“當(dāng)前AI技術(shù)發(fā)展十分迅猛，大模型領(lǐng)域更是日新月異。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向記者指出，“對于AI企業(yè)來說，在激烈的市場競爭中，需要持續(xù)投入研發(fā)，保持領(lǐng)先地位，否則很容易被市場淘汰。基于此背景，智譜在AI六小龍中率先謀求上市，顯然是為了在資本市場獲得寶貴的資金支持，用于研發(fā)投入，特別是在DeepSeek大火以來，這對于智譜等公司在技術(shù)領(lǐng)先方面提出了更高的要求。”

智譜啟動IPO輔導(dǎo)備案 “AI六小龍”格局已松動

中國經(jīng)營報記者 曲忠芳 北京報道

4月15日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)公示，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡稱“智譜”）已于4月14日在北京證監(jiān)局辦理公開發(fā)行輔導(dǎo)備案，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中國國際金融股份有限公司。

《中國經(jīng)營報》記者了解到，智譜是業(yè)內(nèi)所稱的“AI大模型六小龍”中開啟IPO（首次公開發(fā)行）進(jìn)程的第一家。輔導(dǎo)備案報告顯示，智譜的本次輔導(dǎo)計劃時長為7個月：今年4月主要開展摸底調(diào)查、制定方案等輔導(dǎo)前期準(zhǔn)備工作；5月至7月為正式輔導(dǎo)期的第一階段，主要開展集中培訓(xùn)、持續(xù)盡調(diào)并規(guī)范整改等工作；而8月至10月，要完成輔導(dǎo)計劃，進(jìn)行考核評估，并做好首次公開發(fā)行股票并上市申請文件的準(zhǔn)備工作等。

“融資能手”：累計18起融資事件

智譜籌備IPO事宜早有跡象。今年3月，智譜關(guān)聯(lián)公司北京智譜華章科技有限公司進(jìn)行股份制改革，工商信息進(jìn)行了變更，將市場主體類型由“有限責(zé)任公司（外商投資，非獨資）” 變更為“股份有限公司（外商投資，未上市）”，企業(yè)名稱也同步變更。

智譜創(chuàng)立于2019年，脫胎于清華大學(xué)知識工程實驗室（KEG），核心管理團(tuán)隊均來自清華大學(xué)。輔導(dǎo)備案報告顯示，智譜無控股股東，實際控制人為唐杰和劉德兵。其中，唐杰直接持有公司7.4081%股權(quán)，劉德兵直接持有0.2554%股權(quán)，再加上通過持股平臺、一致行動人等形式，兩人合計控制智譜公司36.9647%表決權(quán)。

記者了解到，企業(yè)要實現(xiàn)IPO上市要經(jīng)歷股份制改革、輔導(dǎo)備案與盡職調(diào)查、申報提交招股書等文件材料、審核、路演與定價、股票公開發(fā)行與掛牌交易等步驟。因此，完成股改、輔導(dǎo)備案意味著智譜在籌備IPO方面邁出了第一步。

“AI六小龍”或“六小虎”是業(yè)界對于包括智譜、月之暗面、MiniMax、百川智能、階躍星辰、零一萬物這六家在AI大模型時代創(chuàng)立且受到資本熱捧的明星級初創(chuàng)企業(yè)的統(tǒng)稱。

記者從企查查平臺查閱數(shù)據(jù)時注意到，在“AI六小龍”中，智譜可謂是“融資能手”，自創(chuàng)立至今已產(chǎn)生18起股權(quán)融資事件。與之相比，據(jù)企查查收錄數(shù)據(jù)，MiniMax融資事件為4起，月之暗面、百川智能、零一萬物均產(chǎn)生3起融資事件，階躍星辰僅公開了B輪數(shù)億美元的融資事件。不過需要說明的是，智譜是“六小龍”中成立最早的一家，MiniMax創(chuàng)立于2021年，其他四家則均在2023年成立。

僅在2024年這一年時間里，智譜就發(fā)生了9起股權(quán)融資（包括股權(quán)轉(zhuǎn)讓）事件，創(chuàng)下歷年最高紀(jì)錄。而自2024年12月起開放的D輪融資，截至2025年3月僅四個月的時間里，累計融資約48億元人民幣。智譜的投資隊伍非常多元化，涉及機(jī)構(gòu)資本、互聯(lián)網(wǎng)大廠、政府基金、地方城投、外商資本等多種力量。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝

“當(dāng)前AI技術(shù)發(fā)展十分迅猛，大模型領(lǐng)域更是日新月異。”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝向記者指出，“對于AI企業(yè)來說，在激烈的市場競爭中，需要持續(xù)投入研發(fā)，保持領(lǐng)先地位，否則很容易被市場淘汰。基于此背景，智譜在AI六小龍中率先謀求上市，顯然是為了在資本市場獲得寶貴的資金支持，用于研發(fā)投入，特別是在DeepSeek大火以來，這對于智譜等公司在技術(shù)領(lǐng)先方面提出了更高的要求。”

在啟動輔導(dǎo)備案的同時，智譜方面還宣布啟用全新域名Z.ai，目前該平臺整合了基礎(chǔ)模型、推理模型、沉思模型三類。除此之外，智譜還正式開源了9B、32B（指擁有90億、320億參數(shù)量）兩種尺寸的三類模型。智譜官方稱，其GLM-32B-0414模型在部分基準(zhǔn)測試中的“指標(biāo)已接近甚至超越GPT-4o、DeepSeek-V3-0324（671B）等更大模型的水平”。

“洗牌”繼續(xù)：“六小龍”格局已松動

一位投資界的人士向記者指出，“AI六小龍”在過去兩年多時間里獲得了資本與市場的高度關(guān)注，通過持續(xù)的股權(quán)融資，估值大多已挺進(jìn)了200億元大關(guān)。今年2月以來，DeepSeek憑借高性價比、免費開源迅速打開了市場，在被各個行業(yè)領(lǐng)域頻頻接入的同時，也對“AI六小龍”形成了不同程度的影響與沖擊。

事實上，所謂的“大模型六小龍”早已呈現(xiàn)出不同的戰(zhàn)略發(fā)展方向。智譜建立了從自研基礎(chǔ)模型、模型訓(xùn)練到應(yīng)用層產(chǎn)品開發(fā)的全棧式路徑。智譜方面曾在2024年年末披露過自身的商業(yè)化進(jìn)程。其2024年收入相比2023年增長幅度超過100%，MaaS平臺已吸引了70萬企業(yè)和開發(fā)者用戶，日均tokens消耗量增長150倍。C端產(chǎn)品智譜清言App用戶超過2500萬，年化收入超過千萬元。

在今年3月舉行的中關(guān)村論壇上，智譜CEO張鵬透露，該公司已實現(xiàn)了技術(shù)出海，目前與東盟十國及“一帶一路”沿線國家建立了合作關(guān)系。

與智譜不同，“AI大模型六小龍”中的其他幾家開始轉(zhuǎn)向垂直細(xì)分領(lǐng)域，挖掘可商業(yè)化落地的方向。例如，百川智能自2024年年中開始通過業(yè)務(wù)調(diào)整及組織優(yōu)化，聚焦到醫(yī)療領(lǐng)域。據(jù)公開報道，今年3月，該公司裁撤了以金融、教育行業(yè)為主的B端業(yè)務(wù)。4月10日，適值百川智能創(chuàng)立兩周年，百川智能創(chuàng)始人兼CEO王小川在全員信中強(qiáng)調(diào)，將集中發(fā)力醫(yī)療領(lǐng)域，未來將在百小應(yīng)、AI兒科、AI全科和精準(zhǔn)醫(yī)療四個方面發(fā)展應(yīng)用和服務(wù)。

“通用人工智能時代不論是技術(shù)進(jìn)展還是應(yīng)用方向，都充滿了非共識。AI醫(yī)療更是一片處女地，學(xué)術(shù)界、產(chǎn)業(yè)界都在進(jìn)行探索，我們已經(jīng)走在最前沿的無人區(qū)。”王小川在全員信中寫道，需要圍繞四個方向“向?qū)Ｗ⒕劢梗瑴p少多余的動作，并減小組織的復(fù)雜度，更扁平、更少層級，讓信息和決策都更通暢”。

除了百川智能，零一萬物從研發(fā)大模型轉(zhuǎn)向B端的時間要更早一些，2024年年底該公司放棄了萬億參數(shù)以上的大模型的訓(xùn)練。今年1月初，零一萬物與阿里云成立“產(chǎn)業(yè)大模型聯(lián)合實驗室”，到3月17日又發(fā)布了企業(yè)大模型平臺“萬智”，支持企業(yè)一站式部署DeepSeek。不難看出，在各行各業(yè)接入DeepSeek的熱潮中，零一萬物是“六小龍”中唯一一家接入DeepSeek的大模型公司。

不同于百川智能、零一萬物，月之暗面、階躍星辰、MiniMax與智譜在自有模型的性能優(yōu)化上的比拼仍在繼續(xù)。

宋清輝指出，從政策導(dǎo)向來看，從中央到地方都密集出臺了多維度、多層面的舉措來推動AI發(fā)展落地，這對于AI大模型公司的發(fā)展是利好的。預(yù)計未來兩三年將是這些新一批AI大模型公司重要的上市窗口期，但與此同時，市場競爭日趨激烈，一些沒有清晰定位或沒有形成差異化優(yōu)勢的AI公司，很可能會走“下坡路”。在他看來，二級市場對AI明星公司的認(rèn)知正在趨于理性，投資者將會更加關(guān)注公司的實際業(yè)績和盈利能力，而非僅僅是技術(shù)概念。之前一批AI“四小龍”的發(fā)展歷程——尤其是依圖科技、曠視科技在IPO過程中遇到重重阻礙，給新一批“AI六小龍”敲響了警鐘，使新一批“小龍”們不得不加快上市步伐，以應(yīng)對市場對其商業(yè)模式和盈利前景的擔(dān)憂等一系列挑戰(zhàn)。

深度科技研究院院長張孝榮則提醒道，大模型行業(yè)的洗牌速度遠(yuǎn)超于前一代的“CV（計算機(jī)視覺）四小龍”時代，技術(shù)優(yōu)勢必須與商業(yè)化能力、生態(tài)構(gòu)建緊密結(jié)合。行業(yè)呈現(xiàn)兩極分化，最后活下來的未必是“技術(shù)最強(qiáng)”的，而是最會賺錢的。智譜率先開啟IPO進(jìn)程 ，這只是個起點，后續(xù)仍需要向市場證明其戰(zhàn)略布局能夠帶來持續(xù)的收入。整體來看，當(dāng)前IPO的門檻提高，大模型企業(yè)如果抓住細(xì)分場景或顛覆性技術(shù)，仍有逆襲機(jī)會。

（編輯：吳清 審核：李正豪 校對：翟軍）