2024年份的波爾多期酒目前已經進入各大酒莊對市場公布報價的階段。拉菲古堡在4月30日公布了面向酒商的期酒售價（Price ex-Negociant）：拉菲古堡288歐元/瓶，拉菲珍寶（副牌，也就是俗稱的“小拉菲”）120歐元/瓶。

對比2023年份的價格，拉菲古堡降幅達27%，如果對比2022年份的580歐元，降幅更是達到50%。剛公布價格的金鐘酒莊，面向酒商的期酒售價也下調了31%左右，相比2022年份降幅48%。波爾多左右岸這兩家非常有代表性的名莊期酒價格，均跌回2014年份的水平，創下十年的新低！回想一下上一個高點，拉菲2009年650歐元，2010年600歐元，波動性如此之高！

Liv-ex波爾多一級莊二級市場成交價格指數近5年來的走勢

波爾多期酒雖然現在就開始交易銷售，但這些葡萄酒還在橡木桶里，真正裝瓶交貨要等到約2年之后。這種模式可以幫助波爾多酒莊提前回籠運轉資金，在上行或穩定的市場中也可以幫助消費者以更便宜的價格買到想要的酒，這是個多贏的格局。但實際情況并非總是如此。

作為一種“期貨”，當然也會面臨上市之后價格下跌的風險，如果價格太高賣不動，酒商可能不得不虧本降價來回籠資金。近2-3年來買過期酒的酒商，可能都有過教訓。目前的波爾多價格是否已經見底了？如今的世界太動蕩，誰也沒有答案。

即使對于品牌力強勁的波爾多頭部名莊，以價換量已經是必然選擇。只有新年份期酒的出價比市場上任何存量較大的老年份價格還低，才有機會完全避免商業上的潰敗。

由于2024是一個降雨量大、氣溫較低的年份，波爾多總體收成創下了1991年來的新低，顯然不是總體性的好年份。但更嚴峻的挑戰更多來自系統性結構性的問題——全球葡萄酒消費市場的持續下滑，傳統市場的年輕消費群體對葡萄酒缺乏興趣，來自其他產區的挑戰、曾經高速增長的中國市場正消費疲軟而且還在出清庫存，同時還面對美國關稅威脅和由此帶來的歐元大幅升值的出口成本問題。

如果你喝葡萄酒已經有點年頭，對波爾多2010年份一部分頭部名莊暴跌的歷史應該還有一些印象。

“史上偉大的世紀年份！”

酒評家們在2011年初品嘗了當時還未入桶的2010年份新酒后，打出了茫茫多的滿分。

市場隨后陷入了瘋狂。

飲家等待著一品這偉大的滋味；

投資者盼望著靠這批酒大賺一筆；

亞洲尤其是中國的新貴們更是揮舞著鈔票等著發售，他們要用上等的消費品彰顯自己的財富和地位。

于是2010年份波爾多期酒的發售定價紛紛刷新2009年份剛剛創下的歷史紀錄。連續兩個世紀大年和從金融危機之后強勁復蘇的市場，給了波爾多莊主們十足的底氣。

龐特卡內酒莊（Chateau Pontet Canet）的莊主Alfred Tesseron說：

“我也不想讓我的忠實顧客們失望，但全世界的好酒都是如此定價的。”

他的酒這一年拿了帕克滿分，定價比五年前翻了一倍還多。

顯然并不是所有的買家都這么想。

如此高的定價讓市場出現了疑慮，隨即出現報復性下跌。到2012年，拉菲的酒還沒從橡木桶里出來價格就已經跌去了三分之一。

為何一個號稱”世紀大年”的年份，卻經歷了可能是歷史罕見的價格下跌？2010年的波爾多到底是一個怎樣的的年份？

在波爾多期酒價格再次回落到十年低點之際，也許是個好時間來回顧一下這段并不遙遠的歷史。

2010年的品質

2010是一個怎樣的年份，核心的話題還是酒質本身。

酒評家們也很關心這一當初的偉大年份在十年后表現如何，畢竟高開低走的年份在葡萄酒世界也偶有發生。

他們紛紛在2020開年之初就發表了新的十周年酒評和報告。

眾多酒評家在英國參加2010年十周年品評

他們的結論是，2010年依舊偉大。左岸，右岸，蘇玳全面開花，尤其是那些前列的酒款。

Wine Advocate當年的主編Lisa Perrotti-Brown在十周年重評中打出了10個100分，4個99分和8個98分；Decanter的Jane Anson則打出了5個100分，2個99分和5個98分；英國著名酒商Farr Vintners也稱頭部名莊的酒刷新了波爾多水平的新高峰。

Decanter的酒評家Jane Anson說：

如果你對這些酒不感興趣，那就太荒唐了（ridiculous）。

這么多滿分和接近滿分的高分，在波爾多的歷史上是少有的。哪怕是考慮到現在酒評家打分手越來越松，這仍然是一個了不起的成就。

不僅是酒評家，2010在愛好者眼里水平也同樣出色，受到了大家的廣泛喜愛。

考慮到2010年是雄壯耐藏型，未來的評價還有機會進一步上升，其隨著時間推移成為傳奇年份幾乎是必然事件。

高開低走的2010年份

2010年波爾多品質雖然傳奇，很多酒莊的價格卻一路走跌。

其中下跌特別兇猛的就是備受關注的左岸五大一級莊。

2010波爾多左岸五大一級莊十年二級市場價格走勢（12瓶箱價）

來源：LIV-EX

可以看到五大一級莊2010年份的價格一路跌了整整5年，跌了45%，到2015年底才止住跌勢。此后價格漸漸回升，差不多10年后才慢慢回血到發售時的價格。

但如果在2011年中當時發售的12000英鎊一箱12瓶的價格，買入拉菲古堡2010年份，到今天14年后市場價格也才逐漸回血到7500-8800英鎊左右，但依然比發售時跌去近30%。即便好酒陳年后會有自然的稀缺性和品質的升值，但如果高位站崗，解套當然遙遙無期。沒有比這更好的案例，能說明購買期酒的風險了。

2010拉菲二級市場12瓶箱價格走勢

來源：Cult Wines

除了左岸一級莊，超二級莊和右岸圣愛美隆（Saint Emilion）頭部酒莊的市場表現也不佳。但右岸的整體表現較左岸要好。像“超二級莊”中的代表酒莊雄獅，男爵，女爵；右岸的頭部名莊白馬，歐頌，均相比發售時價格有大幅下跌。

波爾多主要酒莊相比2010期酒價格變化（點擊可看大圖）

來源：LIV-EX

另一方面，從圖上也可以看到，2010年份的波爾多也有在上市之后價格上漲的。波爾多左岸和右岸除了頭部列級莊，熬過起初的下跌后普遍上漲，顯示出了大家還是愿意為品質優秀有性價比的波爾多買單。右岸的Pomerol產區更是大幅上漲，表明了大家對這個梅洛（Merlot）主導的波爾多精品產區的熱情。

但因為左岸和右岸頭部列級莊向來吸引更多的目光，所以2010的波爾多仍然給大眾留下了“跌跌不休”的印象。

波爾多的問題在哪里？

一個世界上備受矚目的葡萄酒產區，一個傳奇品質的年份，許多酒莊期酒發售后價格卻一路狂跌。我們不禁要問，波爾多怎么了？

一些在之前看還不明朗的大趨勢，十多年后回望，不少端倪其實當時已經顯現出來。

首先，可以肯定的是，波爾多2010期酒本身就定價過高了。

What Price Bordeaux? 一書的作者 Benjamin Lewin MW發現，決定波爾多酒莊的期酒定價No.1的重要因素，既非年份的好壞，也不是酒評家的總體評分，而是上一年份期酒的定價，酒評家的滿分也可以造就不尋常的漲價，尤其是帕克的滿分。

于是在2009年的期酒歷史高價和酒評家大量滿分的背書加持下，莊主們紛紛把2010年波爾多的期酒定價再次推上歷史新高。

殊不知2009年的高價已經是市場能夠接受的上限了。

對愛好者而言，這個價格讓這2010年的酒不再具有任何性價比。對投資者而言，酒莊的定價則直接賺走了本應屬于未來的市場利潤。

其次，雖然英美傳統市場依然重要，波爾多過去十多年間一直高度依賴亞洲市場的增長，定價高昂的漲價大年份更是如此。從八九十年代的日本、亞洲四小龍市場崛起，再到后來的中國不斷增長的購買力。

亞洲市場的變化，尤其是2012年眾所周知的“八項規定”也力挫了高檔波爾多葡萄酒的需求。在喝的人和炒的人都不買賬的情況下，價格下跌無可避免。

更重要的趨勢是，波爾多的光輝時代或許已經過去了。

波爾多當年的成功是“天時地利人和”共同的結果——名莊領頭、總體品質出色而且不斷上升的葡萄酒；系統的分級體系讓消費者易于理解；品牌形象突出，恢弘的城堡和家族歷史也引發了人們的無限遐想；帕克等酒評家的推波助瀾；經典而趨同的口味一直被歷代消費者所喜愛。

但越來越多的人期望去探尋那些更有趣、更風土、更有個性的葡萄酒。而波爾多葡萄酒行業協會（CIVB）還曾投入700萬歐元的重金宣傳波爾多是“Many Chateau，One Style”（很多酒莊，一種風格），簡直與風土精細化的大趨勢背道而馳。

每年參與期酒銷售的只有200-300家酒莊，其中主要是獲得人們廣泛關注的列級名莊，而波爾多有近6000家酒莊，期酒體系外的酒莊需要“自謀生路”。而波爾多散裝葡萄酒的價格近年已經跌到不足1歐元/升，比水還便宜，很多酒莊都在生死線上掙扎。政府不得不補貼酒農拔除葡萄藤以緩和供過于求的局面，2024年波爾多的葡萄園種植面積因此已經縮小回退到1985年的水平。

Liv-ex不同產區市場份額的占比變化

與此同時，波爾多的市場地位也受到其它產區的強力挑戰，尤其是特別受關注的左岸1855列級莊。美國、澳大利亞、新西蘭、智利、南非等等，全世界各地都有產區出產優秀的“波爾多品種混釀”的佳釀，尤其是大名鼎鼎的赤霞珠，波爾多赤霞珠已不再是唯一的明珠。勃艮第之于黑皮諾和霞多麗的地位恐怕沒有其他產區可以挑戰，但波爾多之于赤霞珠梅洛的地位已不復當年，頭部溢價便逐漸減弱了。

反觀波爾多右岸，產量小、更精品化運營、更注重風土的Pomerol產區依然可以在波爾多下跌的大趨勢中保持逆勢上揚。2010年的Pomerol名莊Le Pin是當年全波爾多漲幅和價格都領先的葡萄酒之一。

波爾多依然是世界領頭的產區。只是隨著人們口味的轉變，和頭部酒莊地位不斷受到的挑戰，波爾多酒莊越來越發現他們只能按品質本質，而無法按品牌光環來定價了。

當世紀年份2010從高價斷崖滑落，當2024的期酒價格跌回到十年低點，人們如夢方醒，原來波爾多引領世界的時代已悄然逝去了。

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