導語：國務院關稅稅則委員會公布公告，自2025年4月12日起，調整《國務院關稅稅則委員會關于調整對原產于美國的進口商品加征關稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規定的加征關稅稅率，由84%提高至125%。鑒于在目前關稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續對中國輸美商品繼續加征關稅，中方將不予理會。

隨著中美加征關稅持續加碼，對國內聚丙烯市場產生較大影響，尤其是由于PDH企業，由于原料丙烷49%來自美國，丙烷價格上漲將導致企業成本隨之上漲。

從聚丙烯及相關數據來看，加征關稅前后暫時未對市場帶來明顯波動，丙烷價格根據原油價格延續跌勢。PDH企業聚丙烯產量因前期檢修裝置恢復產量增加，但截至4月11日產能利用率下滑4.37%，預計下周產量將下降。PDH制聚丙烯企業及市場價格較節前延續下跌20-50元/噸，跟隨原油下跌及假期累庫去庫趨勢。

圖1 2023-2025年中國PDH生產企業產能利用率趨勢

今日PDH生產企業產能利用率較節前下滑4.37%至66.03%，同比去年63.19%增長4.49%，由于東華能源（張家港）40萬噸/年裝置故障停車。

圖2 2024-2025年外采丙烯與PDH制PP企業利潤對比（單位：元/噸）

隆眾資訊數據顯示，PDH制聚丙烯生產企業利潤隨著丙烷價格下跌明顯修復，但截至4月10日利潤在-229.75元/噸，外采丙烯制聚丙烯仍處于盈虧線附近。由于PDH企業丙烷全部來自進口，且49.16%的原料丙烷來自美國，隨著加征關稅影響丙烷價格抬升或導致企業減產停車或轉外采丙烯生產聚丙烯。

從隆眾資訊跟蹤監測PDH企業生產情況來看，目前總產能990萬噸/年占當前聚丙烯總產能的21.71%，今日尚未有企業因加征關稅造成裝置生產動態變化。由于當前PDH企業利潤處于虧損狀態，后期丙烷價格上漲將對PDH生產企業造成較大影響，當前企業原料庫存普遍在1個月左右，預計5月中旬后或產生明顯影響。據跟企業調研了解，對美國丙烷依存度較高的企業表示，后期將根據市場情況調整生產策略，20%企業表示將繼續采購美國丙烷，與供應商商談關稅分攤問題；25%企業表示考慮外采丙烯生產聚丙烯；55%將根據市場變化情況部分產線停車或轉換供應商，但轉換供應商存在較大不確定性。

中美關稅博弈背景下，對聚丙烯將產生深遠影響，而對PDH制聚丙烯企業影響更甚，不僅影響未來新裝置投產進度，大量裝置推遲甚至擱淺；并且對現有990萬噸/年裝置生產動態影響巨大。

一、 加速中國聚丙烯產業結構重塑

1. 聚丙烯PDH新裝置投產進度放緩甚至大量擱淺

圖3 2025-2029年中國聚丙烯不同工藝擴能趨勢統計

（單位：萬噸/年）

根據隆眾資訊數據顯示，未加征關稅之前，中國聚丙烯未來投產PDH仍是擴能主力軍，預計2029年擴能增速52%遠高于擴能平均增速。加征關稅不僅影響未來擴能增長的52%，由于丙烷原料供應或成本大幅抬升導致存量PDH裝置生產受阻，PDH企業供應縮量成定局。

圖4 2025年加征關稅前后PDH企業生產情況預測（單位：萬噸）

從未來PDH企業聚丙烯周產量趨勢來看，5月中旬前產量小幅下降為主，主要由于部分裝置如東華能源（張家港）、寧波金發等停車檢修帶來供應縮量，5月中旬后隨著原料庫存消耗殆盡后，部分企業有停車計劃，預計至5月下旬PDH產量將減少3-5萬噸降至10萬噸左右，整體損失量達到50%左右。因加征關稅對PDH企業供應必然造成一定下降，但實際下降幅度仍存在變數，6月份之后PDH企業生產動態將根據了解的最新政策及市場變化而及時提供詳細跟蹤。

圖5 2025-2029年中國聚丙烯主要工藝加征關稅后

PDH產能占比預測

從聚丙烯三大主要工藝擴能來看，隨著PDH擴能進度大大放緩甚至擱淺，整體產能占比將呈現逐年下降趨勢，從當前局勢判斷預計產能占比或降至20%以下。從國家能源安全思路考量，油制及煤制聚丙烯產能占比將繼續提升，而當量PDH部分產能退出，占比或將降至10-15%。

二、原料丙烷成本攀升或供應縮量對聚丙烯價格走勢支撐

圖6 加征關稅對PDH企業成本及趨勢預測（單位：元/噸）

隨著關稅政策逐漸加碼，丙烷進口價格逐漸上漲導致PDH原料成本節節攀高，預計5月中下旬后隨著原料庫存消耗殆盡后，基于關稅帶來成本增加，或導致從當前7517元/噸漲至8400元/噸上方，超過3月份的高點8347元/噸。

三、PDH企業乃至全行業企業未來應對策略探析

1、拓展原料來源渠道，加快多元化渠道轉化

中國丙烷原料主要采購來源除了美國外，中東占比也較高，PDH可以考慮通過轉化原料采購來源地，但企業仍可能面臨部分成本增加及供應不穩定性的風險；另外部分企業考慮通過采購丙烯生產聚丙烯，但隨著PDH也將影響上游丙烯供應減少，不僅面臨價格上漲且丙烯也面臨供應縮量影響。

2、更加靈活的操作模式

在當前外圍形勢復雜多變背景下，PDH企業或將靈活調整運作更多運作模式，如通過外采丙烯生產高性價比產品、通過轉換丙烷采購渠道、原料轉口貿易等，或與原料供應商分擔加征關稅、提前預判市場風險等。但無論何種模式，在當前愈加嚴峻的關稅形勢下，不僅PDH企業乃至聚丙烯全行業仍將面臨較大沖擊。

3、持續深化聚丙烯產品高端化

隨著聚丙烯產品通用化程度大幅提升，PDH通過加強產品多元化、深入產品高端化及差異化生產戰略可以更好的提升企業效益。如華東某PDH企業通過持續深耕市場，專注生產高性價比的透明、PPR管材等產品，能夠提升企業經濟效益。

綜合以上分析來看，不斷加碼的中美加征關稅將對聚丙烯行業產生較大影響，尤其是像PDH這類原料進口依存度100%的企業，成本大幅攀升將導致企業虧損更加嚴重甚至面臨停產風險，對美丙烷進口依存度高達50%的PDH將面臨較大沖擊。當前低價丙烷原料消耗殆盡后，或將致50%以上PDH企業產能停產，聚丙烯供應集中縮量將擾動行業供需再平衡過程，并加速產業結構重塑。

2025年或將是中國聚丙烯從凈進口向凈出口國轉變最關鍵的一年，隆眾也將攜手塑料界同仁 “走出去”，助力企業減進擴出。6月22日-29日隆眾將組織出訪巴西聚丙烯消費企業，涉及貿易、終端及倉儲物流企業，助力企業拓展海外出口渠道。5月12日-16日隆眾也將再度深入下游制品企業，了解加征關稅后企業出口訂單變化情況。