出品 | 妙投APP

作者 | 張博

圖片 | AI制圖

近期在中美貿易中，中國為了反制美國“對等關稅”，對美進口芯片加征125%關稅。 此前，部分美企通過將美國制造的晶圓運往第三國（如馬來西亞）封裝，利用“封測地”規則規避關稅。中國通過調整原產地規則精準反擊，4月11日，新規明確，只要芯片的晶圓流片環節發生在美國，無論后續封裝地在哪里，進口時均需按美國原產地加征高額關稅。

增加關稅對于美系芯片中影響最大的將是模擬芯片，德州儀器（TI） 與亞德諾（ADI） 作為全球模擬芯片龍頭，其80%以上晶圓廠位于美國，受到關稅影響直接。

如模擬芯片終端漲價，則國產芯片性價比將進一步提升，國產模擬芯片會加速替代。此次政策調整是技術主權博弈與產業保護的雙重舉措：既通過關稅反制對沖美國壓力，又通過規則重塑為國產芯片騰挪市場空間。短期看，模擬芯片及本土晶圓廠顯著受益；長期看，全球半導體供應鏈可能加速“去美國化”，中國在成熟制程領域的話語權將進一步提升。

那什么是模擬芯片？

#01模擬芯片介紹

集成電路按其功能通常可分為模擬集成電路和數字集成電路兩大類。模擬芯片是連接數字世界和物理世界的橋梁，模擬芯片可以作為人與設備溝通的界面，并讓人與設備實現互動。比如對著手機麥克風說話，聲音會被轉換成連續的電信號，模擬芯片會把這些信號放大、過濾雜音，再交給數字芯片處理成“0和1”的代碼。反過來，手機播放音樂時，數字芯片生成的代碼也需要模擬芯片轉換成連續的電流信號，驅動喇叭發出聲音。

按照使用轉換模式的不同，模擬芯片可以分為數模轉換（DAC）芯片和模數轉換（ADC）芯片。把手機里的音樂轉成模擬信號，讓耳機發聲，這叫做數模轉換（DAC），把歌唱者的聲音存入到手機里，這是模數轉換（ADC）。

按照使用場景不同，模擬芯片可分為通用模擬芯片和專用模擬芯片。通用型模擬芯片是標準化設計，適用于多類電子系統，生命周期長且市場穩定，專用型模擬芯片則針對特定場景設計，附加值高。

根據功能不同，通用模擬芯片又可以分為電源管理芯片（PMIC）和信號鏈芯片（Signal ChainIC）。電源管理 IC(PMIC)——是電子設備中含的集成電路，通過多種電源管理功能控制電力流動。信號鏈芯片——是可以接收、傳輸、放大和過濾溫度、壓力、速度等現實世界中的模擬信號的集成電路。

模擬 IC 下游市場廣泛，通訊、工業和汽車為主要應用領域，占比均超 20%。模擬 IC 的下游市場分散且廣泛， 涉及通訊、汽車、工業、消費電子等諸多領域，其中，通訊（含智能手機）、工業和汽車占比較高，均超過20%。

#02重點受益公司

1、圣邦股份——模擬芯片標桿

圣邦微電子（以下簡稱“圣邦股份”）是國內稀缺的具備全品類模擬芯片設計能力的供應商，也是少數實現高端模擬芯片國產替代的標桿企業。公司產品線覆蓋信號鏈和電源管理兩大領域，其中信號鏈芯片包含運算放大器、數據轉換器、接口芯片等系列產品，電源管理芯片涵蓋 DC/DC 轉換器、LDO穩壓器、電池保護芯片等品類。

圣邦股份自2017年上市以來，通過“對外并購+對內研發”雙輪驅動戰略，持續擴大模擬芯片領域的布局，形成了覆蓋電源管理、信號鏈、射頻等多品類的產品矩陣。

2018年，并購大連阿爾法，擴充本土研發團隊；收購鈺泰半導體部分股權，擴充電源管理產品品類。

2019年，收購上海萍生微電子67.11%股權，拓寬射頻產品品類；獲得杭州深諳53.85%股權，開拓信號鏈產品線。

2020年，收購蘇州青新方78.47%股權，補齊電源管理芯片品類。

2021年，收購上海方泰電子資產組。

2025年，控股常州感睿智能，布局汽車電子領域。政策層面，“科八條”明確支持硬科技企業并購重組，為公司外延擴張提供政策東風。

圣邦股份注重研發驅動內生發展，公司自成立以來研發投入規模持續上升，研發投入總額從 2014 年的 0.28 億元上升至 2023 年的 7.37 億元，研發投入占比從 8.58%提升至 28.18%，2024 年前三季度，公司研發投入達 4.18 億元，遠高于行業平均水平，研發投入占營收比例為 26.54%。截至 2024 年中報，公司共擁有研發人員數量 1085 人，占員工總數比例為 73.06%。

公司附加值較高的泛工業業務的占比有望繼續提升，產品逐步向工業、汽車等泛工業領域拓展。2017 年上市之初，公司下游應用領域以消費類電子為主，占比約 60%-70%， 至 2024 年上半年，公司消費類電子（含手機）占比下降至 53%，工業、汽車等泛工業領域業務營收占比則提升至 47%。

2、雅創電子——并購進入模擬芯片

公司成立于 2008 年，是國內知名的電子元器件授權分銷商，主要分銷東芝、首爾半導體、村田、松下、LG 等國際著名電子元器件設計制造商的產品。

分銷業務具體產品包括光電器件、存儲芯片、被動元件和分立半導體等，產品主要應用于汽車電子領域。公司通過為客戶提供包括供應鏈服務和技術服務在內的產品方案以實現產品銷售，主要客戶包括延鋒偉世通、億咖通、金來奧、法雷奧、現代摩比斯等國內外汽車電子零部件制造商。

公司除了分銷業務，還通過并購開展芯片自研 ，聚焦汽車電子電源管理。

2019年，公司收購Tamul（韓國上市公司），目標實現汽車芯片國產替代。收購后，雅創推動Tamul的電源管理IC通過AEC-Q100車規認證。

2021年量產芯片達18款，并應用于現代汽車、克萊斯勒、大眾汽車、廣汽集團等國內外知名整車廠的相關車型中。

Tamul 電源管理 IC 研發團隊經驗豐富，助力業務快速培育。研發團隊中的 JUNG HEA YUNG（鄭會英）、LEE DONG CHEOL（李東哲）、SHIN YOUNG

SUK（申英哲）、WOO DONG SUB（于東瑟）等人，均具超過 15 年的研發設計

經驗，擁有在三星半導體、仙童半導體等國際知名半導體公司任職的經歷。

2022年，雅創電子于以2.4億元收購深圳歐創芯60%股權，以強化汽車芯片自研能力。歐創芯專注于模擬及數模混合芯片設計，主要產品包括LED驅動IC，覆蓋中低壓場景，支持汽車車燈后裝市場、智能照明等，具備高恒流精度和寬電壓輸入范圍DC-DC電源管理芯片：包括降壓/升壓恒壓驅動器，輸入電壓最高達150V，適用于電動車控制器、車載系統等高功率場景。

歐創芯的并購是雅創電子從分銷商向汽車芯片設計廠商轉型的關鍵一步。通過整合技術、供應鏈與客戶資源，雅創電子不僅補全了電源管理IC與MCU產品線，更在新能源汽車智能化趨勢中占據了先發優勢。

2025年3月17日，雅創電子宣布以不超過2億元自有資金收購上海類比半導體部分股權。上海類比成立于 2018 年，核心團隊來自 TI、NXP 等國際大廠，公司聚焦汽車智能驅動與信號鏈芯片兩大賽道。在智能驅動領域量產超 300 款車規級芯片，覆蓋車身控制、智能底盤等場景。在信號鏈領域，憑借高精度 ADC/DAC 等技術，產品進入醫療、通訊等高端市場。

通過不斷的外延式并購，公司IC自研業務增長迅速。2024年1-9月，公司自研IC業務實現營業收入24,857.16萬元，較上年同期增加6,193.03萬元，增長率33.18%，毛利率為46.66%。歸母凈利潤為人民幣2,521.97萬元，其凈利率為10.15%。

注意：

文中提到的公司均為長期邏輯。

*以上分析討論僅供參考，不構成任何投資建議。

—————? 作者粉絲群招募? —————

張博老師是妙投的高級研究員，擁有20年的投資經驗，擅長從宏觀政策、行業動向、新聞事件等多個客觀因素出發，復盤市場行情，追蹤市場熱點，分享實用的投資策略，感興趣的讀者可以長按下方二維碼，加入張博老師的交流群。

歡迎將本公眾號設置為星標，新文章發布后可第一時間推送給您