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多知4月24日消息，新東方(NYSE:EDU;09901.HK)日前公布截至2025年2月28日的2025財年第三季度未經(jīng)審核業(yè)績報告。2025財年第三季度，新東方營收11.831億美元，同比下降2%;營收(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務實現(xiàn)的營收)10.383億美元，同比上升21.2%;新東方股東應占凈利潤8730萬美元，同比上升0.1%。

新東方執(zhí)行總裁兼首席財務官楊志輝出席了隨后的分析師會議。他拆解了各業(yè)務線的增速，并披露了下一財季各業(yè)務線的業(yè)績預期。

“海外相關業(yè)務收入增速放緩及新整合的文旅業(yè)務的投資，對本季度的經(jīng)營利潤造成短期影響。隨著我們在各業(yè)務推進降本增效及持續(xù)提升效率的措施，預計利潤壓力將在接下來的季度及新財年得到緩解?！睏钪据x說道。

同時，他提到了新東方AI布局的具體舉措，推出了諸多AI工具，但也強調，新東方目前并沒有做大模型的計劃。

關于2026新財年的學習中心擴容計劃，新東方計劃在新財年里增加10%到15%的產(chǎn)能，要比本財年（增加20%以上）少一些。

此外，新東方方面還透露，學習機相關業(yè)務（智能學習系統(tǒng)和設備業(yè)務）本財年已經(jīng)產(chǎn)生了超過23%的經(jīng)營利潤率，這與新東方其他線下教學類業(yè)務的利潤率相似。

一、文旅業(yè)務本季度收入同比增長85%

在傳統(tǒng)核心業(yè)務中，細分來看，按美元計算，出國考試準備和出國咨詢業(yè)務營收分別同比增長約7.1%和21.4%。此外，針對成人及大學生的國內(nèi)考試準備業(yè)務營收同比增長約17%。

新東方的教育新業(yè)務（含非學科類輔導、智能學習系統(tǒng)及設備、智慧教育等）全都在本季度維持強勁增長勢頭，營收同比增長34.5%。

首先，新東方非學科類輔導業(yè)務在近60個城市開展，本財季報名人次約40.8萬，同比增長15%。中國前10大城市為這一業(yè)務貢獻了超過60%的收入。楊志輝透露：“我們很高興地看到，在我們已經(jīng)涉足的市場，尤其是在一線城市，市場滲透率有所提高。”

本財年，非學科類輔導業(yè)務的招生增長受到了每個季度截止時間的時間差影響。因為上一財年有些招生節(jié)奏分為兩部分，分別是春季學期和秋季學期。但今年，一些城市的招生節(jié)奏合并到一起。這也解釋了該業(yè)務入學人數(shù)增長（與收入增長相比）較慢的原因。

其次，智能學習系統(tǒng)和設備業(yè)務在約60個城市中采用，本季度活躍付費用戶約為30.9萬，同比增長54%。中國前10大城市為這一業(yè)務貢獻了約50%的收入。楊志輝提到，該業(yè)務的客戶留存率有所改善。

第三，智慧教育業(yè)務、教材和數(shù)字化智能學習解決方案業(yè)務繼續(xù)健康發(fā)展。

新東方文旅業(yè)務（包括針對K12和大學生的國內(nèi)研習營以及中老年的旅游業(yè)務）本季度收入同比增長85%。新東方在全國超過55個城市經(jīng)營面向K12和大學生游學和研習營業(yè)務，其中中國前十大城市貢獻了超過50%的收入份額。此外，新東方還在中國30個特色省份及國際上推出多項面向中老年人的文旅產(chǎn)品。這條業(yè)務線已經(jīng)開始顯示出為新東方貢獻可觀收入的潛力。

二、預期Q4出國相關業(yè)務收入增長將放緩，“但相信這個行業(yè)會穩(wěn)定下來”

新東方預計2025財年第四季度(2025年3月1日至2025年5月31日)的凈營收(不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務實現(xiàn)的營收)將在10.091億美元至10.366億美元之間，同比上升率為10%到13%之間。預計2025財年第四季度以人民幣計算的收入增長將在12%到15%之間。

細分四季度各業(yè)務線的預期增速，楊志輝透露，出國相關業(yè)務（出國考試準備和出國咨詢業(yè)務）的收入增長將放緩（以人民幣計算，出國相關業(yè)務將增長8%左右），這是受到宏觀經(jīng)濟形勢和國際關系變化的影響；針對成人及大學生的國內(nèi)考試準備業(yè)務將增長19%左右；高中業(yè)務的增長將在16%到17%左右；K-9教育新業(yè)務將是增長最快的業(yè)務，可能會增長32%到35%。如果是以美元計算，大概是將每條業(yè)務線的人民幣同比增長數(shù)字都扣除2%到3%左右。

他預計第四季度的利潤率會擴大。他分析了本季度營業(yè)利潤率受到短期影響的原因：出國相關業(yè)務的收入增長放緩，以及文旅業(yè)務的投入。而自本季度以來，新東方各業(yè)務線進行成本控制和效率提升，預計會在未來幾個季度產(chǎn)生效果。其預計教育業(yè)務的non-GAAP經(jīng)營利潤率將在第四季度和下一財年實現(xiàn)同比增長。其次，新東方將繼續(xù)致力于提高設施的利用率。

楊志輝還保守預計了下一財年各業(yè)務線的收入增長情況，出國考試準備業(yè)務收入會有5%到10%的增長。而出國咨詢業(yè)務收入下一財年將與本財年持平?！?strong>持續(xù)的壓力主要來自出國相關業(yè)務，但我們相信這個行業(yè)會穩(wěn)定下來。根據(jù)目前的估計，這一業(yè)務個位數(shù)的增長對我們來說是可以接受的，對我們來說已經(jīng)很保守了。K-9新業(yè)務收入的增長率在25%到30%，這種水平的增長也是我們認為可持續(xù)和健康的速度。保守地說，高中業(yè)務可能也會保持12%到13%的增長。文旅業(yè)務可能會有15%到20%的增長。”

三、AI布局：沒有做大模型的計劃

關于教育+AI的布局，楊志輝透露，當前，新東方將DeepSeek、GPT等開源大模型與內(nèi)部自主開發(fā)的AI技術相結合，開發(fā)創(chuàng)新的教育解決方案，提升學習體驗，推出了諸多AI工具，如作文評分（assay grading）、口語評估（speaking assessment）和錯題本（error correction notebooks），提供智能評估和定制學習計劃，最終提高學生的成績，同時節(jié)省教師和家長的時間。

為了進一步提高內(nèi)部效率，新東方引入了AI內(nèi)容創(chuàng)作平臺和學生表現(xiàn)反饋應用程序，以支持課程規(guī)劃并加強家校溝通。

“這些AI工具也讓我們可以結合學情數(shù)據(jù)，更深入地了解學生和家庭如何與我們的服務互動。”楊志輝說道。

但是，他強調，新東方目前并沒有做大模型的計劃。

此外，在成本控制方面，新東方還建立了一個基于AI的綜合FAQ知識庫，分析銷售對話。通過使用數(shù)據(jù)庫，其可以降低銷售人員的培訓成本，提高銷售效率和轉化率。

四、關于線下擴張：2026財年將增加10%到15%的產(chǎn)能

關于新財年的學習中心擴容計劃，新東方計劃在新財年里增加10%到15%的產(chǎn)能，要比本財年（增加20%以上）少一些。

因此，新東方的關鍵工作是在2026財年提高利用率。

新東方也將在整個2026財年繼續(xù)進行成本控制。我們正面臨著收入增長放緩的挑戰(zhàn)期。所以我認為我們應該持續(xù)進行成本控制。這將有助于提高整個公司的效率和利潤率。

五、學習機相關業(yè)務，經(jīng)營利潤率堪比線下教學業(yè)務

關于教育硬件的競爭格局，新東方IR總監(jiān)趙思思表示：“我們對學習機等智能設備模式的未來很有信心。我們相信，這項業(yè)務將繼續(xù)成為我們整體收入的關鍵增長動力。該業(yè)務本財年已經(jīng)產(chǎn)生了超過23%的經(jīng)營利潤率，這與新東方其他線下教學類業(yè)務的利潤率相似。同時，我們有信心，它有潛力能繼續(xù)提高利潤，因為更多的技術的參與……這種商業(yè)模式甚至比線下培訓模式更好?！?/p>

六、新東方2025財年第三季度業(yè)績概要

凈營收11.831億美元，同比下降2%；凈營收（不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務實現(xiàn)的營收）10.383億美元，同比上升21.2%。主要由于其教育新業(yè)務帶動收入增加。

經(jīng)營成本及開支為10.585億美元，同比下降3.2%。

營收成本5.316億美元，同比下降17.6%。

銷售及營銷開支1.822億美元，同比增加13%。

一般及行政開支3.447億美元，同比增加19.8%。

經(jīng)營成本及開支內(nèi)的以股份為基礎的薪酬開支總額1610萬美元，同比減少41.3%。

經(jīng)營利潤1.245億美元，同比上升9.8%；經(jīng)營利潤（不包括東方甄選自營產(chǎn)品及直播電商業(yè)務產(chǎn)生的經(jīng)營虧損）1.255億美元，同比上升5%。Non-GAAP經(jīng)營利潤（不含以股份為基礎的薪酬開支及業(yè)務收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷）為1.421億美元，同比下降0.2%。

經(jīng)營利潤率為10.5%，上年同期為9.4%。Non-GAAP經(jīng)營利潤率（不含以股份為基礎的薪酬開支及業(yè)務收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷）為12.0%，上年同期為11.8%。

新東方股東應占凈利潤8730萬美元，同比上升0.1%。

凈經(jīng)營現(xiàn)金流量約為100萬美元，資本開支為5240萬美元。

截至2025年2月28日，新東方的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物為14.188億美元。此外，其定期存款為14.117億美元，短期投資金額為18.536億美元。

截至2025年2月28日，新東方的遞延收入結余（即是從客戶收取的現(xiàn)金，并在交付有關服務或商品時確認為收入）在2025財年第三季度末為17.499億美元，與2024財年第三季度末的15.217億美元遞延收入相比，增加了15%。

七、新東方2025財年前三季度業(yè)績概要

凈營收36.571億美元，同比增加15.1%。

經(jīng)營利潤為4.369億美元，同比增加28.5%。Non-GAAP經(jīng)營利潤（不含以股份為基礎的薪酬開支及業(yè)務收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷）為4.726億美元，同比增加7.2%。

經(jīng)營利潤率為11.9%，上年同期為10.7%。Non-GAAP經(jīng)營利潤率（不含以股份為基礎的薪酬開支及業(yè)務收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷）為12.9%，上年同期為13.9%。

新東方股東應占凈利潤為3.646億美元，同比增加29%。新東方股東應占Non-GAAP凈利潤（不含以股份為基礎的薪酬開支、業(yè)務收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷、投資之公允價值變動之虧損╱（收益）、權益法投資之虧損、長期投資減值、處置投資及其他的收益，及非公認會計準則調整的所得稅影響）為4.19億美元，同比增加4.1%。

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