4月23日，上海誼眾發布2024年報：營收1.7億元，同比下滑近52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤不足700萬元，同比減少近96%。

上海誼眾2024年的業績可謂大變臉。2021年9月，上海誼眾登陸科創板，10月公司核心產品紫杉醇膠束獲批上市，用于非小細胞肺癌一線治療。這一品種2022年為上海誼眾帶來營收2.36億元，凈利潤1.4億元。

2023年科創板上市的上海誼眾“摘U”，就多虧了紫杉醇膠束。

但是，為何進入2024年上海誼眾一下就不行了呢？公司自己給出了答案：2024年公司紫杉醇膠束產品尚未進入醫保，自費藥無法有效實現市場準入，大幅影響了產品銷售。

還好上海誼眾“迷途知返”，在去年的醫保談判中談成，紫杉醇膠束如今已經正式納入醫保目錄。今年一季度，上海誼眾雖然營收只微增3.39%，但產品銷量同比大增348%。

不進醫保沒有活路，上海誼眾以沉重的代價再次證實了這一點。

醫療新政沖擊

紫杉醇是國內腫瘤化療最大品種，其中白蛋白紫杉醇是銷售額最高的劑型。根據米內網數據，2022年，白蛋白紫杉醇在中國公立醫療機構終端銷售額達到40億元，占據紫杉醇市場的半壁江山。紫杉醇脂質體及普通紫杉醇位列其后。

上海誼眾開發的紫杉醇膠束屬于紫杉醇的改良劑型，以2.2類新藥的身份上市，屬于境內外均未上市的創新劑型。

紫杉醇膠束有顯著的臨床優勢：用藥前無需進行抗過敏反應或止嘔預處理，無需使用特殊輸液裝置；而且紫杉醇膠束神經毒性更低，患者能耐受的劑量大幅提升，能實現更好的療效。

臨床試驗結果顯示，紫杉醇膠束最高客觀緩解率能達到52%，其他如白蛋白紫杉醇最高客觀緩解率為33%、紫杉醇脂質體僅為26%。

上海誼眾給紫杉醇膠束定了一個高價：每支1690元，治療費用是紫杉醇脂質體的近12倍、白蛋白紫杉醇的7倍以上，這在化療藥中近乎天價。

圖源：上海誼眾年報

高定價的好處是銷售起速快。2022年，紫杉醇膠束上市的首個完整年度，上海誼眾實現了2.36億元的收入和1.4億元凈利潤。上海誼眾股價也隨之水漲船高，年中最高接近200元。當時上海誼眾可能覺得，市場反響那么好，不進醫保也沒問題。

但2023年開始的醫療系統政策變化，給上海誼眾好好上了一課。

2023年下半年以來，醫療機構收緊了對自費藥的管理，醫院準入難度加大。上海誼眾表示：有時候即使醫生開出處方、患者到DTP藥店購買，化療藥回醫院配置并使用的難度也很大。這直接影響公司藥品的銷售。

健識局發現，一位廣州地區的患者在社交平臺表示，某醫院建議其使用紫杉醇膠束，但該醫院卻不允許使用院外購買的化療藥，在輾轉多家醫院后，該患者才找到允許其回院輸注的醫院，經歷頗為波折。

受政策影響，2024年1月起，上海誼眾的主要客戶有7家DTP藥房直接關停。公司表示，關停藥房占2023年公司銷售收入的比例超過15%，特別是關掉了江蘇省腫瘤醫院的院內藥房，對紫杉醇膠束的銷售沖擊很大。

年報顯示，2023年下半年起，紫杉醇膠束銷售收入環比已經出現下滑，2024年全年，紫杉醇膠束銷售量為17萬支，同比下降三成，作為上海誼眾唯一一款商業化產品，紫杉醇膠束銷量下滑大幅拉低了公司收入和利潤。

實現以價換量

2024年4月，國家醫保局在例行新聞發布會上透露，目前全國公立醫院采購的藥品中，目錄內品種的采購金額占比已超過90%。自費藥的市場空間已經明顯收緊。

這樣的情形下，上海誼眾再死扛著不讓紫杉醇膠束進醫保，就不現實了。

機構發布的數據顯示，紫杉醇膠束的醫保價格為376元/支，同比下降近78%。但上海誼眾實現了以價換量，一季報顯示，在進入醫保的首個季度里，紫杉醇膠束的銷量就實現同比348%的增長。根據財報數據估算，一季度紫杉醇膠束的銷售量在18.9萬支左右，超過去年全年的銷量。

銷量增長的帶動下，上海誼眾一季度營收同比取得3.39%的增長，扭轉了下滑態勢。

上海誼眾已經在產能上做足準備。年報披露，2026年中，公司年產500萬支的募投項目將建成投產，接下來就看上海誼眾的銷售能力了。

2022年初，上海誼眾曾與百洋醫藥達成商業化合作，依托其商業渠道推廣公司紫杉醇膠束產品，與此同時，上海誼眾也在加強自身營銷網絡建設。年報顯示，納入醫保目錄后，公司加大了營銷投入，自主營銷團隊規模在快速壯大中。

但截至2024年末，公司銷售人員還不足200人，比綠葉制藥、恒瑞醫藥、石藥等紫杉醇制劑市場上主要競爭對手少了很多。

上海誼眾測算，要消化新增產能，紫杉醇膠束在非小細胞肺癌領域的患者滲透率要達到10%以上，光靠一個肺癌適應癥肯定是不行的。上海誼眾還在開發乳腺癌適應癥，目前處于三期臨床，如果能在近兩年成功獲批，將很大程度加速放量。

留給上海誼眾的時間并不算太多。膠束產品的技術壁壘并不算高，市場上已有多家公司入局紫杉醇膠束產品的研發，包括雙鷺藥業、海正藥業等。上海誼眾表示，保守評估公司大概將有3-5年的先發優勢。

撰稿丨李傲

編輯丨江蕓 賈亭

運營｜廿十三

插圖｜視覺中國

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