唐納德· 特朗普宣誓就任第47任美國總統時，曾宣稱一個新的“黃金時代”正在到來。

如今他上臺已屆百日，“黃金時代”真的來了嗎？這要看怎么理解了，單純從字面解讀的話，買入黃金的投資者的確收獲頗豐。

但那些對經濟“黃金時代”滿懷憧憬就沒那么好運了。他們大舉買入美股和美元，回報率令人失望，買美債的人也沒占到便宜，甚至連美債的避險地位也開始被人質疑。

市場的力量、經濟下行壓力，令他不斷做出讓步，最近一次是4月30日。

特朗普在美國密歇根州舉行集會，紀念其執政100天，而密歇根州正是美國汽車制造業的重鎮。

活動開始前幾個小時，特朗普放寬汽車關稅計劃，進口汽車將免于再被征收鋁和鋼的單獨關稅，以避免征收重疊關稅產生的累積效應。

特朗普稱此舉是為了讓企業有時間將生產遷回美國，同時向可能仍在尋求進口零部件的汽車制造商發出可怕的警告：“我們在屠殺他們之前給了他們一點時間”。

這句話是說給汽車制造商的，對于資本市場同樣適用。

在集會上，他仍大肆宣揚自己的經濟政策和關稅制度，公開抨擊美聯儲,但沒直接點名。他稱“我們擁有一個表現并不好的美聯儲人士”，相信自己“比他更了解利率”。

由此可見，特朗普是迫于壓力妥協，關稅政策的不確定性依然存在。

押注特朗普提振市場的人可曾記得，特朗普在競選時曾承諾新政府將通過大規模減稅和放松監管來進一步增強美國的經濟和市場主導地位。

特朗普上臺100天之際，轱轆慧帶大家回顧懂王上臺以來主要市場的表現。

美國股市創疫情以來最大震幅

標普500指數自特朗普就職以來已下跌約8%，料為1974年福特就職百日來歷屆總統上任后最差表現（1974年正值理查德·尼克松辭職后的動蕩期）。

華爾街鮮少有人預見如此局面。在連續兩年漲幅超過20%后，市場對新政府上臺后推行促增長議程滿懷憧憬。但特朗普對幾乎所有美國公司涉足的國家都加征關稅，隨后又暫停部分措施、為特定行業開設豁免，這一系列令人眼花繚亂的操作導致市場劇烈波動。

加之政府積極遣返無證移民、大規模縮減聯邦雇員規模，投資者對前景深感不安，標普500指數的回調速度達到1929年以來第七快。

本輪市場的波動性與過去經歷的任何時期完全不同，其不分行業、不分資產類別地迅速蔓延，如同野火一般，被隨機言論和政策變動不斷助燃。

比特幣較大選前高出逾30%

特朗普競選時對加密貨幣表現出力挺姿態，但比特幣在他上臺后沒有保持住強勁勢頭。

最初市場熱情高漲，但根據彭博匯編的數據，特朗普就職以來，比特幣價格下跌逾7%，即便期間出臺了多項利好行業的政策也未能扭轉跌勢。

特朗普競選期間承諾要確保所有剩余比特幣由“美國制造”，并建立比特幣儲備。這位曾經的加密貨幣懷疑者在競選過程中變為幣圈堅定支持者，多個加密資產組織也通過大量政治捐款積極介入美國政治。

特朗普確實兌現了支持加密貨幣的承諾，政府在關鍵崗位上安排了對幣圈友好的監管官員，證券交易委員會也撤銷了若干重大加密貨幣案件。

隨著關稅政策陸續出臺，比特幣價格受到了整體股市和債市疲軟的拖累，但價格仍較大選前水平高出逾30%。

美元指數累計下跌約9%

自特朗普重返白宮以來，美元指數累計下跌約9%，料創下自上世紀70年代初美國放棄金本位、允許美元自由浮動以來最大單月跌幅。

過去幾十年，新總統上臺后第一個百日美元通常走勢強勁。自1973年尼克松開啟第二任期至2021年拜登就職，美元在總統上臺后的頭一百天平均漲幅接近0.9%。

在特朗普治下，日均交易額7.5萬億美元的外匯市場因關稅政策反復無常及他發的各種帖子而劇烈波動。自特朗普就職以來，所有主要貨幣兌美元均錄得上漲，瑞典克朗、瑞士法郎和歐元領漲。

即便墨西哥比索和加元，自1月20日以來兌美元也出現上漲，可能得益于特朗普頻繁地暫緩對兩國貿易威脅。

美國國債：全球“無風險資產“地位動搖

過去100天里，規模約29萬億美元的美國國債市場經歷了數十年來最劇烈動蕩。

在特朗普宣布對幾乎所有美國貿易伙伴加征關稅后，投資者避險情緒高漲，10年期國債收益率4月初一度跌至3.86%。

但隨著華爾街對貿易戰可能導致美國經濟衰退的擔憂蔓延，市場對美債的偏好迅速下降，美債遭遇拋售，10年期收益率錄得2001年以來最大單周漲幅 ，一度觸及4.59%。

特朗普對美聯儲主席的大加撻伐也加劇市場動蕩，進一步動搖了美債作為全球“無風險資產”基準的地位。

信用市場：遭遇疫情以來最嚴重的一輪拋售

特朗普當選后，美國信用市場最初一片欣欣向榮。去年11月，美國優質公司債的風險溢價降至1998年以來最低水平。但好景不長，在特朗普全面推進關稅計劃后，債券市場遭遇自疫情以來最嚴重的一輪拋售。

4月2日關稅宣布后，美歐企業債市場的風險指標幾天內迅速飆升，漲幅堪比2023年3月地區性銀行業危機和瑞士信貸倒閉期間。全球垃圾債券的風險溢價錄得自2020年3月以來最大跳升。

美國企業一度連續幾日被擋在債市門外，債券價格暴跌，交易成本飆升。彭博編制的衡量全球不良債務規模的指數也錄得至少15個月來最大升幅。

這輪動蕩嚴重到令市場猜測美聯儲是否可能出手干預。不過，90天的關稅暫停令債券持有人暫時松了口氣。從華爾街大銀行到全球最大零售商，借款人紛紛趁窗口尚未關閉迅速融資。

盡管垃圾債和杠桿貸款市場的許多交易被擱置，銀行仍持有約57億美元“滯銷”貸款，但最近幾天市場已有回暖跡象。一個銀團成功出售了與X Holdings Corp.收購案相關的約12.3億美元貸款。

石油大幅下挫

油價在貿易戰沖擊下大幅下挫，經濟前景的暗淡起到了重要作用。

與此同時，OPEC+開始增加產量，似乎是為了打擊那些未遵守產量配額的國家。

布倫特原油期貨價格在4月初曾跌至每桶58.40美元，目前已回升至約65美元。

在特朗普就職前，布倫特原油接近每桶81美元。油價走軟將有助于特朗普履行其降低通脹、壓低燃油價格的競選承諾。

黃金連續28次創下歷史新高

在這場動蕩中，黃金是少數受益資產之一，自去年11月5日特朗普勝選以來連續28次創下歷史新高。

最初，由于市場擔心黃金可能被納入特朗普關稅名單，美國黃金期貨價格飆升并帶動全球金價上漲，交易員爭相在征稅前將黃金運回美國。

這一行情在黃金獲得關稅豁免后戛然而止。但隨著黃金作為避險資產的傳統地位再度凸顯，金價迅速反彈。

本月早些時候，金價曾短暫突破每盎司3500美元，盡管近期金價回落，但依然是近五年表現最佳的大類資產之一。

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