2025年，白酒行業仍舊延續去年需求減緩、庫存積壓、價格下降等挑戰，哪怕昔日“川酒六朵金花”之一的名酒面對此形勢也受到了不小的影響。

繼2024年業績創新低以外，近日，舍得酒業股份有限公司（下述簡稱“舍得酒業”）又交出了營業收入與凈利潤均雙位數下跌的2025年第一季度“成績單”。

凈利潤再度跌去37%

4月25日，舍得酒業發布了2025年第一季度報告。報告期內，舍得酒業營業收入在15.76億元左右，同比大致下滑25.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤（下述簡稱“凈利潤”）在3.46億元左右，同比大致下跌37.1%。

對于凈利潤的下滑，舍得酒業解釋稱主要是報告期營業收入下降所致。而營業收入的下滑可能與舍得酒業去年所實施“控量挺價”策略有所關聯。

近年來，白酒行業面臨需求減緩、價格倒掛等挑戰，據中國酒業協會發布的《2024中國白酒市場中期研究報告》顯示，2024年1—6月白酒市場經銷商、零售商反饋市場倒掛程度前三價格帶分別為800—1500元、500—800元、300—500元。

而舍得酒業的主力產品正處于此“重災區”，或是為了挽救價格倒掛的產品，近年來舍得酒業進行了“控量挺價”以及提價等措施。

自2023年第四季度起，智慧舍得、品味舍得等核心單品經銷商配額削減40%，限制供給以緩解庫存壓力；2024年1月起，品味舍得出廠價上調20元/瓶。

但舍得酒業的措施似乎并未根除價格倒掛，據今日酒價顯示，截至4月29日，智慧舍得的今日行情價為500元/瓶，對比其官網598元的建議零售價，仍舊下跌了16%左右。

長久的價格倒掛似乎也讓市場的信心有所削弱。2024年舍得酒業省外經銷商數量凈減少70家左右，省外單商經銷收入從207萬元降到了不到150萬元；2025年一季度，其經銷商數量再度凈減少40余家，批發渠道收入同比大致下滑31.77%。

值得注意的是，舍得酒業實施“控量挺價”策略，可能也在一定程度上導致了銷量顯著下降。據舍得酒業今年3月21日發布的2024年財報顯示，2024年舍得酒業的營業收入在53.6億元左右，同比大致下跌24.4%；凈利潤在3.46億元左右，同比暴跌八成左右。

具體來看，舍得酒業2024年的中高檔酒、普通酒銷售收入分別在40.9億元、6.9億元左右，分別同比大致下滑27.7%和23.4%。

不僅如此，2025年第一季度，舍得酒業仍舊延續了銷量下滑的態勢。2025年1—3月，舍得酒業中高檔酒、普通酒銷售收入分別在12.34億元、2.08億元左右，分別同比大致下滑28%左右和12%左右。

對此，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜指出：“當前白酒市場呈現出濃香型與醬香型兩強對峙的格局，濃香型白酒市場份額在2024年下滑13.33%，而醬香型白酒市場份額從30%增長至40%。行業競爭格局對舍得酒業不利?！?/p>

此外，柏文喜還表示：“在次高端市場，茅臺1935、五糧液普五等產品對舍得酒業形成了有效擠壓。這種競爭格局導致舍得酒業市場份額下降，產品價格策略失靈?！?/p>

存貨已連續4年增長

公開資料顯示，舍得酒業的成立日期為1996年11月9日，股票首次公開發行并上市的日期為1996年5月24日；公司的主營業務是白酒產品的設計、生產和銷售。公司的主要產品是酒類、玻瓶、中高檔酒、普通酒。

在白酒價格倒掛日益嚴重的時期，不少企業都通過“控量”來進行調整改善。自今年1月以來，包括五糧液、洋河股份、瀘州老窖等10余家白酒企業發布了停貨通知。

舍得酒業也在2024年財報中表示主動實施“控量挺價”策略。但值得注意的是，舍得酒業的存貨數量實際上也不容樂觀。

據舍得酒業發布的2024年財報顯示，截至2024年12月31日，舍得酒業的存貨數額在52.2億元左右，已逼近同年的營業收入，對比2023年12月31日44.24億元左右的存貨數額也大致增長了18%。

實際上，舍得酒業的存貨數額已連續4年呈現增長的態勢。據百度股市通顯示，2020年—2023年，舍得酒業的存貨數額分別約為25.54億元、27.94億元、35.83億元、44.24億元。

而在此情況下，舍得酒業卻仍舊選擇擴產，2022年，其重金投入70億元進行擴產。項目建成后預計將新增原酒產能約6萬噸、新增原酒儲能約34.25萬噸，以及年新增制曲產能約5萬噸。

這可能是與舍得酒業始終堅持的核心戰略——“老酒戰略”，并推出“舍得酒，每一瓶都是老酒”品牌口號有所關聯。

據悉，老酒戰略是以“文化+老酒”的品牌策略，強化品牌形象，提升品牌價值；以及投資增產擴能項目，提升原酒釀造和儲存能力，確保“老酒戰略”的可持續實施等為核心。

值得一提的是，舍得酒業的“老酒戰略”曾一度陷入輿論風波。2021年曾有媒體爆料，舍得酒業號稱的“43年貯藏12萬噸老酒”，實際只有兩萬左右的陶罐貯存，其余絕大多數為不銹鋼容器，內外壁被腐蝕；還曾在1999年、2000年、2001年，分別采購代用品酒“即食用酒精”0.92億元、2.03億元、2.24億元。

雖然舍得酒業澄清，公司老酒儲量真實，擁有12萬余噸老酒；公司存儲的老酒未勾兌食用酒精。但此事還是難免給其“老酒戰略”造成了不小的影響。

2021年—2023年，舍得酒業的營業收入增速在83.7%、21.9%、16.9%左右，呈下滑態勢，2024年其營業收入更是由增長轉變為下滑。

對此，柏文喜認為：“舍得酒業的業績下滑是戰略調整與市場環境雙重沖擊的結果。公司需在去庫存、渠道修復、品牌高端化等方面采取有效措施，以應對當前的困境。未來，公司需在高端化突破、渠道穩定性和資金管理之間找到平衡，避免戰略失焦。”