本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：陳麗娜

來源丨時(shí)代商業(yè)研究院

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

因營收復(fù)合增長率不達(dá)標(biāo)、創(chuàng)業(yè)板定位等因素沖擊創(chuàng)業(yè)板未果后，浙江科馬摩擦材料股份有限公司（下稱“科馬材料”）轉(zhuǎn)道北交所，并交出了營收和凈利潤同比增長的成績單。2025年4月14日，科馬材料回復(fù)第三輪問詢，目前正等待上會。

盡管營收和凈利潤打了翻身仗，但在2021—2023年期間，科馬材料來自殘疾人就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額仍占其凈利潤的兩成左右。同時(shí)，其主力產(chǎn)品干式離合器摩擦片的主要應(yīng)用范圍之一為裝配手動變速器（MT）的車輛（俗稱“手動擋汽車”），在新能源汽車?yán)顺毕拢熬叭圆幻骼省?/p>

此外，科馬材料的財(cái)務(wù)內(nèi)控規(guī)范性需重點(diǎn)關(guān)注，該公司實(shí)控人家族成員及部分高管曾存在通過稅率較低的員工代領(lǐng)薪酬，少繳納個(gè)人所得稅的情形；其實(shí)控人控制的貸款公司還曾以偏低的月利率給供應(yīng)商貸款，貸款金額更是超過相關(guān)法規(guī)的規(guī)定數(shù)額。

4月17日，就家族式管理結(jié)構(gòu)是否存在隱患、稅收優(yōu)惠金額占其凈利潤的兩成等相關(guān)問題，時(shí)代商業(yè)研究院向科馬材料發(fā)送郵件并致電詢問。4月18日，科馬材料就相關(guān)問題進(jìn)行了回復(fù)。

政府補(bǔ)助約占凈利潤兩成，核心技術(shù)人員僅實(shí)控人叔侄倆人

科馬材料成立于2002年4月27日，截至招股書披露日（2024年6月27日），其實(shí)控人為王宗和、廖愛霞、王婷婷、徐長城，合計(jì)持有科馬材料84.40%的股權(quán)。其中，王宗和、廖愛霞為夫妻，王婷婷、徐長城分別是他們的女兒和女婿。

經(jīng)過近20年的發(fā)展，科馬材料向A股發(fā)起沖擊。不過，其IPO之路頗為坎坷。2018年1月22日科馬材料發(fā)布輔導(dǎo)公告，2018年1月17日，科馬材料向證監(jiān)會報(bào)送上市輔導(dǎo)備案材料，接受浙商證券的輔導(dǎo)。2022年6月28日申報(bào)創(chuàng)業(yè)板IPO，然而最終因營業(yè)收入復(fù)合增長率不達(dá)標(biāo)、創(chuàng)業(yè)板定位等因素，科馬材料折戟創(chuàng)業(yè)板。2024年3月，科馬材料登陸新三板，同年6月27日申請北交所IPO并獲受理。

從近一年科馬材料的業(yè)績表現(xiàn)來看，其打了個(gè)翻身仗。2024年，其營收和凈利潤分別為2.49億元、0.71億元，分別同比增長25.16%、44.83%。

不過，時(shí)代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，科馬材料來自殘疾人就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額占凈利潤的比例仍不小。根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，2021—2023年，其就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額分別為1015.11萬元、1022.96萬元、969.42萬元，占當(dāng)期凈利潤的比重分別為14.00%、24.56%、19.77%。這三年科馬材料的凈利潤合計(jì)為16173.13萬元，殘疾人就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額合計(jì)占凈利潤的比例為18.6%。

對此，時(shí)代商業(yè)研究院詢問了科馬材料，其表示，政府補(bǔ)助主要由殘疾人就業(yè)相關(guān)的增值稅返還補(bǔ)助及其他政府補(bǔ)助構(gòu)成，2021—2023年，分別僅占公司營業(yè)收入的5.10%、6.27%、7.37%。如果未來殘疾人相關(guān)增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，公司可能存在無法享受增值稅即征即退優(yōu)惠政策的風(fēng)險(xiǎn)，從而對公司財(cái)務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生一定影響，在招股書中也揭示了這一風(fēng)險(xiǎn)。

從主營業(yè)務(wù)來看，科馬材料主要產(chǎn)品為干式離合器摩擦片，主要應(yīng)用于裝配手動變速器（MT）的車輛及裝配電控機(jī)械式自動變速器（AMT）、干式雙離合自動變速器（DSG）、扭矩減振器的車輛。

科馬材料稱，在國內(nèi)商用車市場中，手動擋汽車仍占據(jù)新增商用車的主要部分，如未來手動擋商用車占比明顯下降，將對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

同時(shí)，根據(jù)招股書，國內(nèi)每年度新增乘用車中手動擋汽車占比持續(xù)下降，其中2023年乘用車產(chǎn)量中手動擋汽車的比例僅為7.67%。新能源汽車市場崛起，不禁令人擔(dān)憂科馬材料的產(chǎn)品創(chuàng)新能否跟上步伐。

針對這一疑慮，科馬材料回復(fù)時(shí)代商業(yè)研究院稱，手動擋在作為生產(chǎn)資料的商用車領(lǐng)域長期占據(jù)主要比例。2024年其來源于商用車的主營業(yè)務(wù)收入占比為53.48%?？岂R材料相信，手動擋汽車在廣大發(fā)展中國家和歐洲地區(qū)仍有較大需求，全球商用車市場整體受汽車新能源電動化趨勢沖擊相對較小。

不過，2023年，科馬材料來源于境外的營收僅為2639.39萬元，營收占比為13.63%，同比減少了7個(gè)百分點(diǎn)。

從核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)的配置來看，截至招股書簽署日，科馬材料的核心技術(shù)人員只有兩名，分別為實(shí)控人王宗及其侄子廖翔宇。在第一輪問詢中，北交所要求科馬材料說明其在技術(shù)、人員、核心資產(chǎn)等方面的儲備以及未來經(jīng)營規(guī)劃情況，補(bǔ)充披露創(chuàng)新特征的具體表現(xiàn)。

科馬材料則表示，公司已建立以廖翔宇為核心的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，廖翔宇是多項(xiàng)發(fā)明專利的發(fā)明人之一，且其產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、自主化生產(chǎn)、智能化等方面具備創(chuàng)新性。

招股書中廖翔宇的履歷顯示，其出生于1988年9月，本科學(xué)歷，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入科馬材料工作。2011年12月—2017年1月，任科馬材料技術(shù)部工程師；2017年2月至今，任科馬材料技術(shù)總監(jiān)。

財(cái)務(wù)不規(guī)范情形頻發(fā)，關(guān)聯(lián)企業(yè)給供應(yīng)商超規(guī)放貸

事實(shí)上，王宗和家族成員不僅分布在核心技術(shù)人員中，在科馬材料的多個(gè)關(guān)鍵崗位，都能見其家族成員的身影。

例如，根據(jù)招股書，截至2024年6月27日，王宗和的女婿徐長城為科馬材料總經(jīng)理，廖愛霞為總經(jīng)理助理，王宗和之女王婷婷擔(dān)任品牌總監(jiān)。根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，截至2025年4月14日，廖愛霞、王婷婷還分別負(fù)責(zé)科馬材料及其子公司的財(cái)務(wù)審批。

在上述家族企業(yè)的治理架構(gòu)下，科馬材料的內(nèi)控規(guī)范性值得關(guān)注。根據(jù)招股書，實(shí)控人王宗和、廖愛霞、徐長城及副總經(jīng)理馬崇江、技術(shù)總監(jiān)廖翔宇的薪酬水平較高，2019年度存在通過稅率較低的員工代領(lǐng)薪酬，少繳納個(gè)人所得稅的情形。此外，根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，科馬材料還存在研發(fā)管理、存貨與銷售管理、用印與合同管理、資金管理、財(cái)務(wù)內(nèi)控、“三會”材料瑕疵等情況，財(cái)務(wù)規(guī)范性存疑。

時(shí)代商業(yè)研究院就此相關(guān)情況詢問科馬材料，其回復(fù)稱，上述內(nèi)控瑕疵已得到有效整改，2024年6月末提交公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件后，未再發(fā)生相關(guān)內(nèi)控不規(guī)范行為。

值得關(guān)注的是，截至2024年6月27日，科馬材料的實(shí)控人王宗和仍控制著一家貸款企業(yè)松陽縣科馬小額貸款股份有限公司（下稱“科馬小貸”），并擔(dān)任該公司董事長。

根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，2018年10月至2019年1月期間，浙江中邦建設(shè)工程有限公司（下稱“中邦建設(shè)”）先后從科馬小貸貸款1000萬元，月利率為1.20%。耐人尋味的是，2021年3月，中邦建設(shè)開始承接科馬材料新廠區(qū)建設(shè)項(xiàng)目。2021至2022年，科馬材料從中邦建設(shè)共采購建筑工程服務(wù)1.28億元。也就是說，在貸款事件發(fā)生后，中邦建設(shè)成了科馬材料的重要供應(yīng)商。

值得注意的是，2022年2月起，科馬小貸還將中邦建設(shè)原借款合同利率下調(diào)到月利率1.00%。而2018年下半年至2019年上半年，科馬小貸發(fā)放貸款的平均月利率為1.49%，略高于給予中邦建設(shè)的貸款利率。

在第二輪問詢中，北交所要求科馬材料說明科馬小貸向中邦建設(shè)貸款1000萬元是否違規(guī)。

科馬材料回復(fù)稱，根據(jù)《浙江省小額貸款公司試點(diǎn)暫行管理辦法》，小額貸款公司70%的資金應(yīng)用于同一借款人貸款余額不超過50萬元的小額借款人，其余30%資金的單戶貸款余額不得超過資本金的5%。2018年至今，科馬小貸的注冊資本為5000萬元，2018年10月至2019年1月期間，科馬小貸向中邦建設(shè)合計(jì)發(fā)放貸款金額1000萬元，超過規(guī)定的貸款額度。

總的來說，科馬材料的家族式治理結(jié)構(gòu)下埋藏著多重風(fēng)險(xiǎn)，其在財(cái)務(wù)內(nèi)控上的表現(xiàn)仍需持續(xù)觀察。

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