公募基金2025年一季報漸次披露，沉寂許久的醫藥板塊又重回視野，創新藥、醫療器械等細分領域成為基金增持的重點方向。

回顧一季度，A股醫藥行業整體表現出色，特別是創新藥、中藥、醫療器械等細分領域的龍頭企業，其表現尤為亮眼。Wind數據顯示，今年一季度萬得創新藥指數累計上漲11.33%，同期上證指數、滬深300指數卻分別下跌0.48%、1.21%。（指數過往表現不代表其未來表現，投資須謹慎。）

進入二季度后，縱有關稅擾動，市場對醫藥板塊的關注度卻在持續增強。Wind數據顯示，截至4月22日，萬得創新藥指數、萬得醫療器械主題指數自4月8日以來分別上漲8.84%、6.35%。（指數過往表現不代表其未來表現，投資須謹慎。）

醫藥板塊重回市場焦點的邏輯何在？哪些細分領域的機會更大？

看好醫藥細分領域的三大邏輯

醫藥板塊的回暖，有多重積極因素的共同推動，中長期來看，醫藥板塊或將持續顯現出配置價值：

01

受關稅政策沖擊小

醫藥行業具備典型的剛需屬性，主要由內需驅動，部分細分領域受關稅沖擊較小。

長城醫藥產業精選基金經理梁福睿表示，以創新藥為例，我國創新藥出口額本身較少，且多數采用BD（商務合作）、NewCo（成立新公司）等方式出海，其本質是IP（知識產權）交易，屬于技術出海，并不涉及具體藥品的制造出口，而目前美國的關稅加征主要針對的是商品貿易，對創新藥的影響較為有限。

反過來看，美國關稅政策也或是加速國產替代的催化劑，將推動本土藥企技術升級與全球化產能布局。在此過程中，技術壁壘較高的醫藥龍頭企業、國產替代明確的醫藥細分賽道有望受益。

02

AI正重塑醫療前景

AI應用加速落地，尤其是在DeepSeek等大模型提升了復雜推理能力后，AI應用開始向人類知識密集型勞動領域拓展，醫療領域正是這類拓展的藍海。

長城消費增值基金經理龍宇飛認為，AI在醫療領域的應用主要體現在兩方面：一是AI與醫療相結合，利用過去沉淀的大量高質量數據，提升診療效率和能力，甚至產生新的供給來滿足未被滿足的健康需求；二是AI賦能新藥研發，降低成本、縮短時間，提高藥品商業價值。

03

估值修復空間仍大

即使經過前期的上漲后，目前醫藥板塊整體仍存在較大的估值修復空間。以中證醫藥衛生指數為例，其PE（TTM）僅為25.94倍，處于近3年13.34%、近5年8.01%、近10年6.25%的較低分位水平。

中證醫藥衛生指數近10年PE（TTM）

（數據來源：WIND，統計區間：2015/4/19-2025/4/18。）

同時，機構對醫藥的持倉也仍處于較低水平。截至2025年一季度末，公募基金對醫藥板塊的持倉比例為10.69%，較上一季度有所上升，但仍處于歷史較低水平，表明市場此前對醫藥行業的預期較低，資金倉位處于底部區域，當前或是醫藥“買在無人問津處”的較好時機。（數據來源：國信證券《公募基金2025年一季報分析》20250422）

如何跟上醫藥行情？

近年來，長城基金持續堅定鞏固擴大“固收投資見長、科技投資領先、成長投資有特色”的優勢，打造了一批中長期業績亮眼的產品，在醫療醫藥賽道也有較為完善的產品布局，旗下產品各具特色——

長城醫藥產業精選

（A類：022286；C類：022287）

基金一季報顯示，今年一季度，該基金持倉集中在創新藥領域，核心關注兩個方向：一是有顛覆性創新研發，有望形成海外重磅BD的個股；二是創新藥產品已經進入商業化放量，帶來報表端逐季度快速改善的個股。

在基金經理梁福?？磥?，可以讓醫藥企業通過自身阿爾法走出行業螺旋式通縮的方式就是具有獨家創新產品和創新平臺，當前創新藥個股的海外研發合作進展變化及報表改善均迎來奇點時刻，同時創新藥政策端的確定性明顯高于非創新藥領域。

長城消費增值

（A類：200006，C類：019414）

基金經理龍宇飛在基金一季報中表示，隨著中國在AI大模型、醫藥研發創新領域的全球競爭力日漸提升，過去幾年持續受壓制的醫藥板塊，尤其是其中具備科技成長屬性的公司有望迎來投資機會。

因此，基于人口老齡化的長期趨勢和科技創新賦能的邏輯，長城消費增值主要聚焦在AI醫療領域，在季度初提前布局了一些長期需求剛性、受益于科技趨勢、競爭優勢突出、股價安全邊際高的醫藥公司，涉及醫療器械、醫藥商業、醫療服務等多個醫藥細分賽道，較好地抓住了本輪AI行情下的醫藥低估機會。

龍宇飛認為，目前AI在醫藥醫療行業的應用才剛剛起步，應該像過去一兩年重視科技一樣重視醫藥領域。

長城大健康

（A類：013037：C類：013038）

該基金為泛醫藥主題基金，積極捕捉醫藥、醫藥服務、健康管理服務、健康養老等多個領域的投資機會。

基金經理譚小兵在基金一季報中指出，報告期內，綜合考慮景氣度與博弈情況，重點關注在政策受益的創新藥、高景氣度的減肥藥產業鏈，以及估值性價比合理的部分股票等。

風險揭示函（上下滑動查看）

風險提示：基金有風險，投資須謹慎，投資者購買本基金前，請仔細閱讀本基金《基金合同》、《招募說明書》等法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績不構成本基金業績表現的保證，基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。本資料僅為宣傳用品，不作為任何法律文件，任何資訊均以最新版本為準。本產品由長城基金發行和管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任?；鸸芾砣颂嵝眩總€公民都有舉報洗錢犯罪的義務和權利。每個公民都應嚴格遵守反洗錢的相關法律、法規。

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