伴隨2024年人口出生率止跌，“羊奶粉一哥”澳優也交出了一份營收凈利止跌的財報。

數據顯示，澳優2024年實現營收74.02億元，同比增長0.28%；歸母凈利潤2.36億元，同比增長35.32%。

不過，此份止跌后的財報，極度依賴羊奶嬰賠品牌佳貝艾特，2024年貢獻營收近一半。再者，澳優2024年銷售及分銷開支超過20.77億元，同比增速遠高于營收增速。

值得關注的是，2024年澳優全面加速全球市場拓展的步伐，但特朗普政府挑起的單邊貿易事端，很可能會影響到乳企們的出海、出口。

財報發布后，資本市場也不滿意。2025年4月14日盤中更是創出1.79港元/股的新低。近四年來，澳優股價從17.78港元/股（不復權）跌至1.79港元/股，跌幅接近9成。截至發稿，澳優市值僅剩36億港元。

極度依賴羊奶粉

澳優以奶粉起家，目前坐擁羊奶嬰配品牌佳貝艾特，以及牛奶嬰配品牌海普諾凱。

上述兩大品牌業務的2024年，可謂是冰火兩重天。

2024年，佳貝艾特實現營收36.99億元，同比增長12.7%，占澳優集團總收入的比重從去年的44.5%進一步提升至49.9%，無限接近于半壁江山。

在羊奶粉賽道上，佳貝艾特已成長為行業領頭羊。尼爾森IQ及弗若斯特沙利文的數據顯示，佳貝艾特連續六年在中國進口嬰幼童羊奶粉市場份額超過六成，并持續穩居全球羊奶粉市場銷量、銷售額的雙第一。

2024年，佳貝艾特推出主打“有機+全面營養”的晶綻，“吸收+免疫”的晶萃悅白，“吸收+益智”的悅啟，及緩解嬰兒敏感癥狀的鉑晶悅白等幾大單品。

要保證新品的銷量，維持佳貝艾特行業第一的領先位置，澳優在營銷上面沒少下功夫。2024年，澳優通過加大熱播劇植入、抖音和小紅書平臺投放等手段實現了品牌較大的曝光。但這也推高了2024年澳優的營銷費用。

「快馬財媒」發現，2024年澳優投入的銷售及分銷開支為20.77億元，相較2023年的19.08億元增長8個百分點，占集團收入的比例也從2023年的25.8%進一步增至28.1%。

和2024年佳貝艾特的強勢形成鮮明對比的是，牛奶嬰配海普諾凱的銷售收入則出現了連續四年的下降，疲態盡顯。

從2021年至2024年，海普諾凱分別實現營收40.95億元、29.24億元、25.62億元和21.07億元，年復合負增長近20%，占集團營收的比例也從49.7%降至28.5%。

由于海普諾凱收入的持續拉垮，澳優自家品牌配方奶粉產品的營收也出現了連續下滑。從2021年以來，自己品牌配方奶粉產品的營收從74.64億元一路降至58.06億元。

要不是其他業務及營養品業務的增長，澳優在2024年很可能連0.28%的微增都實現不了。

在海普諾凱收入持續拉垮之際，澳優通過多維度的營銷策略不斷強化“羊奶首選”的消費心智，做大佳貝艾特。伴隨佳貝艾特市場份額、營收不斷增長，其已成為澳優“全村的希望”，容不得半點閃失。

出海阻力亦重重

近年來出生率下跌的大環境因素，致使嬰幼兒奶粉市場在近年來不斷萎縮，澳優在財報中也明確提及這一點。

2021年至2023年，澳優營收從85.75億元降至73.82億元，中國區收入也從75.05億元一直降至58.88億元。期間，我國出生人口數量從1062萬人降至902萬人，呈現明顯的正相關關系。

2024年龍年作為中國傳統文化中的吉祥年份，新生兒人口數量從902萬人反彈至954萬人，增幅為3.7%。得益于此，澳優的營收也反彈了0.28%至74.02億元。可惜的是，澳優中國區的收入在2024年仍在繼續下滑，為56.61億元。從2021年至2024年間，澳優中國區的收入下滑了25%左右。

《財新》報道稱，2024年出生人口的反彈，絲毫不意味著超低生育率趨勢有所改善，出生人口乃至總人口萎縮的趨勢都在加速。

出生人口萎縮的趨勢不可逆轉之下，澳優也早早就開始布局海外市場了。

2024年，佳貝艾特在包括美國、中東、獨聯體、歐洲等國在內的海外市場實現營收6.47億元，同比增長68.2%。

海外市場收入的大幅提升，主要源于美國、中東、獨聯體三個區域市場的開拓。如在美國，佳貝艾特一段嬰配粉于2023年7月正式通過美國FDA審查，2024年1月正式登錄美國市場。短短一年，便獲得了“美國最佳山羊嬰兒配方奶粉產品”獎，期間也獲得過單月美國亞馬遜銷售排名第一的嬰幼兒配方羊奶粉。

對于2024年出海的成績，澳優在財報中用“跨越式發展”來形容，并稱將持續保持高速增長趨勢。但伴隨特朗普上臺，單邊揮動關稅大棒，無疑會對產品出海的企業造成嚴重影響。

很明顯，那將意味著成本的上升，利潤空間的壓縮。產品在國際市場上的利益鏈條需要重新梳理，競爭力降低等等。在復雜多變的外部環境下，澳優要保持高速增長趨勢，可能要打上諸多問號。

食安問題頻發

奶粉的食安問題不容小覷，容不得半點馬虎。和普通食安問題不同，奶粉的質量安全影響著一代人的健康，關乎一個家庭的未來，關系到中華民族的偉大復興。

就在佳貝艾特在前方不斷攻城掠地之際，后方卻不斷曝出食品安全問題。

有消費者反映，自己于2025年2月在重慶綦江區購買的佳貝艾特悅白三段配方羊奶粉中喝出異物，客服則回復稱是鋁片而已不是異物。

有廣州市番禺區消費者反映，在使用佳貝艾特羊奶粉一段過程中兩次發現奶粉中有異物。聯系廠家廠家處理態度不好，到現在也沒有處理。

截至目前，黑貓投訴App上關于佳貝艾特的投訴達367條，多指向奶粉中有異物、虛假宣傳等問題。

除了消費者吐槽不斷外，澳優在有關部門的抽檢中也因產品不合格而被處罰。

2019年12月31日，市場監管總局發布11批次食品不合格情況的通告。其中澳優旗下的澳滋嬰幼兒配方奶粉被檢出營養指標與標簽值不符的情況。

2022年2月，浙江省市場監督管理局發布的公告中，寧波某母嬰用品店銷售的澳大利亞乳品工業園有限公司生產的淳璀嬰兒配方奶粉，香蘭素項目不符合食品安全國家標準規定。事發后，該店面被罰款1萬元。

4月，該店面在赴被發現香蘭素檢測值不符合食品安全國家標準規定的淳璀嬰兒配方奶粉。事發后，澳優乳業（中國）有限公司召回不合格食品6726罐，并被處以9621.3萬元罰款。