耶倫似乎賭輸了，不僅中國加速減持美債，日本也拒絕接盤，曾破產6次的特朗普，是否會讓美國政府徹底走向破產？

前美國財政部長耶倫不久前作出一個判斷，認為中國不會拋售現在持有的美國國債，理由是中國拋售美債會導致人民幣升值，以及給美債市場及全球金融穩定造成風險。但耶倫話音剛落，最新傳來的消息暗示了她的失誤。德意志銀行對美媒透露，他們已注意到越來越多的中國客戶在減少美債等美元資產，對其他市場的興趣有所升溫。比如，中國客戶轉向之前很少關注的德國國債，甚至開始對西班牙或意大利市場的資產感興趣。

需要指出，德意志銀行只能證明中國投資者的轉變，中國官方是否拋售了美元資產，還要等到美聯儲后續發布資產報告才知道。但這些天來，拋售包括美債在內的美元資產，似乎已成為全球共識。前段時間，美債收益率快速飆升，這標志著美債在遭遇拋售，盡管很多分析認為是一些爆倉的基金在拋售，但我們也有理由認為，全球各國政府和投資者現在不看好美國經濟，因此都在悄然拋售美債。畢竟只有全球出現了強大的拋售潮，才會導致美債收益率之前的異常變動，那種變動不是一些基金拋售就能做到的。

至于耶倫的猜測，她可能說對了一部分，但錯誤估計了中國的決心。耶倫沒說錯的地方是，如果中國快速拋售美債等美元資產，在客觀上確實會推動人民幣兌美元升值，這不利于中國的出口。但問題是，在美國總統特朗普的幾輪無理取鬧的關稅之后，中美經貿合作實際上已中斷，中國沒有必要通過人民幣貶值來推動對美出口。而反過來，為了回擊美國的關稅戰，中國沒必要替美國金融市場穩定性考慮那么多，適當地減持美債，并不是什么不可理喻的事。所以，耶倫可能真的賭錯了，她誤以為中國還會繼續配合美國，但這一次恐怕不同。

有趣的是，作為美國國債的第一大海外持有國，日本看上去也不愿繼續接盤美債。此前有美媒爆料，稱日本機構在大規模地拋售美債，日本網絡上則流傳有一家投資失敗的日本對沖基金在恐慌中拋售了美債，反而“拯救世界”，迫使特朗普暫緩征收關稅。雖然這些說法沒有得到證實，但日本拋售美債是合理的，他們需要提振疲軟的日元。假設中國延續過去兩年的行動，繼續加速減持美債，而日本也拒絕接盤的話，那么一場美債流動性危機或許會在2025年爆發，美國政府恐怕會有大麻煩。

說了那么多美債的問題，最后來聊一聊特朗普本人的故事。雖然大家都覺得特朗普是個成功的企業家，但他其實有不少投資黑歷史，他曾六次申請企業破產保護，甚至他旗下的賭場都被開倒閉了，這成為了很多人笑話他的把柄。回顧特朗普的經歷，可以說他大膽、勇于嘗試和突破，但缺乏深思熟慮，哪怕到了這個年紀，特朗普看上去還是沒有改變自己的缺點。治理大國和治理企業是不同的，特朗普或許能在商業領域東山再起，但國家一旦出大問題，恢復國力是相當艱難的。別的不說，美國國債目前為止還沒有違約過，這讓美債的信譽度仍然很高，一旦美債在特朗普政府任內出現違約之類的問題，對美國造成的打擊影響將會非常深遠，甚至會將美國推向破產的深淵。