最近因為受到關稅戰(zhàn)的沖擊，全球資本市場都出現(xiàn)了比較大的調(diào)整，特別是美股已經(jīng)出現(xiàn)多次大跌，美元指數(shù)也出現(xiàn)跳水。這一切的根源主要還是來自于特朗普在4月2日挑起的關稅戰(zhàn)。特朗普發(fā)起關稅戰(zhàn)的一個借口，就是美國對其他國家的商品貿(mào)易有巨大的逆差，他希望通過關稅戰(zhàn)減少逆差同時讓美國制造業(yè)回流，但實際上他的理由是站不住腳的。

美國二戰(zhàn)之后建立的布雷頓森林體系，設計的模式就是美元既作為美國的本幣，又作為世界貨幣，美聯(lián)儲發(fā)行美元之后通過商品方面的貿(mào)易逆差，將美元投放到世界各地，然后其他國家拿到了美元之后再反過來投資美國的國債、股票及其他資產(chǎn)，形成閉環(huán)。但是這一套體系運營太久之后會出現(xiàn)一個問題，就是美國政府的負債會越來越高。當高到一定的程度，到美國政府可能很難再發(fā)出國債的時候，這時候就會出現(xiàn)“特里芬難題”拐點。特朗普現(xiàn)在急于發(fā)起關稅戰(zhàn)一是他低估了包括中國在內(nèi)等國家及地區(qū)反制的態(tài)度，也高估了美國的實力，另一方面，他也誤判了形勢。同時，由于美國政府的負債已經(jīng)高達36萬億美元，而美國GDP只有25萬億美元，現(xiàn)在美國政府一年支付的利息就高達將近1萬億美元左右。特朗普當前有點氣急敗壞和美國在負債方面的壓力也有一定關系。

特朗普借口商品項目下有巨大的逆差，但是不提美國資本項目下有巨大的美元順差，而且一半是在美國國內(nèi)，一半在美國國外。這一次特朗普發(fā)起關稅之后，并沒有達到他預期的效果，本來是希望美國制造業(yè)回流，然后美股出現(xiàn)上漲、美聯(lián)儲降息、美元能夠走強。但是最后的結果完全和他的預期相反，而且因為政策不確定性，導致資本從美國外逃，美元指數(shù)出現(xiàn)大跌。美國十年期國債收益率一度上升到4.5%的高位，美國30年期國債收益率更是上升到了5%。這表明美國政府失信于全球已經(jīng)引發(fā)了全球資本的恐慌，出現(xiàn)了資金流出美國資產(chǎn)的現(xiàn)象，美股更是出現(xiàn)連續(xù)大跌。

實際上，在關稅戰(zhàn)之前美股的泡沫已經(jīng)出現(xiàn)了破裂的跡象，DeepSeek橫空出世，直接打破了美國對于人工智能壟斷的幻想，同時提升了全球資本對于中國在科技創(chuàng)新方面的信心。科技股也出現(xiàn)了東升西落的現(xiàn)象，美股的科技股大跌，而A股和港股的科技股則出現(xiàn)了大幅上漲，形成了一輪“科技牛”行情。

4月2號特朗普宣布關稅戰(zhàn)之后更進一步加劇了美股的下跌。巴菲特曾經(jīng)幽默地說，任何一個大的泡沫都有一根針等著他。而刺破美股科技股泡沫的這根針，春節(jié)前是DeepSeek，現(xiàn)在是特朗普發(fā)起的關稅戰(zhàn)導致美國政府的信用受到質(zhì)疑，避險資金大量進入到黃金，而不是進入到美元中來避險。所以我們看到黃金價格大幅上漲，這也驗證了去年12月底我發(fā)布的2025年十大預言，國際金價會繼續(xù)上漲，而美元指數(shù)會出現(xiàn)回落，美股見頂下跌，A股和港股則會走出牛市的走勢。今年以來的走勢基本上驗證了我的判斷。

到6月份，美國將有6.5萬億美元的國債到期，所以現(xiàn)在特朗普面臨著巨大的壓力。一方面關稅戰(zhàn)導致美國物價飛漲，美國人民走上街頭抗議要求特朗普取消關稅戰(zhàn)甚至要求他下臺。另一方面，美股大跌導致美國家庭資產(chǎn)縮水，華爾街也給了特朗普很大的壓力，美國家庭資產(chǎn)一半以上都在股市上，所以美股的大跌對于美國家庭資產(chǎn)的影響巨大。第三就是美國國債收益率出現(xiàn)上升，現(xiàn)在還沒有見頂?shù)男盘枺蛸Y本還在拋售美債。

如果6月份中美之間不能通過開啟談判來結束關稅戰(zhàn)，美債收益率可能會進一步上升，導致美國發(fā)行新國債的成本大幅上漲，從而美國政府后面還債的壓力更大，進一步加劇資本對于美元的擔心，美元指數(shù)可能還會繼續(xù)回落。所以特朗普現(xiàn)在像熱鍋上的螞蟻急于尋找臺階下，與我國尋求談判機會，他不斷地在推特上瘋狂暗示相信中國政府會打電話，會與美國談判的來安撫股民。

但是美國仍然是出現(xiàn)了持續(xù)的下跌。相反，我國股市在出現(xiàn)“黑色星期一”下跌后持續(xù)反彈，市場的氛圍得到了扭轉(zhuǎn)。在大跌的時候很多人問我會不會發(fā)生股災，我堅定地說不會，因為我們應對美國的總統(tǒng)特朗普發(fā)起的關稅戰(zhàn)有了足夠的準備，而且我們黨中央已經(jīng)提前采取了有效的措施，化解了三大風險領域也就是樓市、地方債和中小金融機構的風險。通過化解三大風險領域，讓我們國內(nèi)經(jīng)濟的基礎變得更加牢靠，經(jīng)濟增長穩(wěn)中向好。

更重要的是前段時間黨中央、國務院進一步發(fā)布了提振消費專項行動30條方案，加大穩(wěn)住樓市和股市的力度。樓市的調(diào)控目標是止跌回穩(wěn)，房價企穩(wěn)家庭資產(chǎn)因此不會進一步縮水。另一方面，穩(wěn)住股市就是要讓股市形成上行的走勢從而讓市場的賺錢效應更強，吸引場外資金入場。在樓市和股市穩(wěn)住之后，我們經(jīng)濟面就會更加地穩(wěn)定。我這幾年一直講資本市場不僅是經(jīng)濟的晴雨表，同時也是經(jīng)濟的助推器，資本市場走強才會有力地帶動消費，投資者通過買股票、買基金賺到錢，消費自然就會出現(xiàn)比較好的回升，從而能夠拉動經(jīng)濟進一步增長。可以說股市的走強是提振消費最好的手段，也是破局的關鍵。

春節(jié)前五個部門聯(lián)合發(fā)布推進中長期資金入市政策，險資也提高了入市比例的上限，并且這次匯金公司明確表示匯金就是中國版平準基金，也承擔起了穩(wěn)定市場的作用。平準基金一般是在市場出現(xiàn)非理性下跌的時候通過真金白銀的買入股票或者ETF來穩(wěn)定市場提振信心。所以平準基金對于穩(wěn)定市場意義重大。另外像險資、社保、養(yǎng)老金、公募基金、私募基金等機構投資者也紛紛加倉中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的權益?zhèn)}位。所以我們看到這段時間資本市場已經(jīng)出現(xiàn)了企穩(wěn)回升，逐步地收回了“黑色星期一”下跌帶來的影響，投資者的信心也得到了有效的提振。

從大的方向來看，這次關稅戰(zhàn)可能會動搖美國作為世界超級大國的國際地位，反而有利于提升我國的國際形象。在很多國家低頭向美國認輸?shù)臅r候，我們堅定反制體現(xiàn)出我們的大國責任，在美元受到質(zhì)疑的時候人民幣國際化的程度也進一步增強。

近期我們與中東、東盟簽訂了《人民幣結算協(xié)議》，未來人民幣在國際支付中的占比會進一步提升，相信未來人民幣國際化進程也會加快。在美國筑起小院高墻向世界各國加征關稅的背景之下，我們進一步對外開放，和全世界做朋友、做貿(mào)易。我們不僅不加征關稅，甚至可以適當降低關稅來吸引更多的國家跟我們做貿(mào)易。通過推動加入CPTPP這樣的環(huán)太平洋貿(mào)易協(xié)定，跟更多的國家實現(xiàn)自由貿(mào)易，這樣我們可以化危為機，成功跨越到新的階段。

在美股最近連續(xù)暴跌的情況下，A股能夠穩(wěn)住，并且指數(shù)上持續(xù)反彈本身就已經(jīng)很強勢。我們不能指望美股在大跌的時候我們大漲，畢竟美股的大跌也會影響到投資者的信心，進而影響市場情緒。但是現(xiàn)在我們的市場已經(jīng)比美股走得要強很多，關鍵是A股和港股的位置仍處于歷史低位，而美股則在歷史高位水平。估值上來看，中國資產(chǎn)的估值只有美股的1/3。

未來國際資本從美股流出之后會尋找新的估值洼地，A股和港股得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無疑是兩大估值洼地，從資本流動的角度來看，也有利于A股和港股的中長期表現(xiàn)。今年A股和港股預計將會延續(xù)去年9月24號政策轉(zhuǎn)向之后的這輪牛市走勢。科技股仍然有望延續(xù)牛市行情帶動場外資金入場，從而為這輪行情進一步深化打下基礎。這次關稅戰(zhàn)相信我們一定能打贏，目前我們具有穩(wěn)定的經(jīng)濟基礎以及足夠的政策工具，來穩(wěn)定市場，來應對美國的關稅戰(zhàn)，央行政策工具箱也有很多可以使用的政策工具。

5月份美聯(lián)儲降息的概率比較大，我國央行后續(xù)也有望進行降息降準，從而給市場提供更充足的流動性和低利率的環(huán)境，這也是有利于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)出現(xiàn)估值修復的。因此大家可以堅定信心相信國運。在中美關稅戰(zhàn)的關鍵時點堅定的站在黨中央的一邊，同仇敵愾、眾志成城來應對美國挑起的關稅戰(zhàn)。最終我們要以打促和實現(xiàn)了中美貿(mào)易的正常化。通過談判來達成協(xié)議，這樣一來這次關稅戰(zhàn)對我國經(jīng)濟的影響就會降到最低，對我國資本市場中長期的走勢不會造成太大的沖擊，好資產(chǎn)仍然有比較大的配置價值。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網(wǎng)絡）