美國有望避免石油減產(chǎn)

【Oilprice網(wǎng)4月15日報道】

布倫特原油（Brent crude）價格已跌破每桶65美元關(guān)口，西得克薩斯中質(zhì)原油（WTI）價格則險守60美元關(guān)口。中美貿(mào)易戰(zhàn)僵局未破，雙方均未在引發(fā)油價暴跌的貿(mào)易爭端中讓步。而歐佩克+（OPEC+）遲遲未更新減產(chǎn)計劃，進一步加劇油價跌勢。不過，美國能源部長克里斯·賴特（Chris Wright）表示，美國石油產(chǎn)區(qū)的運營基本如常。

賴特近期接受彭博社采訪時指出，當前市場對股市拋售潮的反應(yīng)過度，所謂全球經(jīng)濟衰退的擔憂純屬“杞人憂天”。他在彭博電視臺的采訪中更直言：“我認為市場對經(jīng)濟增長的恐慌完全沒有事實依據(jù)。”

然而，隨著交易員擔憂關(guān)稅將抑制消費、推高通脹并拖累經(jīng)濟增速，進而打擊石油需求，股市和大宗商品市場已陷入恐慌性拋售。盡管從長期需求來看，當前石油股的暴跌顯然反應(yīng)過度，但大宗商品市場向來以短期投機為主導(dǎo)，極少顧及長遠走勢。

拋開市場波動與情緒因素，美國石油行業(yè)的前景最終取決于一個核心問題：現(xiàn)行關(guān)稅政策，尤其是對華加征關(guān)稅的持續(xù)時間。

加貝利基金(Gabelli Funds)分析師西蒙·王(Simon Wong)最新分析指出，美國頁巖油產(chǎn)業(yè)的命運將取決于未來兩個季度的油價走勢。“若WTI油價短暫跌破60美元后迅速反彈，行業(yè)不會出現(xiàn)重大調(diào)整，但若持續(xù)低于60美元達兩個季度，生產(chǎn)商將不得不削減資本支出并推遲新井投產(chǎn)。”西蒙·王預(yù)測，在60美元/桶價位時，美國原油產(chǎn)量仍將保持增長；58-60美元區(qū)間將導(dǎo)致產(chǎn)量趨穩(wěn)；而跌破55美元則將引發(fā)產(chǎn)量下滑。

這一預(yù)測與賴特部長在接受采訪時的表態(tài)不謀而合。他在采訪中強調(diào)：“美國能源產(chǎn)量將保持強勁增長——這是毋庸置疑的。”賴特預(yù)計，在特朗普政府任期內(nèi)，美國油氣日產(chǎn)量新增約300萬桶油當量，但他特別指出，基于當前需求結(jié)構(gòu)（尤其是科技行業(yè)對天然氣的電力需求），增長主力將來自天然氣領(lǐng)域。

然而，油氣行業(yè)內(nèi)部對增長前景的看法似乎更為謹慎。達拉斯聯(lián)儲最新能源調(diào)查顯示，多數(shù)企業(yè)對短期走勢持觀望態(tài)度。從成本角度看，美國主要頁巖油產(chǎn)區(qū)仍具增產(chǎn)潛力——鷹福特地區(qū)的盈虧平衡點低至26美元/桶，二疊紀盆地也僅為45美元/桶。但實現(xiàn)盈利需要更高油價支撐，多數(shù)鉆井需61-70美元/桶的油價才能保證盈利。

若關(guān)稅對油價的沖擊僅持續(xù)一兩個月，行業(yè)將快速復(fù)蘇，當前跌勢終將成為插曲。但若影響長期持續(xù)，產(chǎn)量增長前景勢必轉(zhuǎn)黯。越來越多的跡象表明，后一種情形很可能出現(xiàn)。

Catalyst Energy Infrastructure Fund投資組合經(jīng)理亨利·霍夫曼（Henry Hoffman）指出當前油價下跌的深層次原因：“貿(mào)易爭端造成的市場紊亂、全球需求疲軟、特朗普政府政策失誤，以及普遍的避險情緒共同導(dǎo)致了這輪下跌。”但同時他也強調(diào)，除非出現(xiàn)就業(yè)惡化、制造業(yè)PMI持續(xù)低于榮枯線、信貸利差大幅走闊等實質(zhì)性經(jīng)濟指標，否則不應(yīng)輕言經(jīng)濟衰退。

在當前市場恐慌蔓延的背景下，這一理性判斷顯得尤為可貴。國際貨幣基金組織（IMF）等機構(gòu)預(yù)測的悲觀情景并非既定事實。無論特朗普政府給予貿(mào)易伙伴的90天談判期內(nèi)發(fā)生什么，這些最壞情況都可能避免——若能在此期間達成豁免懲罰性關(guān)稅的協(xié)議，市場格局或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)機。

翻譯丨范永平（微信部）

審校丨張羽儀（微信部）

編輯丨范永平（微信部）

注：圖片來自網(wǎng)絡(luò)

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