàng)降本增效措施。

機(jī)遇表象下的激烈角逐

近年來(lái)，隨著消費(fèi)者健康意識(shí)的抬頭，國(guó)內(nèi)奶酪市場(chǎng)曾迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。妙可藍(lán)多曾憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)、品牌影響力與廣泛渠道布局，在市場(chǎng)份額方面獨(dú)占鰲頭，尼爾森零售指數(shù)顯示，2022年妙可藍(lán)多在奶酪行業(yè)市場(chǎng)占有率達(dá)43.9%。

但在面對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，其市場(chǎng)份額已現(xiàn)波動(dòng)跡象，行業(yè)領(lǐng)先地位不再如往昔穩(wěn)固。

在奶酪市場(chǎng)這片看似誘人的藍(lán)海中，隨著市場(chǎng)潛力凸顯，各路企業(yè)紛紛涌入，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)愈發(fā)白熱化，妙可藍(lán)多不再一枝獨(dú)秀。

國(guó)際奶酪巨頭百吉福、安佳等，憑借深厚品牌底蘊(yùn)、成熟技術(shù)工藝與豐富市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在中國(guó)市場(chǎng)持續(xù)深耕，通過(guò)推陳出新、優(yōu)化渠道，與妙可藍(lán)多正面交鋒。

國(guó)內(nèi)乳制品企業(yè)也不甘示弱。蒙牛作為妙可藍(lán)多重要股東，旗下蒙牛奶酪事業(yè)部推出全新品牌定位“好牛奶 好奶酪”，全線產(chǎn)品升級(jí)，對(duì)妙可藍(lán)多市場(chǎng)份額形成挑戰(zhàn)。伊利等乳業(yè)巨頭同樣加大奶酪領(lǐng)域投入，借助產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷(xiāo)推廣，試圖在奶酪市場(chǎng)分一杯羹。

事實(shí)上，近年來(lái)為拓展市場(chǎng)、打響品牌，妙可藍(lán)多銷(xiāo)售費(fèi)用投入巨大。財(cái)報(bào)顯示，2018-2022年銷(xiāo)售費(fèi)用分別為2.05億元、3.59億元、7.10億元、11.59億元、12.19億元，同比增幅67.48%、75.11%、97.75%、63.08%、5.21%.雖然在2023年、2024年起銷(xiāo)售費(fèi)用投入縮小，分別同比下降22.99%、9.49%，但兩年仍相繼花費(fèi)9.39億元、9.22億元，共計(jì)超過(guò)18億元，而在這兩年內(nèi)該公司凈利潤(rùn)之和不足2億元。

與此同時(shí)，隨著消費(fèi)者對(duì)健康食品關(guān)注度飆升，健康化成為奶酪行業(yè)重要發(fā)展趨勢(shì)。消費(fèi)者對(duì)奶酪產(chǎn)品成分、營(yíng)養(yǎng)要求提高，更青睞低糖、低脂、高蛋白且無(wú)添加產(chǎn)品。妙可藍(lán)多推出“0添加奶酪棒”等產(chǎn)品，試圖順應(yīng)這一趨勢(shì)，但在原材料選擇、生產(chǎn)工藝調(diào)整等方面，無(wú)疑面臨更高成本與技術(shù)挑戰(zhàn)。

不過(guò)，在2023年、2024年，妙可藍(lán)多在研發(fā)費(fèi)用上的消耗正在下降。期內(nèi)，公司在研發(fā)方面分別投入0.54億元、0.48億元，分別同比下降11.09%、10.25%。

在激烈競(jìng)爭(zhēng)下，創(chuàng)新成果能否持續(xù)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，尚未可知。此外，當(dāng)可持續(xù)發(fā)展理念在奶酪行業(yè)漸成共識(shí)，但如何平衡成本控制與市場(chǎng)接受度，仍是妙可藍(lán)多需要深度研究的課題。