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撰文丨學(xué)研

世界首富馬斯克快撐不住了。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月22日，特斯拉公布了2025年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。面對(duì)這份汽車銷量大滑坡、營(yíng)收利潤(rùn)雙降的財(cái)報(bào)，馬斯克終于表態(tài)，從5月開始，他將減少在DOGE項(xiàng)目上花費(fèi)的時(shí)間，更多地投入到特斯拉的工作中。

同時(shí)，馬斯克表明了自己的立場(chǎng)，將盡力“敦促”特朗普降低關(guān)稅。

隨著一系列消息的公布，特斯拉股價(jià)仿佛坐上了過山車，盤后由漲轉(zhuǎn)跌再轉(zhuǎn)漲，在馬斯克提到減少DOGE工作時(shí)間后，特斯拉股票進(jìn)一步走高，目前已漲超5%。

但馬斯克并不想徹底辭職，“只要總統(tǒng)希望我這么做，我會(huì)繼續(xù)每周花一兩天時(shí)間處理政府事務(wù)。”顯然，馬斯克還舍不得放棄花費(fèi)巨大成本換來的“政府背景”。

現(xiàn)代版“捐官”

中國(guó)古代有向國(guó)家捐納錢物換取官職的制度，被稱為“捐官”，是封建社會(huì)為解決財(cái)政困難而設(shè)立的合法買官途徑。

現(xiàn)在看來，馬斯克向美國(guó)政府靠攏，何嘗不是現(xiàn)代版“捐官”呢？

除了馬斯克替特朗普政府干活帶來的“聲譽(yù)受損”，隨之而來的還有世界首富真金白銀的身家大縮水。

年初至今，特斯拉股價(jià)接近腰斬，總市值跌出“萬億美元俱樂部”，導(dǎo)致馬斯克身家大縮水。彭博億萬富豪指數(shù)顯示，截至4月23日，馬斯克盡管仍以3010億美元財(cái)富位居全球第一，但相比年初，其個(gè)人總資產(chǎn)已經(jīng)減少1310億美元。

也就是說，馬斯克大約每天要支出9億美元的“帶薪上班”費(fèi)用。

不僅如此，自從馬斯克領(lǐng)導(dǎo)政府效率部以來，合計(jì)精簡(jiǎn)聯(lián)邦工作人員的人數(shù)超10萬，導(dǎo)致全美引發(fā)了“反馬斯克”示威，對(duì)特斯拉的汽車業(yè)務(wù)造成極大沖擊。

馬斯克幫忙干臟活累活，換來的卻是懂王背刺。美國(guó)對(duì)進(jìn)口商品加高額關(guān)稅，特斯拉如果想將中國(guó)上海工廠生產(chǎn)的零件運(yùn)回國(guó)，成本直接翻倍。

2025年4月15日凌晨，馬斯克X賬號(hào)發(fā)了張圖，并配文“原來我捧起來的是只狗”，短時(shí)間內(nèi)引爆全網(wǎng)。結(jié)合幾天前，特朗普對(duì)著鏡頭公開表示：“馬斯克離職？我可不挽留！讓他當(dāng)‘效率部負(fù)責(zé)人’，只不過是我剛好喜歡他。”眾人猜測(cè)，馬斯克在對(duì)特朗普指桑罵槐。

（馬斯克X賬號(hào)內(nèi)容）

經(jīng)歷了一系列事件，或許這位賣電車、造火箭的商業(yè)大佬真的想明白了，他在商業(yè)世界呼風(fēng)喚雨的手段，在政界并不完全適用。

現(xiàn)階段，突破汽車業(yè)務(wù)困境，落地AI自動(dòng)駕駛（FSD）、人形機(jī)器人（Optimus）、無人出租車（Cybercab）或許才是馬斯克應(yīng)該做的。

車賣不動(dòng)，AI瘋狂燒錢

特斯拉2025年一季報(bào)是近兩年來表現(xiàn)最差的季報(bào)。總營(yíng)收193億美元，同比下跌9%，凈利潤(rùn)暴跌71%至4.09億美元。主要原因是汽車業(yè)務(wù)（電車、電池、充電樁、自動(dòng)駕駛FSD、Robotaxi無人駕駛出租車）拖后腿，導(dǎo)致汽車收入同比下降約20%，僅為139.7億美元。

（特斯拉25年一季度報(bào)）

其中，一季度特斯拉全球交付量33.67萬，同比減少5萬臺(tái)。主力車型Model 3、Model Y共交付32.4萬臺(tái)，同比減少4.6萬臺(tái)。同時(shí)，財(cái)報(bào)提到ASP（車輛平均售價(jià)）下降，盡管沒有公布單車售價(jià)，但根據(jù)129.2億美元的汽車銷售收入和33.67萬臺(tái)交付量計(jì)算，特斯拉單車售價(jià)大約為3.84萬美元，同比下滑約0.14萬美元。

準(zhǔn)確來說，特斯拉汽車收入下滑其實(shí)是主力車型賣不動(dòng)了，賺的錢少了。

這也是不少投資者最擔(dān)心的點(diǎn)，特斯拉電車業(yè)務(wù)“擺爛”得太明顯了。除了小眾車型Cybertruck外，特斯拉在過去4年中未發(fā)布過新車型，所有消費(fèi)品都有生命周期，吃老本不可能吃一輩子。

賣車生意以外，自動(dòng)駕駛、無人出租車、機(jī)器人三大項(xiàng)目持續(xù)燒錢。

一季度研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)至14.1億美元，同比增加2.6億美元。研發(fā)費(fèi)用率漲至7.3%，高于傳統(tǒng)車企（3%-5%），低于新勢(shì)力車企（7%-20%）。

造車工廠上線無人駕駛運(yùn)輸車輛、FSD（全自動(dòng)駕駛）落地中國(guó)、Optimus機(jī)器人試產(chǎn)線開建，這些項(xiàng)目統(tǒng)統(tǒng)需要持續(xù)“燒錢”，進(jìn)一步壓低了特斯拉的毛利率。

特斯拉公司整體毛利率從去年同期的17.4%降至16.3%，汽車業(yè)務(wù)的毛利率則從上季度的16.6%降到了16.2%，讓特斯拉的盈利壓力驟增。

好在以儲(chǔ)能電池和充電業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，撐住了特斯拉本應(yīng)更糟心的業(yè)績(jī)。

一季度能源生產(chǎn)和存儲(chǔ)收入為27.38億美元，同比增長(zhǎng)67%；“服務(wù)及其他”業(yè)務(wù)收入26.4億美元，同比增長(zhǎng)15%，核心是充電業(yè)務(wù)。

但這兩塊業(yè)務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)也不小。

特斯拉儲(chǔ)能訂單的增長(zhǎng)大多依賴政府項(xiàng)目和補(bǔ)貼政策，馬斯克身份切換或許會(huì)給該業(yè)務(wù)帶來極大的不確定因素。

在充電業(yè)務(wù)受眾最廣的中國(guó)市場(chǎng)，特斯拉已經(jīng)建了2000多座超充站，但比亞迪、蔚來等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在自建充電樁，并且擴(kuò)張速度極快，勢(shì)必會(huì)攤薄特斯拉的市場(chǎng)份額。

回歸主業(yè)，繼續(xù)畫餅

因此，特斯拉要想扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，大概率還得從核心汽車業(yè)務(wù)的核心市場(chǎng)入手。

特斯拉一季度汽車銷量下滑，但在中國(guó)市場(chǎng)反而交出了漂亮的成績(jī)。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度，特斯拉上海超級(jí)工廠交付Model 3和煥新Model Y超17.2萬輛，其中國(guó)內(nèi)銷量達(dá)到13.72萬輛，創(chuàng)下自2022年以來的第一季度最高紀(jì)錄。

更關(guān)鍵的是，特斯拉上海工廠的零部件本地化率已經(jīng)超過95%，中國(guó)市場(chǎng)幾乎不受關(guān)稅政策影響。

有消息稱，為了進(jìn)一步擴(kuò)張中國(guó)市場(chǎng)份額，特斯拉計(jì)劃在2025年四季度交付7座版Model Y，該車型針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行了優(yōu)化，旨在與理想、問界等品牌爭(zhēng)奪追求大空間的家庭用戶。

關(guān)于外界期待已久的廉價(jià)車型Model 2，馬斯克在財(cái)報(bào)會(huì)議上特意強(qiáng)調(diào)，包括Model 2在內(nèi)的新車計(jì)劃仍在按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)將于2025年上半年投產(chǎn)。據(jù)悉，Model 2車型定價(jià)約2.5萬美元，是特斯拉應(yīng)對(duì)銷量增長(zhǎng)危機(jī)的利器。

如果說汽車業(yè)務(wù)是特斯拉的基本盤，那么馬斯克持續(xù)畫餅的AI項(xiàng)目，才是特斯拉下階段設(shè)想的增長(zhǎng)主力。

自動(dòng)駕駛FSD（完全自動(dòng)駕駛）正處于全球加速落地階段，這項(xiàng)技術(shù)將直接影響特斯拉汽車2025年的銷量表現(xiàn)。

今年2月底，采用純視覺方案且無需本地?cái)?shù)據(jù)訓(xùn)練的特斯拉FSD（監(jiān)督版）進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。這也是特斯拉第一次在北美以外的地方賣FSD，預(yù)計(jì)今年內(nèi)還會(huì)落地歐洲市場(chǎng)。

無論中國(guó)還是歐洲，F(xiàn)SD的合法性和商業(yè)化仍具有極大的不確定性。例如中國(guó)的監(jiān)督版并非完整版本，其他地區(qū)也可能面臨類似問題。特斯拉一季度報(bào)未公開FSD的訂購(gòu)率，顯然時(shí)機(jī)還不成熟。

Optimus機(jī)器人業(yè)務(wù)目前還處于工廠的初級(jí)應(yīng)用階段（如分揀、行走）。馬斯克表示，特斯拉計(jì)劃在2023年于加利福尼亞州的弗里蒙特工廠啟動(dòng)Optimus的試點(diǎn)產(chǎn)線，目標(biāo)是在2025年底在特斯拉工廠部署數(shù)千臺(tái)機(jī)器人，并計(jì)劃在未來五年內(nèi)實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)百萬臺(tái)的目標(biāo)。

（弗里蒙特工廠的Optimus）

現(xiàn)階段，Optimus在基礎(chǔ)任務(wù)和硬件降本上取得進(jìn)展，但復(fù)雜場(chǎng)景能力、量產(chǎn)爬坡仍是障礙，距離規(guī)模收入還很遙遠(yuǎn)。

Cybercab無人出租車同樣如此，特斯拉計(jì)劃今年6月投放10-20臺(tái)車，如果計(jì)劃順利，將在2026年大規(guī)模生產(chǎn)。參考國(guó)內(nèi)小馬智行、蘿卜快跑等無人駕駛企業(yè)的發(fā)展軌跡，特斯拉目前仍處于籌備階段。

一句話總結(jié)，自動(dòng)駕駛FSD是最有希望幫助特斯拉走出泥潭的項(xiàng)目，但監(jiān)管和用戶信任是兩大障礙；Optimus機(jī)器人和Cybercab無人駕駛出租車還處于畫餅階段，能不能順利走出工廠還不好說。

對(duì)此，馬斯克AI大餅總結(jié)下來就是：自動(dòng)駕駛+機(jī)器人的故事很有想象力，將分別顛覆出行和勞動(dòng)力市場(chǎng)。

短期內(nèi)，特斯拉應(yīng)該指望不上AI項(xiàng)目的反哺了，但如果上述車型能如期上市，樂觀估計(jì)，特斯拉二季度汽車銷量將會(huì)穩(wěn)步復(fù)蘇。

影響特斯拉復(fù)蘇的另一關(guān)鍵因素，則是馬斯克本人。

美國(guó)投行Wedbush的高級(jí)股票研究分析師Dan Ives分析認(rèn)為，馬斯克作為削減聯(lián)邦政府規(guī)模和權(quán)限的代言人，無形中成為了特朗普政府和政府效率部的政治象征。這惹怒了眾多傾向于民主黨的消費(fèi)者，而他們正是美國(guó)電動(dòng)車的主要消費(fèi)群體。

作為政府的特殊雇員，馬斯克只能在白宮任職130天。如果沒有特殊情況，馬斯克5月底就會(huì)徹底卸任，就是不知道離職能否平息消費(fèi)者的不滿。

曾幾何時(shí)，馬斯克左手握著推特?zé)崴训牧髁棵艽a，右手抓著特斯拉的電池技術(shù)，自如地游走在各個(gè)名利場(chǎng)。沒想到原以為能合作雙贏的政府大腿，反而讓科技大佬在政治里栽了個(gè)大跟頭。

回望過去，不知道忙著拯救特斯拉的馬斯克，會(huì)不會(huì)后悔自己當(dāng)初做的決定。

（文章來源：花朵財(cái)經(jīng)觀察）

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