今日聚焦

昨天市場走勢略微坎坷，全天維持了弱勢震蕩，成交額再度縮量至1.1萬億的水平。板塊層面，銀行再次崛起，三大行再創歷史新高，電力股走強，同時幾個此前被核的高位妖股在尾盤走出了地天板，這些都是市場情緒走弱的信號。

挺有趣的，每次市場風偏降低的階段，都是兩頭表現好，一頭是最保守的銀行紅利股，追求極致勝率，一頭是最浪的妖股，追求極致賠率。可見在行情混沌期，只有特點最鮮明的方向能夠發揮出作用，通過超強的α去克服迷霧中的β…

市場偏弱有兩方面原因，一是在核心指數基本修復下跌缺口后，大力哥的護盤動力減弱，一些窗口限制也有所松動，這從前一天南向近200億的凈賣出就可窺見。二是中美方面的緩和預期迎來一些變化，美財長貝森特表示兩國可能在兩到三年內才能達成全面協議。

（吐個槽，上次說談1-2年，這次又2-3年，是想談到瘋王換屆，然后讓下一任接盤嗎。。）

這一點，也是讓前晚的美股后半程乏力的原因所在，也影響了昨天港股的表現，外資情緒比較低迷。其實在昨天文章中我們就聊到，緩和只是暫時的，談判過程還是會比較曲折的，戰略層面是不能動搖的。

無獨有偶，昨天我國官方也發表了一系列的聲明，外交部表示近來美方傳出的中美正在談判，甚至會達成協議的說法都是假消息。。商務部也表示，中美之間還未進行任何經貿談判，若美方真想解決問題，應該先徹底取消所有對華單邊關稅措施，平等對話。

這態度非常強硬了，不僅僅給最近美方提出的緩和措辭潑了冷水，更是對瘋王懟臉開了一波大，身段要是不夠靈活還真不好下臺。。自18年后，我國在各產業方面都著手去美化，能自建的自建，能轉移的轉移，如今極限施壓的訛詐手法對我們已經不太奏效了。

現在我們就是任他東南西北風，一切向內尋，全力做好自己的事。馬上就是zzj會議了，關于產業，內需，流動性等多個市場關注的議題，均有望傳出風聲，拭目以待吧。

1.瘋王免除了部分汽車制造商的關稅，這些豁免將適用于從我國進口的汽車零部件以及針對鋼鐵和鋁的進口關稅。然而，對外國制造的汽車和零部件的25%關稅，將保持不變。

還記得昨天文章寫的，汽車廠商集體寫信吧，說不豁免就活不下去了。。瘋王只好又認慫了，而且豁免就針對了我國的產品，其他的照常征收，可見現在美國汽車產業鏈對我們的依賴程度。。

2.花旗唱多我國地產股，稱從現在開始的兩年時間內是積累地產板塊的一個好時機。邏輯是持續的政策支持和改進的管理實踐將提升行業盈利能力，另外預計在后邊的會議中，將出臺更多積極措施，預計開發商龍頭的ROE將復蘇。

剛好點睛昨天的定投發車，涉及了地產鏈中的建材，這里分享下對應的邏輯內容：

建材的幾個看點，一是房屋銷售情況有一定的回暖，至少是觸底的狀態；二是在貿易對抗下，和海外完全脫鉤的內生方向開始得到資金重視，地產鏈很典型；

三是今年依然有鼓勵投資，拉動房產的政策預期，尤其在出口缺失之下；四是國內的老舊小區改造已經如火如荼的開展，下半年建材公司的業績或有所體現，目前建材的PB和PS都是極低的估值分位，PE虛高就是因為之前的業績始終不好。

建材之前我們在階段性的頂部兌現了一部分，之后回補也相對慎重，不過目前的節點我覺得比較適合通過定投陸續接一些回來了。

3.最后再分享下昨天發車邏輯中，關于定投的一些理解：

定投原則上是更期待市場波動的，有波動才會有價格的錯配和撿便宜籌碼的機會，而且定投的資金流是充分切碎的，也不會在左側買入的過程中有心理負擔，這是理性的角度。

不過這些年的定投走來，我發現很多用戶的操作行為還是感性主導，和炒股一樣喜歡追漲殺跌。越漲越敢于加碼定投，跌下來反而沒信心了，和我們底部倍投，高位少投+止盈的操作，形成了鮮明對比。

這意味著，很多朋友好還是沒有想清楚定投的意義，同時對現金流的規劃也不太充分。我們還是要明晰，雖然都是參與著資本市場，但定投和普通的投資差異是巨大的。

定投追求的是長期的高勝率，但短期勝率實則很低，因為經常在下跌過程中收集籌碼。但定投，時間是朋友，除了中長期的價值回歸動力外，每周的小筆定投本身也有存錢的意義。而相比于目前很低的理財收益，把積攢下來的部分收入作為長錢投入到權益等資產中，實則更為有潛力。

而普通的投資，別管嘴上說的是不是長期投資，只要買的不是吃分紅吃息股，那么身體上大多是在追求中短期的高勝率，那么無效的時間實則是敵人，而且一旦階段性下跌被套，對心態的折磨和人性的考驗也是很大的。

做投資，第一步就是要了解自己的性格、想清楚自己的目標，第二步是找到適合自己的投資方式。有些人是了解自己，但沒有用對方式，有些人甚至不了解自己，只是跟著其他人的方法有樣學樣，那結果固然不盡人意。

如實觀照，才能找到舒服和協調的頻率，而身心共振所帶來的美妙旋律便是收益，悠揚又生動。

1、瘋王考慮二種對華方案，第一種關稅稅率可能降至大約50%至65%，第二種方案則被稱為"分級方案"，"對美國安全不構成威脅"的商品征收35%，"對美國利益具有戰略意義"的商品，關稅稅率則至少為100%。

瘋王到現在也沒想明白咋弄，關稅擾動的持續性可能會很長，這塊要有足夠的心理準備。

2、上海五部門印發《2025年進一步支持汽車置換更新補貼政策實施細則》。其中提到，個人消費者購買10萬元以上的新能源小客車新車，置換老舊車輛，給予一次性1.5萬元定額補貼。力度不算小，會觸發部分置換需求，提振新能車銷量。

3、七部門印發《醫藥工業數智化轉型實施方案》，提出支持建立醫藥大模型創新平臺，開展"人工智能賦能醫藥全產業鏈"應用試點。Ai在醫藥研發、生產、流通、服務等各個環節都可發揮積極作用，政策落地后，這塊的增量變化會非常多，需要持續保持關注。

4、恒瑞醫藥Q1凈利潤為18.74億元，同比+36.9%，創歷史同期新高。創新藥取得的突破逐步體現到業績中，業績增長主要受益于醫藥出海的許可收入。昨天又看到有國產新藥頭對頭試驗戰勝海外抗癌藥，創新藥這波的戰力表現，疊加當下偏低的估值水平，值得多看幾眼。。

5、愛爾眼科Q1凈利潤10.49億元，同比+16.71%，創歷史同期新高。營收、利潤重回雙位數增長，有點觸底回升的意味，但目前還談不上反轉，需要觀察Q2的延續性。愛爾股價從高點跌落約70%，今天看看市場的反饋。

6、牧原股份Q1凈利潤44.91億元，上年同期凈虧損23.79億元，實現扭虧為盈。養豬行業的β屬性很強，基本同步在去年下半年復蘇，同時牧原又具備獨到的成本控制能力，放出來的利潤帶有些許α，若是后面能夠持續賺錢，市場也該正眼相待了吧。。

7、華能水電Q1凈利潤15.1億元，同比+41.6%，創歷史同期新高。水電是現金牛行業，一般增長不會這么快，一季度的表現肯定是超預期的，具體原因應該與新建產能裝機有關，且這部分產能會持續貢獻利潤，按此邏輯推演，后面幾個季度業績應該也不會太差。

8、珀萊雅Q1凈利潤3.9億元，同比+28.87%，創歷史同期新高?；瘖y品行業近年來不太受市場待見，但化妝品有一定的消費粘性，頭部業績還是比較穩健的，后面隨著消費復蘇，整個行業或許也會逐步改善。

9、中微公司Q1凈利潤3.13億元，同比+25.67%，創歷史同期新高。半導體設備國產替代是大勢所趨，Q1并未體現現階段的關稅擾動，Q2業績可以值得重點跟蹤。

公司觀察

數據來源：choice

【公司調研】

數據來源：choice

盤前必讀

【隔夜數據】

數據來源：iFinD

【新債上市】

數據來源：iFinD

【限售解禁】

今天福萊蒽特、藥康生物等有大額可售解禁。

數據來源：iFinD

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