作者：楓葉

來源：正商參閱（ID:zhengshangcanyue）

一紙公告，震驚業界。

“水果第一股”，爆雷了！

高管被抓，人去樓空，600億“水果大王”就此墜落，令人震驚。

生鮮生意難做，在業內早已不是什么新鮮事了。

早兩年前，近 3 萬億的水果行業市場，沒有寡頭的存在，甚至都沒有一家上市公司。

可見，水果市場的競爭有多激烈，百家爭鳴都不足以形容其現象。

優勝劣汰是自然界的基本法則，也是行業最終極的真理。

終于，在業內形成了“南百果，北鮮豐，西洪九”三足鼎立之勢。而且洪九果品還先一步上市，被冠以 “ 水果第一股 ” 之稱。

可惜，如今卻深陷泥沼，核心管理層接連被采取刑事強制措施，公司運營暫時停擺。

前車之鑒，后事之師。

那么， “ 水果第一股 ” 墜落背后到底隱藏著怎樣的商業迷局和教訓呢？

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6大高管被“一鍋端”，重慶水果龍頭走向崩盤！

近日，停牌一年多的港股上市公司“洪九果品”發布了一則震動資本市場的公告，內容顯示：洪九果品董事長鄧洪九，董事彭何、江宗英、楊俊文、譚波及監事會主席余利霞等，目前均已被采取不同刑事強制措施，原因與重慶市兩江新區公安分局就涉嫌騙取貸款及 / 或虛開增值稅專用發票之事項進行的立案偵查相關。

對照其董事會構成發現，除去余利霞，其余 5 人剛好是整個執行董事團隊，其中，江宗英更是鄧洪九的妻子。而彭何、楊俊文、譚波三人，也是跟隨鄧洪九 10 年以上的“元老級”人物。

顯然，洪九果品高管被“一鍋端”了，以致于這個曾被資本捧上神壇的“水果大王”停擺墜落。

重慶洪九果品股份有限公司辦公室大門緊閉，墻上“洪九果品”的公司標識已被撕毀，室內空無一人，布滿灰塵。據說已經搬家了，正式恢復經營時間未知。

值得一提的是，若虛開增值稅專用發票、騙取貸款罪名最終成立，鄧洪九夫婦和其他高管將面臨嚴重后果。

據了解，洪九果品曾是國內最大的榴蓮分銷商， 2022 年 9 月在港交所上市，高光時刻年營收一度超過 150 億元，市值最高超 670 億港元，被冠以“水果第一股”的稱號。

從公告來看，此次被立案的罪名已不是一般意義上的“財務瑕疵”或“審計問題”，而是刑事犯罪，且牽涉面之廣令人震驚，更讓外界窺見了洪九果品在表面風平浪靜之下所掩蓋的巨大隱患。

天眼查顯示，目前洪九果品涉及182起司法案件、84條開庭公告（其中涉及借貸及追償的達37條）、法人江宗英有11條限制消費令。

誰能想到，這家市值一度超 600 億元的“水果大王”， 2021 年還穩坐中國最大自有品牌鮮果分銷商、最大榴蓮分銷商寶座的行業巨頭，竟在短短幾年間轟然墜落呢？

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洪九果品的崛起，是一部草根逆襲的創業傳奇，更是一場資本催生的造富神話。創始人鄧洪九， 17 歲從重慶朝天門碼頭的“棒棒軍”起步，靠扁擔和汗水開啟了水果生意。他從家鄉收購紅橘，再到朝天門售賣，憑借敏銳的市場洞察力，迅速積累了第一桶金。

之后，隨著經濟的騰飛，商業模式的完善，道路交通網的日益發達以及冷鏈技術的進步，鄧洪九一步步的完成了商業積累，特別是在重慶水果市場有著“鄧半城”之說，據說他當時掌控了重慶 60% 柑橘批發。

2002 年，鄧洪九不再滿足于一隅的生意，帶著一群當初從大山深處走出來的草根隊伍正式創立了洪九果品。

2005 年，因為高端水果價格貴、利潤高，能取得較高的收益，于是鄧洪九將目光鎖定在了榴蓮、山竹等水果身上，轉型做起了進口水果批發生意，并順利切入了超市直供。

洪九果品的成功離不開鄧洪九，而鄧洪九的成名卻是因為榴蓮。

2012 年十分看好中國榴蓮市場的他，不惜抵押房產，與泰國東部三大果園簽獨家包銷協議；還首創了“樹上熟”榴蓮空運模式（包機直運），終端價翻倍仍供不應求。

押注泰國榴蓮，讓洪九果品成了中國最大的榴蓮分銷商，2022年賣了2500萬顆榴蓮，號稱“中國人每吃掉10個榴蓮，就有1個源自洪九。”

而且賽道獨特的它開始備受眾多機構青睞，洪九果品上市前一共完成了 7 輪融資，投資方包括阿里巴巴、天壹資本、 CMC 資本、順豐控股、招商資本等。

隨著資本的助力推動，洪九果品迎來了爆發期。

財報顯示， 2019 年洪九果品的營收只有 20 億，到了 2020 年就猛增至 57.71 億元，其后洪九果品更是保持著高速的增長， 2021 年營收增長至 102.8 億元， 2022 年營收增長至 150.81 億元。

4年業績增長超7倍，在2022年9月搶先百果園如愿成為“中國水果第一股”。鄧洪九家族身價也跟著水漲船高，以 85 億的財富值入選胡潤百富榜。

因為“較高”的毛利率，以及“端到端”的商業模式，洪九果品開始在二級市場狂奔，短短100多天，其股價暴漲310%，市值超過671億港元。

但是“成也蕭何敗也蕭何”，鄧洪九最終敗在了其引以為傲的“端對端”上。

03

所謂“端到端”，就是原產地直采，自有工廠加工分揀，最后銷售給B端客戶。從原產地到終端，只有洪九一個中間商。

殊不知，這樣的模式讓它成功逆襲，但也埋下了避無可避的巨雷。

為了保證穩定的水果供應，果園的水果還沒成熟之前，洪九就得提前掏錢下訂單。

賣給商超等客戶以后，卻要拖上好幾個甚至更長時間才能拿到錢，相當于變相把自己的資金命脈交給了客戶。

這也導致了，洪九果品明面上高歌猛進，錢卻越來越少，就是收不到錢，見不到現金。要知道，水果生意營業額多是紙面富貴，現金流才是命脈所在。

“端對端”的商業模式決定著洪九果品的經營性現金流一直為負，這三年分別為 -4.5 億元、 -8.04 億元、 -9.82 億元。哪怕是上市那年，洪九果品經營性現金流還在持續凈流出，擴大到 -18.23 億元。

最慘的時候，為了維持公司運轉，洪九被迫舉債度日，借新還舊。

截至 2023 年 6 月 30 日，洪九的銀行貸款高達 27.76 億元，同比增長約 49.22% 。據說更早之前，洪九甚至還向 P2P 借過貸……

水果生意向來難做，水果大王當時也只是表面風光。

那么，錢都是去了哪里？答案是，全是一堆應收款和預付款。

截至 2023 年 6 月底，洪九果品積壓的營收款項，高達 86.73 億，連帶預付款項 13.75 億，合計 100 億人民幣，超過自身凈資產。

半年間，明明賺 8 個億，應收款增加超 11 個億，經營現金凈流出 3 個億，鄧洪九手頭的錢，更少了。

到下半年，他又大筆向外預付款項。

據公告披露，到 2023 年底，其預付款項余額高達 44.7 億元，其中向若干供應商支付約 34.2 億元，等于 6 個月又多出 30 個億。

種種異象，絕非正常商業操作所能解釋。

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洪九果品爆雷的導火索是核數師畢馬威在審計2023年年報時發現的一系列異常。畢馬威注意到， 2023 年第四季度，洪九果品突然向一批新增供應商支付了高達 34.2 億元的預付款，占全年預付款余額 44.7 億元的近 80% 。

這些供應商大多是 2023 年度新合作方，無歷史交易記錄，部分注冊資本僅幾十萬元，卻承接了數億元訂單，且天眼查顯示多家社保參保人數為零。

原來，洪九果品通過關聯空殼公司虛構交易，2023年四季度向34家“影子供應商”突擊支付34.2億元預付款，其中15.2億元僅換回4.5億元回貨。這些供應商注冊資本不足百萬、社保參保人數為零，甚至與洪九分公司地址重合，形成“左手倒右手”的資金黑洞。更致命的是，其應收賬款超100億元，但賬上現金僅7億元，壞賬風險觸目驚心。

2024 年 3 月 19 日，洪九果品發布公告表示，預計全年業績發布將推遲，進而可能影響 2023 年財報的正常刊發，并于一天后停牌至今。

“洪九果品爆雷”事件嚴格意義上來看就是一場資本催熟的生鮮行業“龐氏騙局”。

鄧洪九家族掌控董事會核心席位（妻子任總經理、侄子任副總），決策缺乏制衡。引入資本后，為沖刺上市激進擴張，埋下資金鏈斷裂隱患。

這種“家族控制+資本催熟”的模式，與當年雛鷹農牧的崩盤路徑如出一轍。

這場 600 億水果大王的資本神話最終幻滅，洪九果品 6 名核心高管因涉嫌騙取貸款、虛開發票被刑事控制， 34 億異常預付款引爆財務造假危機，家族化治理埋下暴雷隱患，一年半市值蒸發近 90% 。

超 3 萬散戶被套牢，廣西芒果農戶、東南亞果園主被曝百萬貨款未結，生鮮行業本就脆弱的誠信體系也再次遭受重擊。

洪九果品的暴雷，是資本狂歡后的一地雞毛，更是對“重資產輕周轉”模式的血淚拷問。

當榴蓮不再香甜，只剩一地雞毛時，或許該重新思考：生鮮行業的護城河，究竟是資本故事，還是田間到餐桌的每一顆真心？