今年以來，易方達基金經(jīng)歷了密集的人事調(diào)整:核心管理層更迭、明星基金經(jīng)理卸任高管回歸投研一線、新生代基金經(jīng)理批量上崗等動作頻頻。這一系列變動，既折射出老牌公募巨頭在周期波動與監(jiān)管導向下的深層變革，也暴露出其在規(guī)模擴張與業(yè)績壓力下的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型焦慮。

易方達人事“換血”：老將退場，新手能否扛起大旗？

吳楠

今年以來，易方達基金人事變動頻繁。

4月12日晚間，易方達發(fā)布多份基金經(jīng)理變更公告。公告顯示，馮波、楊宗昌、王元春、李劍鋒四位基金經(jīng)理，因工作需要卸任七只基金產(chǎn)品的管理權(quán)，不過其原本職位不變，其中馮波仍擔任易方達基金副總經(jīng)理級高級管理人員、權(quán)益投資決策委員會委員。

前一天，易方達旗下主要負責國際QDII被動指數(shù)型股票的PAN LINGDAN（潘令旦）因個人原因離任，并卸任旗下管理的易方達恒生科技連接A、易方達標普500A人民幣等九只基金產(chǎn)品。

再往前追溯，3月21日晚間，易方達基金公告多個管理層職位的調(diào)整：原董事長（聯(lián)席）兼總經(jīng)理劉曉艷正式出任董事長，執(zhí)行總經(jīng)理吳欣榮接任總經(jīng)理，原董事長詹余引卸任后繼續(xù)在公司其他崗位服務(wù)。

同時，劉碩凌接替管勇成為易方達基金首席信息官，陳皓、蕭楠兩大明星基金經(jīng)理則卸任副總職務(wù)，將專注于投資管理工作。

這一系列動作背后，既反映出公司內(nèi)部架構(gòu)的動態(tài)優(yōu)化，也透露出其應(yīng)對行業(yè)變局的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向。

一把手更迭

若聚焦于核心管理層的傳承，易方達二十余載發(fā)展歷程中，管理團隊的穩(wěn)定性堪稱行業(yè)標桿。作為國內(nèi)公募基金行業(yè)的第11家入局者，易方達之所以能穿越多輪周期穩(wěn)居行業(yè)頭把交椅，離不開其管理團隊的戰(zhàn)略遠見和持續(xù)領(lǐng)航。

回顧公司早期發(fā)展階段，在創(chuàng)始總經(jīng)理葉俊英掌舵的前十年（2001-2011），公司完成了基礎(chǔ)制度與企業(yè)文化的底層建設(shè)。在制度建設(shè)方面，葉俊英主導引入市場化治理機制，搭建三層風控和投研體系框架，為公司的獨立運作筑牢根基；在投研體系方面，他推行行業(yè)小組制和“研究驅(qū)動投資”文化，強調(diào)自主培養(yǎng)人才，為公司的人才儲備奠定堅實基礎(chǔ)；企業(yè)文化層面，他倡導“簡單透明”的協(xié)作氛圍，鼓勵創(chuàng)新容錯，并建立長期考核機制（3年周期）和師徒制傳承，為公司植入“穩(wěn)健務(wù)實”的基因。

在葉俊英的帶領(lǐng)下，易方達資產(chǎn)管理規(guī)模從成立時不足8億元躍升至2010年的近2000億元，位居行業(yè)前三甲。

2011年葉俊英轉(zhuǎn)任董事長，由原副總經(jīng)理劉曉艷接棒總經(jīng)理一職。這位參與公司籌建的元老級人物，早年憑借獨到的銷售策略嶄露頭角：2003年策略成長基金發(fā)行時，她放棄了傳統(tǒng)的銀行渠道，從當時基金銷售較少的券商渠道入手，并成功說服華泰證券的所有營業(yè)部為易方達銷售基金，最終創(chuàng)下銷售佳績。

這次經(jīng)歷讓葉俊英看到了劉曉艷在銷售方面的巨大潛力，隨即將她從前臺調(diào)至后臺掌管渠道工作。此后近十年里，她歷經(jīng)市場部、副總裁等多崗位歷練，逐步構(gòu)建起橫跨投研、市場的立體化管理體系。

2011年執(zhí)掌易方達后，劉曉艷在延續(xù)葉俊英戰(zhàn)略內(nèi)核的基礎(chǔ)上銳意革新：在投研體系方面推行“少而精”改革，減少基金經(jīng)理“一拖多”現(xiàn)象，并提拔張坤、陳皓等投研人才為基金經(jīng)理；渠道端率先擁抱互聯(lián)網(wǎng)浪潮，2013年起相繼與微信理財通、天天基金、螞蟻財富等頭部平臺達成戰(zhàn)略合作；產(chǎn)品方面構(gòu)建了“權(quán)益+多元”雙引擎，在鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢的同時發(fā)力REITs、跨境理財?shù)葎?chuàng)新賽道。

在她主政的14年間，易方達資產(chǎn)管理規(guī)模從1800億元躍升至3.5萬億元，非貨幣公募規(guī)模突破1.3萬億元，穩(wěn)居行業(yè)第一。

易方達成立至今資產(chǎn)規(guī)模變動 圖源易方達官網(wǎng)

2023年8月，劉曉艷升任聯(lián)席董事長并繼續(xù)擔任公司總經(jīng)理，原常務(wù)副總經(jīng)理吳欣榮擔任執(zhí)行總經(jīng)理。經(jīng)過一年多時間的過渡，二人于近期雙雙轉(zhuǎn)正。

吳欣榮同樣是易方達初始團隊的重要成員之一，他于2001年公司成立時加入，歷任研究員、基金經(jīng)理、權(quán)益首席投資官、副總經(jīng)理等職位，是典型的“易方達內(nèi)生式”培養(yǎng)人才。

作為投研出身的管理者，他的上位，或暗示著公司未來將進一步強化主動管理能力的戰(zhàn)略方向。此次陳皓、蕭楠等明星基金經(jīng)理卸任高管職務(wù)回歸投研一線，或許正是這一戰(zhàn)略部署的重要信號。

黃金一代褪色
易方達的投研團隊以“黃金一代”聞名業(yè)內(nèi)，其中張坤、馮波、蕭楠、陳皓四人因在權(quán)益投資領(lǐng)域表現(xiàn)突出，被并稱為“權(quán)益四大天王”，在前幾年基金行業(yè)盛行的“投而優(yōu)則仕”風潮中，這四人憑借亮眼的業(yè)績與豐富的投資經(jīng)驗，相繼被提拔為副總級高管。

然而，隨著近年來資本市場步入調(diào)整周期，以及監(jiān)管層持續(xù)強化“去明星化”政策導向，頭部機構(gòu)的投研體系面臨重構(gòu)。易方達基金近日披露的高管變動公告顯示，陳皓、蕭楠兩位基金經(jīng)理已于今年3月卸任副總經(jīng)理職位，回歸專注于投資工作；與此同時，包括馮波在內(nèi)的多位基金經(jīng)理也于近期卸任部分基金的管理職責，逐步調(diào)整自身職業(yè)重心。

部分業(yè)內(nèi)人士認為，這一調(diào)整背后，或與基金經(jīng)理們近年來的業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)。

以“消費之王”蕭楠為例，其重倉白酒、家電的配置策略曾在消費升級浪潮中斬獲超額收益，但隨著行業(yè)周期拐點來臨，其組合業(yè)績在近些年遭遇了明顯的壓力。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，蕭楠執(zhí)掌的四只基金產(chǎn)品在2021年-2023年期間均錄得負收益，其中，易方達消費行業(yè)股票三年（2021-2023年）累計虧損達39.66%，易方達消費精選股票同期虧損高達53.74%。即便在2024年市場回暖階段，其產(chǎn)品收益率仍整體落后滬深300指數(shù)14.68%的增長率。

陳皓是與蕭楠、張坤齊名的“三劍客”之一，2022年巔峰時期管理規(guī)模超過460億元，位居易方達主動權(quán)益類基金經(jīng)理第三位，但截至2025年一季度末，其管理規(guī)模已縮減至277億元。

目前其在管的8只基金產(chǎn)品任職回報分化明顯：早期成立的三只基金回報率高達210%-380%，而2020年后發(fā)行的5只基金產(chǎn)品至今仍未扭虧。從本年度以來的表現(xiàn)看，他的多數(shù)基金產(chǎn)品在同類排名中處于下游，且僅有半數(shù)實現(xiàn)了正收益。

陳皓歷任管理基金任職回報 圖源Wind

馮波雖未卸任副總職位，但其業(yè)績曲線同樣不容樂觀。例如其近期卸任的兩只基金產(chǎn)品——易方達行業(yè)領(lǐng)先和易方達中盤成長，近三年的收益率全線告負，即便在2024年市場反彈中仍均錄得雙位數(shù)虧損。而其目前仍在管理的三只基金自成立以來均未實現(xiàn)盈利，其中易方達競爭優(yōu)勢企業(yè)基金成立四年多時間，虧損幅度已超過50%。

相比之下，張坤的情況稍顯樂觀。根據(jù)一季報披露，其管理的四只基金繼2024年收益轉(zhuǎn)正后，2025年一季度繼續(xù)維持正增長。具體而言，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達亞洲精選在今年一季度期間的凈值增長率分別為8.6%、8.4%、9.74%、6.05%，均跑贏了業(yè)績比較基準。

不過，拉長時間維度來看，其管理基金近兩年和近三年整體收益仍為負值，其中易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有成立至今尚未回本，且整體管理規(guī)模相比高峰期縮水超過54%。

張坤歷任管理基金任職回報 圖源Wind

超額收益難題何解？

明星基金經(jīng)理光環(huán)漸褪，易方達旗下基金的業(yè)績表現(xiàn)也暴露出這家行業(yè)巨擘面臨的深層困境。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年4月25日，易方達旗下有顯示收益的基金共有428只（僅統(tǒng)計初設(shè)基金），其中125只基金自成立以來回報率為負，占比接近30%，股票型基金更成為重災(zāi)區(qū)——在173只產(chǎn)品中有78只持續(xù)虧損，占比達45%。

這組數(shù)據(jù)背后，不僅是市場波動的沖擊，更暴露出大規(guī)模資金管理下難以持續(xù)創(chuàng)造超額收益的行業(yè)性難題。

以張坤管理的易方達藍籌精選為例，該基金在2021年二季度規(guī)模一度逼近900億，成為市場現(xiàn)象級產(chǎn)品，但隨著市場風格切換，核心資產(chǎn)估值回調(diào)，該基金凈值出現(xiàn)顯著回撤，截至2025年一季度末，其累計收益率較巔峰時期大幅縮水，管理規(guī)模也已腰斬。而這一現(xiàn)象在明星基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品中并非個例。

規(guī)模的快速擴張曾是易方達的優(yōu)勢，如今卻成為業(yè)績增長的枷鎖。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，易方達管理的基金總規(guī)模為19468.5億元，相比去年年末減少116.82億元，其中，非貨基規(guī)模為13138.57億元，相比去年末減少219.75億元。

盡管規(guī)模出現(xiàn)小幅收縮，但易方達仍穩(wěn)坐公募基金規(guī)模榜首，龐大的資金體量對投資策略的靈活性與有效性提出更高要求。當基金規(guī)模達到百億甚至千億級別，投資標的的選擇范圍受限，調(diào)倉難度大幅增加，“船大難掉頭”的困境尤為明顯。

例如，當市場熱點頻繁切換時，大規(guī)模基金難以迅速完成持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，容易錯失階段性投資機會；而在市場下行階段，因持倉流動性限制，又無法及時止損，進一步加劇了業(yè)績波動。此外，規(guī)模增長帶來的管理成本上升與業(yè)績提成壓力，也在一定程度上影響基金經(jīng)理的投資決策，使得投資風格趨于保守，超額收益獲取難度持續(xù)加大。

面對規(guī)模與收益的矛盾，易方達正通過人事迭代與科技賦能尋求突圍。在投研團隊建設(shè)層面，公司采取“外引內(nèi)育”策略來強化人才儲備：一方面大規(guī)模引入外部新鮮血液，近一年來易方達新聘基金經(jīng)理數(shù)量達20位，遠超行業(yè)4.85位的平均水平；另一方面則加速內(nèi)部梯隊培養(yǎng)，此次馮波、楊宗昌卸任產(chǎn)品就是由王司南、邱天藍、歐陽良琦等新生代基金經(jīng)理接棒。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型層面，易方達持續(xù)加碼科技與AI布局。近一年來，公司不僅完成自研金融大模型EFundGPT的私有化部署，更融合DeepSeek技術(shù)實現(xiàn)智能投研能力躍升，同時任命具有人工智能專業(yè)背景的劉碩凌擔任首席信息官，從技術(shù)架構(gòu)到人才配置全方位強化AI基因。

這場涵蓋管理層、投研團隊與技術(shù)架構(gòu)的系統(tǒng)性變革，是否能真正重塑這家資管巨頭的核心競爭力，還有待時間和市場檢驗。■