唐納德· 特朗普宣誓就任第47任美國總統(tǒng)時(shí)，曾宣稱一個(gè)新的“黃金時(shí)代”正在到來。

如今他上臺(tái)已屆百日，“黃金時(shí)代”真的來了嗎？這要看怎么理解了，單純從字面解讀的話，買入黃金的投資者的確收獲頗豐。

但那些對(duì)經(jīng)濟(jì)“黃金時(shí)代”滿懷憧憬就沒那么好運(yùn)了。他們大舉買入美股和美元，回報(bào)率令人失望，買美債的人也沒占到便宜，甚至連美債的避險(xiǎn)地位也開始被人質(zhì)疑。

市場(chǎng)的力量、經(jīng)濟(jì)下行壓力，令他不斷做出讓步，最近一次是4月30日。

特朗普在美國密歇根州舉行集會(huì)，紀(jì)念其執(zhí)政100天，而密歇根州正是美國汽車制造業(yè)的重鎮(zhèn)。

活動(dòng)開始前幾個(gè)小時(shí)，特朗普放寬汽車關(guān)稅計(jì)劃，進(jìn)口汽車將免于再被征收鋁和鋼的單獨(dú)關(guān)稅，以避免征收重疊關(guān)稅產(chǎn)生的累積效應(yīng)。

特朗普稱此舉是為了讓企業(yè)有時(shí)間將生產(chǎn)遷回美國，同時(shí)向可能仍在尋求進(jìn)口零部件的汽車制造商發(fā)出可怕的警告：“我們?cè)谕罋⑺麄冎敖o了他們一點(diǎn)時(shí)間”。

這句話是說給汽車制造商的，對(duì)于資本市場(chǎng)同樣適用。

在集會(huì)上，他仍大肆宣揚(yáng)自己的經(jīng)濟(jì)政策和關(guān)稅制度，公開抨擊美聯(lián)儲(chǔ),但沒直接點(diǎn)名。他稱“我們擁有一個(gè)表現(xiàn)并不好的美聯(lián)儲(chǔ)人士”，相信自己“比他更了解利率”。

由此可見，特朗普是迫于壓力妥協(xié)，關(guān)稅政策的不確定性依然存在。

押注特朗普提振市場(chǎng)的人可曾記得，特朗普在競(jìng)選時(shí)曾承諾新政府將通過大規(guī)模減稅和放松監(jiān)管來進(jìn)一步增強(qiáng)美國的經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

特朗普上臺(tái)100天之際，轱轆慧帶大家回顧懂王上臺(tái)以來主要市場(chǎng)的表現(xiàn)。

美國股市創(chuàng)疫情以來最大震幅

標(biāo)普500指數(shù)自特朗普就職以來已下跌約8%，料為1974年福特就職百日來歷屆總統(tǒng)上任后最差表現(xiàn)（1974年正值理查德·尼克松辭職后的動(dòng)蕩期）。

華爾街鮮少有人預(yù)見如此局面。在連續(xù)兩年漲幅超過20%后，市場(chǎng)對(duì)新政府上臺(tái)后推行促增長議程滿懷憧憬。但特朗普對(duì)幾乎所有美國公司涉足的國家都加征關(guān)稅，隨后又暫停部分措施、為特定行業(yè)開設(shè)豁免，這一系列令人眼花繚亂的操作導(dǎo)致市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

加之政府積極遣返無證移民、大規(guī)模縮減聯(lián)邦雇員規(guī)模，投資者對(duì)前景深感不安，標(biāo)普500指數(shù)的回調(diào)速度達(dá)到1929年以來第七快。

本輪市場(chǎng)的波動(dòng)性與過去經(jīng)歷的任何時(shí)期完全不同，其不分行業(yè)、不分資產(chǎn)類別地迅速蔓延，如同野火一般，被隨機(jī)言論和政策變動(dòng)不斷助燃。

比特幣較大選前高出逾30%

特朗普競(jìng)選時(shí)對(duì)加密貨幣表現(xiàn)出力挺姿態(tài)，但比特幣在他上臺(tái)后沒有保持住強(qiáng)勁勢(shì)頭。

最初市場(chǎng)熱情高漲，但根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)，特朗普就職以來，比特幣價(jià)格下跌逾7%，即便期間出臺(tái)了多項(xiàng)利好行業(yè)的政策也未能扭轉(zhuǎn)跌勢(shì)。

特朗普競(jìng)選期間承諾要確保所有剩余比特幣由“美國制造”，并建立比特幣儲(chǔ)備。這位曾經(jīng)的加密貨幣懷疑者在競(jìng)選過程中變?yōu)閹湃?jiān)定支持者，多個(gè)加密資產(chǎn)組織也通過大量政治捐款積極介入美國政治。

特朗普確實(shí)兌現(xiàn)了支持加密貨幣的承諾，政府在關(guān)鍵崗位上安排了對(duì)幣圈友好的監(jiān)管官員，證券交易委員會(huì)也撤銷了若干重大加密貨幣案件。

隨著關(guān)稅政策陸續(xù)出臺(tái)，比特幣價(jià)格受到了整體股市和債市疲軟的拖累，但價(jià)格仍較大選前水平高出逾30%。

美元指數(shù)累計(jì)下跌約9%

自特朗普重返白宮以來，美元指數(shù)累計(jì)下跌約9%，料創(chuàng)下自上世紀(jì)70年代初美國放棄金本位、允許美元自由浮動(dòng)以來最大單月跌幅。

過去幾十年，新總統(tǒng)上臺(tái)后第一個(gè)百日美元通常走勢(shì)強(qiáng)勁。自1973年尼克松開啟第二任期至2021年拜登就職，美元在總統(tǒng)上臺(tái)后的頭一百天平均漲幅接近0.9%。

在特朗普治下，日均交易額7.5萬億美元的外匯市場(chǎng)因關(guān)稅政策反復(fù)無常及他發(fā)的各種帖子而劇烈波動(dòng)。自特朗普就職以來，所有主要貨幣兌美元均錄得上漲，瑞典克朗、瑞士法郎和歐元領(lǐng)漲。

即便墨西哥比索和加元，自1月20日以來兌美元也出現(xiàn)上漲，可能得益于特朗普頻繁地暫緩對(duì)兩國貿(mào)易威脅。

美國國債：全球“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)“地位動(dòng)搖

過去100天里，規(guī)模約29萬億美元的美國國債市場(chǎng)經(jīng)歷了數(shù)十年來最劇烈動(dòng)蕩。

在特朗普宣布對(duì)幾乎所有美國貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅后，投資者避險(xiǎn)情緒高漲，10年期國債收益率4月初一度跌至3.86%。

但隨著華爾街對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂蔓延，市場(chǎng)對(duì)美債的偏好迅速下降，美債遭遇拋售，10年期收益率錄得2001年以來最大單周漲幅 ，一度觸及4.59%。

特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席的大加撻伐也加劇市場(chǎng)動(dòng)蕩，進(jìn)一步動(dòng)搖了美債作為全球“無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”基準(zhǔn)的地位。

信用市場(chǎng)：遭遇疫情以來最嚴(yán)重的一輪拋售

特朗普當(dāng)選后，美國信用市場(chǎng)最初一片欣欣向榮。去年11月，美國優(yōu)質(zhì)公司債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)降至1998年以來最低水平。但好景不長，在特朗普全面推進(jìn)關(guān)稅計(jì)劃后，債券市場(chǎng)遭遇自疫情以來最嚴(yán)重的一輪拋售。

4月2日關(guān)稅宣布后，美歐企業(yè)債市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)幾天內(nèi)迅速飆升，漲幅堪比2023年3月地區(qū)性銀行業(yè)危機(jī)和瑞士信貸倒閉期間。全球垃圾債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)錄得自2020年3月以來最大跳升。

美國企業(yè)一度連續(xù)幾日被擋在債市門外，債券價(jià)格暴跌，交易成本飆升。彭博編制的衡量全球不良債務(wù)規(guī)模的指數(shù)也錄得至少15個(gè)月來最大升幅。

這輪動(dòng)蕩嚴(yán)重到令市場(chǎng)猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)是否可能出手干預(yù)。不過，90天的關(guān)稅暫停令債券持有人暫時(shí)松了口氣。從華爾街大銀行到全球最大零售商，借款人紛紛趁窗口尚未關(guān)閉迅速融資。

盡管垃圾債和杠桿貸款市場(chǎng)的許多交易被擱置，銀行仍持有約57億美元“滯銷”貸款，但最近幾天市場(chǎng)已有回暖跡象。一個(gè)銀團(tuán)成功出售了與X Holdings Corp.收購案相關(guān)的約12.3億美元貸款。

石油大幅下挫

油價(jià)在貿(mào)易戰(zhàn)沖擊下大幅下挫，經(jīng)濟(jì)前景的暗淡起到了重要作用。

與此同時(shí)，OPEC+開始增加產(chǎn)量，似乎是為了打擊那些未遵守產(chǎn)量配額的國家。

布倫特原油期貨價(jià)格在4月初曾跌至每桶58.40美元，目前已回升至約65美元。

在特朗普就職前，布倫特原油接近每桶81美元。油價(jià)走軟將有助于特朗普履行其降低通脹、壓低燃油價(jià)格的競(jìng)選承諾。

黃金連續(xù)28次創(chuàng)下歷史新高

在這場(chǎng)動(dòng)蕩中，黃金是少數(shù)受益資產(chǎn)之一，自去年11月5日特朗普勝選以來連續(xù)28次創(chuàng)下歷史新高。

最初，由于市場(chǎng)擔(dān)心黃金可能被納入特朗普關(guān)稅名單，美國黃金期貨價(jià)格飆升并帶動(dòng)全球金價(jià)上漲，交易員爭(zhēng)相在征稅前將黃金運(yùn)回美國。

這一行情在黃金獲得關(guān)稅豁免后戛然而止。但隨著黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的傳統(tǒng)地位再度凸顯，金價(jià)迅速反彈。

本月早些時(shí)候，金價(jià)曾短暫突破每盎司3500美元，盡管近期金價(jià)回落，但依然是近五年表現(xiàn)最佳的大類資產(chǎn)之一。

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