財(cái)聯(lián)社4月17日訊（記者 封其娟）睿遠(yuǎn)基金旗下產(chǎn)品一季報(bào)已悉數(shù)披露，傅鵬博、趙楓、饒剛十大重倉(cāng)股、港股配置比例均有調(diào)整。就對(duì)美關(guān)稅問(wèn)題，基金經(jīng)理們也談及了各自看法。

在重倉(cāng)股調(diào)整上，較上季度末，勝宏科技、寒武紀(jì)-U新進(jìn)傅鵬博旗下睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值十大重倉(cāng)股，舜宇光學(xué)、新宙邦退出該行列。傅鵬博指出，該產(chǎn)品一季度布局了受益于國(guó)內(nèi)人工智能、汽車電子快速發(fā)展的PCB個(gè)股，加大了恒生科技板塊的個(gè)股配置，并對(duì)組合凈值均有正貢獻(xiàn)。

一季度，分眾傳媒新進(jìn)趙楓旗下睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年十大重倉(cāng)股，中國(guó)財(cái)險(xiǎn)退出該行列；阿里巴巴-W、中國(guó)太保新進(jìn)饒剛旗下睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年十大重倉(cāng)股，萬(wàn)華化學(xué)、圓通速遞退出該行列。

在規(guī)模變化上，僅張佳璐在管睿遠(yuǎn)港股通核心價(jià)值A(chǔ)、趙楓在管睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年A較上季度末規(guī)模分別增加48.66%、0.54%，公司旗下其余產(chǎn)品規(guī)模均有不同程度縮減。

對(duì)于港股的配置，截至一季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值、睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年、睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年、睿遠(yuǎn)港股通核心價(jià)值，投資的港股公允價(jià)值分別為47.86億元、52.03億元、10.47億元、9.35億元，占凈值比分別為25.97%、43.16%、19.28%、81.94%。較去年年末，除了睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年，其余3只產(chǎn)品港股投資占凈值比，均有提高。

季報(bào)中，傅鵬博指出，科技是一季度最明確的交易主線。此外，各地推出的生育補(bǔ)貼政策一度引發(fā)了消費(fèi)股投資熱情，雖然持續(xù)性遠(yuǎn)不如科技板塊，但也為春季躁動(dòng)行情添上一絲亮色。

從短期看，未來(lái)房地產(chǎn)調(diào)整周期結(jié)束以及私人部門資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)或重拾向上趨勢(shì)，資本市場(chǎng)或迎來(lái)從“科技牛”的局部行情到多點(diǎn)開花的局面。

張佳璐認(rèn)為，二季度初對(duì)美關(guān)稅問(wèn)題遠(yuǎn)未到達(dá)終點(diǎn)，后續(xù)推進(jìn)及博弈還存在不確定性，在此局面下，旗下產(chǎn)品將持續(xù)關(guān)注這兩類企業(yè)：一類是聚焦于內(nèi)需的企業(yè)；另一類是在國(guó)際市場(chǎng)有強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，這類企業(yè)能在波動(dòng)的外部環(huán)境中仍然堅(jiān)守其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)企業(yè)本身的能力保護(hù)甚至能進(jìn)一步提升企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

饒剛談及，從短期來(lái)看，對(duì)等關(guān)稅的生效并不是終點(diǎn)，由此展開的一系列談判和博弈可能導(dǎo)致市場(chǎng)的波動(dòng)遠(yuǎn)大于趨勢(shì)，從而使得短期宏觀預(yù)測(cè)的置信度偏低。此時(shí)更為理性的做法是脫離短期事件催化的邊際定價(jià)，將視野回歸長(zhǎng)期。他提到，消費(fèi)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主動(dòng)力和壓艙石的角色將逐步鞏固和夯實(shí)。

伴隨著外部環(huán)境的變化和投資者預(yù)期的波動(dòng)，二季度市場(chǎng)表現(xiàn)也許會(huì)比較顛簸，但趙楓對(duì)全年表現(xiàn)仍可保持樂(lè)觀，認(rèn)為中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的價(jià)格存在較為堅(jiān)實(shí)的基本面支撐。宏觀經(jīng)濟(jì)面上，他也看到了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的趨勢(shì)。

勝宏科技、寒武紀(jì)-U新進(jìn)傅鵬博十大重倉(cāng)股

截至一季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股依次為：騰訊控股、寧德時(shí)代、中國(guó)移動(dòng)、立訊精密、勝宏科技、廣匯能源、寒武紀(jì)-U、巨星科技、邁為股份、三諾生物，持倉(cāng)占比合計(jì)57.79%。

季報(bào)指出，在醫(yī)藥板塊，傅鵬博以“多品種多賽道”的策略，在原有個(gè)股基礎(chǔ)上增加了部分公司，如醫(yī)療器械龍頭公司，如將人工智能和傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)結(jié)合提升治療效果、提高患者觸達(dá)的公司，如有特色的創(chuàng)新藥公司；國(guó)產(chǎn)替代方面，加大了配置涉及芯片領(lǐng)域的個(gè)股；組合中的光學(xué)和光電產(chǎn)學(xué)研一體化公司、智能駕駛配件類公司等依舊在列，依舊看好他們的發(fā)展前景。另外，傳統(tǒng)能源和光伏能源個(gè)股在一季度表現(xiàn)不佳，對(duì)組合產(chǎn)生了較多的負(fù)貢獻(xiàn)。

展望二季度，A股市場(chǎng)已經(jīng)迎來(lái)了美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅加征的風(fēng)暴。四月第二個(gè)交易周，全球股市波動(dòng)極大。傅鵬博堅(jiān)信，政府對(duì)此有足夠的應(yīng)對(duì)預(yù)案、有足夠的對(duì)沖工具化解出口銳減的壓力。這次“危”會(huì)轉(zhuǎn)化為“機(jī)”，推動(dòng)一系列改革，如提振內(nèi)需，以國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。去年四季度，國(guó)內(nèi)消費(fèi)補(bǔ)貼政策的推出，帶動(dòng)了消費(fèi)板塊表現(xiàn)。

中國(guó)財(cái)險(xiǎn)退出，分眾傳媒新進(jìn)趙楓十大重倉(cāng)股

截至一季度末，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年前十大重倉(cāng)股依次為騰訊控股、寧德時(shí)代、中國(guó)移動(dòng)、小米集團(tuán)-W、偉明環(huán)保、中國(guó)太保、山西汾酒、分眾傳媒、萬(wàn)華化學(xué)、三諾生物，持倉(cāng)占比合計(jì)52.99%。

一季度中國(guó)權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。A股寬基指數(shù)表現(xiàn)平平，但與AI、機(jī)器人和半導(dǎo)體相關(guān)的個(gè)股表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)情緒明顯好轉(zhuǎn)。香港市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，恒生指數(shù)一季度漲幅超過(guò)15%，恒生科技指數(shù)漲幅超過(guò)20%，美國(guó)市場(chǎng)中概股也出現(xiàn)明顯上漲。

一季度中國(guó)資產(chǎn)的上漲，既有偶然因素也有必然因素。DeepSeek在AI大模型領(lǐng)域的成就提振了投資者對(duì)中國(guó)科技實(shí)力的信心，進(jìn)而推動(dòng)相關(guān)的科技公司和互聯(lián)網(wǎng)公司估值回升。而之前中國(guó)資產(chǎn)的估值過(guò)低，本次上漲也是對(duì)之前過(guò)度悲觀預(yù)期的修正。

經(jīng)過(guò)一季度的估值回升后，市場(chǎng)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平下降到相對(duì)合理的水平。如果宏觀經(jīng)濟(jì)在今年能夠穩(wěn)定增長(zhǎng)，相對(duì)其他資產(chǎn)類別回報(bào)，權(quán)益類資產(chǎn)的隱含長(zhǎng)期回報(bào)的吸引力仍然較高。但是也有一批因?yàn)橹黝}概念而股價(jià)大幅上漲的公司，其估值已經(jīng)很難用基本面評(píng)估，出現(xiàn)了相當(dāng)?shù)墓乐蹬菽?/p>

針對(duì)4月3日美國(guó)推出的“對(duì)等關(guān)稅”，趙楓指出，未來(lái)一段時(shí)間金融市場(chǎng)將不得不面對(duì)由此帶來(lái)的不確定性和波動(dòng)。不過(guò)，他認(rèn)為中國(guó)具備完整的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和巨大的內(nèi)需市場(chǎng)，經(jīng)濟(jì)已有相當(dāng)?shù)膬?nèi)循環(huán)基礎(chǔ)，內(nèi)需仍有較大的增長(zhǎng)空間；即使對(duì)美出口出現(xiàn)明顯下降，中國(guó)制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也使得中國(guó)仍可以在非美國(guó)家繼續(xù)獲得市場(chǎng)份額，減少對(duì)美出口下降的沖擊。

阿里巴巴、中國(guó)太保新進(jìn)饒剛十大重倉(cāng)股

季報(bào)顯示，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年對(duì)權(quán)益投資、固定收益投資的配置比例分別是30.13%、69.3%。

截至一季度末，睿遠(yuǎn)穩(wěn)進(jìn)配置兩年前十大重倉(cāng)股依次為：中國(guó)移動(dòng)、騰訊控股、寧德時(shí)代、偉明環(huán)保、思源電氣、小米集團(tuán)-W、阿里巴巴-W、中國(guó)平安、三峰環(huán)境、中國(guó)太保，持倉(cāng)占比合計(jì)25.95%。

市場(chǎng)方面，盡管國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境穩(wěn)中向好，但后續(xù)外需的不確定性制約了基本面改善的持續(xù)性預(yù)期，A股整體延續(xù)震蕩走勢(shì)，而港股受益于以險(xiǎn)資為代表的南下資金持續(xù)流入和Deepseek帶來(lái)的AI產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)，恒生指數(shù)一季度漲幅高達(dá)15.3%。

在該產(chǎn)品的資產(chǎn)配置上，股票方面，相對(duì)均衡的配置思路依然延續(xù)，基于穩(wěn)健基本面和較高估值性價(jià)比配置的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭受益于Deepseek，在一季度為組合做出了顯著的貢獻(xiàn)；轉(zhuǎn)債方面，繼續(xù)持有低估值的債性轉(zhuǎn)債品種為主，例如純債收益率較高且估值保護(hù)較充分的金融類公司的轉(zhuǎn)債、新能源類公司的轉(zhuǎn)債等，并在金融類轉(zhuǎn)債持續(xù)上漲的過(guò)程中適當(dāng)兌現(xiàn)部分收益，整體上相較上個(gè)季度轉(zhuǎn)債倉(cāng)位略有下行。

純債方面，考慮到年初收益率曲線的絕對(duì)水平已經(jīng)處于歷史低點(diǎn)，從大類資產(chǎn)比價(jià)角度債券資產(chǎn)并不占優(yōu)，因此整體上一季度本基金延續(xù)了中性的久期和杠桿，主要通過(guò)一二級(jí)利差策略、券種利差策略等方式小幅增厚了持有收益。