過去10天，全球市場在關稅風暴中風雨飄搖。特朗普圖窮匕見，朝令夕改，美國信譽掃地，全球資本市場巨震，世界貿易體系再也回不到從前。

中國處于整個關稅風暴的前沿，中國輸美商品的關稅已提升至145%的水平，中國奉陪到底，“對等”還以顏色。

越來越多的觀點指向，關稅戰背后是金融戰，數十年來的市場秩序和貿易慣例正在崩塌。中國金融市場堅決維穩，扭轉股市恐慌，穩定匯率市場，扛住了第一波壓力。

越是激烈對抗，越是要做好自己的事情。自2018年以來，以強監管為特征的中國金融市場，逐步出清風險，引導銀行保險機構提升公司治理能力。從“保險姓?！钡健皥笮泻弦弧?，保險業在不斷增強抗風險的能力。一個更加規范和更有活力的保險市場，也是中國金融市場“做好自己的事”的題中之義。

三個文件

近期，跟保險相關的三個監管文件，各有側重，卻又彼此聯系，構成我們管窺保險市場風險管理的三個窗口。

最近的是，金融監管總局下發2025版人身保險產品“負面清單”，一共列出了103項違規行為，相較2024年版新增9項，其中5項與“報行合一”相關。

人身險產品“負面清單”已歷時九年，成為監管抓手和市場指南?！柏撁媲鍐巍狈从沉吮ｋU行業的痼疾，以及不斷衍生的新問題。顯然“報行合一”是當下被監管緊盯的行為。

稍早前，金融監管總局印發《保險集團并表監督管理辦法》，目的在于更有效防范金融風險。

目前，我國已經有13家保險集團公司，占據了保險行業的絕對主導地位。保險集團公司都是“龐然大物”，并且多是全牌照，利益輸送和監管套利的風險是顯性的。并表監管的實質是對集團內各成員的合并監管，防止內部交易和風險關聯的溢出效應。

在更早前的3月底，金融監管總局發布了《金融機構產品適當性管理辦法（征求意見稿）》，將消費者權益保護的關口前移。

適當性是個老問題。一些金融機構為追求業績，向風險承受能力較低的客戶兜售高風險產品，不僅侵犯了消費者的利益，也增加了市場的系統性風險。此次的征求意見稿，也提出了對銷售保險產品進行分類分級，對投保人的財務支付水平予以評估。

以上三個文件，如果合并同類項，都能落在防范風險這一點上。無論是違反“報行合一”的產品風險，還是保險集團公司的套利風險，抑或是適當性失當的市場風險，都有可能是系統性風險的誘因，在百年未有之大變局下，防患于未然，前瞻性監管，是社會共識。

不立危墻

當下，受關稅風暴影響，中國金融市場最重要的兩個“戰場”是股市和匯市。但金融市場牽一發動全身，保險市場亦深嵌其中，與中國經濟同頻共振，因此，保險業做好自己的事，轉型高質量發展，前提條件就是防范系統性風險。

這些年，經過持續的監管和治理，保險行業的風險或者出清，或者可控，已經將此前野蠻生長階段所形成的顯性和隱性風險大幅壓降，但伴隨著新的發展，總會遇到新的問題和風險，這就對前瞻監管和事前監管提出了很大的要求。

“報行合一”就是典型例子。在此之前，人身險產品的競爭內卷化和同質化，費率高企，利差損和費差損風險迅速累積，與高質量發展背道而馳。基于此，監管部門果斷出手，提前預判風險，引導保險公司將利率和費率降下來。“報行合一”的初衷，就是推動保險公司從低水平價格戰轉向專業和服務，以差異化競爭構建護城河。

并表監管和適當性管理，則是在原有基礎上進一步扎緊籬笆，并且再度強調了監管態度。并表監管是大勢所趨，擁有強大資源調動能力的大型金融集團公司，監管難度很大，而且往往是“創新”在前，監管在后，如果沒有“紅綠燈”，監管就容易疲于奔命。而適當性管理的全覆蓋，也是與時俱進，在低利率時代消費者對于高收益的追求，容易在銷售誤導中積累矛盾和風險。

面對外部世界的極大不確定性，包括保險在內的金融機構，要釋放出最大的確定性，來穩住市場和公眾的預期。那就是，無論是貿易戰還是金融戰，中國金融業都管得住風險。

撰文：玖亓校長

編輯：一諾

設計：曉瀅

校對：安文

審核：曦曦

出品：新時代保險研究院