4.87億增資子公司，時隔僅8個月后華潤博雅生物便擬以2.13億轉讓其80%股權。

2.13億轉讓子公司80%股權

華潤博雅生物剝離非核心資產

近日，華潤博雅生物發布公告，擬通過上海聯合產權交易所掛牌轉讓江西博雅欣和制藥有限公司80%股權，首次掛牌金額為2.13億元。

交易完成后，博雅欣和將不再納入博雅生物合并報表范圍。

根據評估報告，以2024年8月31日作為評估基準日，采用資產基礎法評估，博雅欣和凈資產賬面價值約為2.14億元，評估價值約為2.66億元，增值額為5211.50萬元，增值率為24.33%。

博雅欣和成立于2014年，主營業務為抗感染類、糖尿病類、心腦血管類藥品的研發、生產和銷售，顯然與博雅生物核心的血液制品主業協同有限。

對于此次出售，博雅生物表示是為了優化業務結構，聚焦主業發展，增強可持續發展的內生動力。年報顯示，2024年博雅生物血制品業務營收占比高達87.29%，剝離非核心資產成為戰略選擇。

查詢發現，博雅欣和原始注冊資本5000萬元，由華潤博雅生物全資子公司江西博雅醫藥投資有限公司出資成立；2024年8月，華潤博雅生物以4.87億元對博雅欣和進行增資擴股。現金增資方式增資后，原股東江西博雅醫藥投資有限公司持有博雅欣和9.3131%的股權，華潤博雅生物持有博雅欣和90.6869%的股權。

彼時，博雅生物認為增資有利于優化博雅欣和的資產負債結構，促進良性運營。但從大額增資到轉讓股權不足一年，按此計算華潤博雅生物可能面臨超億元投資虧損。

2018年，博雅欣和正式投入運營，明確了以西他沙星項目、他汀類項目為核心的原料制劑一體化發展策略，但因項目研發進度緩慢、集采降價、環保政策限制等因素影響，產品喪失競爭優勢，未能實現規模化生產，導致業績未達預期。財報顯示，博雅欣和已連續兩年虧損：2023-2024年歸母凈利潤分別為-5687.42萬元和-3461.87萬元。

交易完成后，博雅生物體系仍將合計持有博雅欣和20%股權（上市公司持有其10.6869%股權+全資子公司江西博雅醫藥投資持有其9.3131%股權）。

這并非華潤博雅生物首次業務剝離，近年來已相繼轉讓廣東復大醫藥75%股權（3.65億元）和貴州天安藥業89.681%股權（約2.6億元）。

一系列動作背后，是博雅生物明確的戰略聚焦，其多次在財報中強調“以血液制品為主導，逐步剝離非血液制品業務”。目前來看，博雅生物正在努力實現“力爭‘十四五’期間（2021年-2025年）實現漿站總數量、采漿規模、核心財務指標翻番”的目標。

行業競爭

并購潮下的生存之戰

今年已經是博雅生物進入“華潤系”的第四年，但其業績仍未恢復至2022年水平。

2024年博雅生物實現營業收入17.35億元，同比減少34.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.97億元，同比增長67.18%；扣非凈利潤 3.02億元，同比增長110.77%。

盡管歸母凈利潤大幅增長，但對比2022年（營收27.59億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤4.32億元）仍有差距。

通過出售博雅欣和80%的股權也有助于博雅生物實現資金回流，同時盤活現有產能，進而產生增量效益。博雅生物正試圖突破增長瓶頸，重回營收上升軌道。

目前，博雅生物正在大力發展主業。在華潤醫藥的支持下，博雅生物持續加快投資并購步伐，成功收購綠十字香港100%股權，新增1張生產牌照、4家在營單采血漿站，2個省份區域的漿站布局，階段性實現了規模化擴張戰略目標。

截至2024年末，博雅生物（含綠十字（中國））現有11個品種31個規格（含進口重組Ⅷ因子）產品，涵蓋白蛋白、人免疫球蛋白和凝血因子三大類；在營漿站20個，在建漿站1個，合計21個。2024年采漿量為630.6噸，同比增長10.4%，其中華潤博雅生物本部采漿量為522.04噸，同比增長11.7%，高于行業平均增速。

但從一系列數據也可以看出，這與博雅生物此前立下的目標——“力爭十四五期間，實現漿站總數量30個以上、采漿規模1000噸以上”仍有一定差距。

血制品行業具有資源品屬性，發展依賴兩大路徑——內生增長：加強漿源存量挖潛，促進漿站的內生增長；外延擴張：通過并購或自建新增漿站資源。在血制品這個“得漿站者得天下”的行業，博雅生物面臨雙重挑戰。

一方面，由于2001年起國家嚴控新批生產企業，目前國內正常運營的血制品企業不足30家，且多數頭部企業手握多張牌照，行業壁壘極高，生產企業牌照資源非常稀缺。

總體而言，在整個產業鏈中，處于上游的單采血漿站的數量和質量是血液制品企業發展的核心因素，中長期來看原料血漿供需矛盾依然突出。

另一方面，頭部企業并購加速，行業規模效應凸顯。2024年行業采漿量13400噸，同比增長10.9%，其中天壇生物、泰邦生物、上海萊士、華蘭生物、派林生物、遠大蜀陽的采漿量合計占據國內血漿采集量80%左右。

自2008年起，國內血液制品企業的收購兼并開始出現，近年來并購行為日益增多，行業集中度大幅提升。不到一個月前，上海萊士發布公告，擬以42億元的基礎對價收購南岳生物制藥100%股權。南岳生物目前擁有9個在采漿站，全部位于湖南省內，2024年采漿量為278噸。

這一并購將加劇行業“馬太效應”。據市場研究機構數據，2024年我國血液制品市場規模達到600億元；根據前瞻產業研究院、中金公司研究部的數據統計，預計到2027年我國市場規模將達到780億元，2022-2027年復合增長率達11.6%。

面對百億級市場，博雅生物能否通過“內生+外延”雙輪驅動實現突圍，仍需時間驗證。

不過，深知血制品板塊的市場和潛力的華潤醫藥曾向外表示：“向外關注與戰略發展相同的生物制品。”在此背景下，博雅生物也表示將積極尋求行業內血液制品企業整合機會，加強漿站拓展團隊建設，提升漿站拓展的專業能力。

回到本次交易，股權轉讓事項在確定受讓方后簽署交易協議，最終轉讓價格、交易標的交付狀態、交付和過戶時間等協議主要內容目前無法確定。

在行業集中度持續提升的背景下，“十四五”收官之年，博雅生物要實現千噸采漿目標，意味著其需要實現近60%的增長。在漿站資源爭奪戰愈演愈烈下，博雅生物能否彎道超車？