撰稿|芋圓

來源|貝多財(cái)經(jīng)

2024年，浙商銀行股份有限公司（下稱“浙商銀行”，SH: 601916、HK: 02016）在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、利率市場(chǎng)化深化與金融脫媒加劇的多重挑戰(zhàn)下，探索經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)策略，在2024年，交出了一份“喜憂參半”的成績(jī)單。

截至2024年末，浙商銀行的總資產(chǎn)突破3.3萬億元，較2023年末增長(zhǎng)5.78%。2024年全年，該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入676.5億元，同比增長(zhǎng)6.2%；但凈利潤(rùn)增速顯著收窄，凈息差縮至1.71%的歷史低位。

這份財(cái)報(bào)猶如一面棱鏡，折射出銀行業(yè)轉(zhuǎn)型期的典型困境——規(guī)模增長(zhǎng)與盈利能力的“剪刀差”，傳統(tǒng)模式與新興賽道的“拉鋸戰(zhàn)”。如何贏得這場(chǎng)戰(zhàn)役，對(duì)于浙商銀行新上任的掌舵人來說，顯然充滿挑戰(zhàn)。

一、弱周期策略下利潤(rùn)增速“折翼”，繁榮背后藏隱憂

2025年3月29日，浙商銀行發(fā)布2024年度報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，該行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在2024年復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，依然展現(xiàn)出一定的韌性。截至2024年末，浙商銀行資產(chǎn)規(guī)模累計(jì)達(dá)到3.33萬億元，穩(wěn)定增長(zhǎng)，全年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)同樣保持雙升。

截自浙商銀行2024年度報(bào)告

浙商銀行行長(zhǎng)助理侯波指出，該行從多個(gè)關(guān)鍵維度發(fā)力，穩(wěn)住了營(yíng)收的基本盤。非利息凈收入達(dá)到224.93億元，同比上漲39.05%；占營(yíng)業(yè)收入的33.25%，較2023年上升7.86個(gè)百分點(diǎn)，成為營(yíng)收增長(zhǎng)的一大強(qiáng)勁引擎。

與此同時(shí)，在綜合服務(wù)方面，浙商銀行通過拓寬客群基礎(chǔ)，豐富產(chǎn)品貨架，強(qiáng)化專業(yè)服務(wù)，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)了一席之地。截至2024年末，浙商銀行的個(gè)人客戶數(shù)1166.54萬戶，較年初增長(zhǎng)20.75%。

此外，浙商銀行深入踐行“善本金融”理念，持續(xù)加大對(duì)普惠金融領(lǐng)域的支持力度，截至2024年末，該行所有境內(nèi)分行均已開辦小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)，普惠型小微企業(yè)貸款余額3554.25億元，較2023年末新增352.98億元，增速11.03%。

然而一片繁榮景象背后，利潤(rùn)增長(zhǎng)的失速又在暗示著浙商銀行在新經(jīng)營(yíng)策略的實(shí)施方面有些后勁不足。2024年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)156.93億元，同比增長(zhǎng)1.29%，與2023年10.75%的增速相差甚遠(yuǎn)；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)151.86億元，同比增長(zhǎng)0.92%。

截自浙商銀行2024年度報(bào)告

這是浙商銀行在2021年宣布實(shí)施經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)策略以來的首次增速放緩。

“經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)”，是在全部資產(chǎn)中按照一定標(biāo)準(zhǔn)加以篩選、組合配置的某類資產(chǎn)或資產(chǎn)組合經(jīng)信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后，帶來的收益和質(zhì)量與經(jīng)濟(jì)周期弱相關(guān)，資本消耗較低、風(fēng)險(xiǎn)較小、收益中等，適合以配置為主，以期平穩(wěn)增長(zhǎng)。

浙商銀行曾經(jīng)表示，當(dāng)“經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)”不斷占據(jù)主流，其營(yíng)收真正達(dá)到浙商銀行總營(yíng)收的40%-50%上下，不僅將為銀行創(chuàng)造前所未有的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，還將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式。

自該策略實(shí)施以來，浙商銀行一轉(zhuǎn)利潤(rùn)下滑頹勢(shì)，增速一路上漲，2021年至2023年，該行歸母凈利潤(rùn)增速分別為2.75%、7.67%、10.50%。但在2024年，利潤(rùn)增速意外出現(xiàn)大幅滑降，個(gè)中緣由與浙商銀行在策略實(shí)施過程中難以擺脫傳統(tǒng)模式束縛不無關(guān)系。

2024年，浙商銀行非利息收入雖然實(shí)現(xiàn)大幅上漲，但從其各業(yè)務(wù)變動(dòng)情況來看，高增速中隱現(xiàn)結(jié)構(gòu)失衡，手續(xù)費(fèi)及傭金收入萎縮，而非利息收入的上漲主要靠投資收益的顯著增長(zhǎng)拉動(dòng)。2024年，浙商銀行的非利息凈收入224.93億元，同比增長(zhǎng)39.05%。

其中，浙商銀行的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入44.87億元，同比減少10.97%；實(shí)現(xiàn)投資收益113.38億元，同比增長(zhǎng)28.21%；實(shí)現(xiàn)公允價(jià)值變動(dòng)凈收益35.16億元，同比增幅達(dá)到1095.92%，增長(zhǎng)顯著。

手續(xù)費(fèi)及傭金收入中，部分核心業(yè)務(wù)大幅下滑，如承諾及擔(dān)保為10.31億元，同比減少28.15%；承銷及咨詢收入為9.28億元，同比減少13.75%，僅代理及委托業(yè)務(wù)和托管及受托業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，分別為22.65億元和6.37億元，同比增長(zhǎng)22.50%和7.24%。

截自浙商銀行2024年度報(bào)告

雖然浙商銀行得益于投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)的顯著增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)了非利息收入的增加，但此類收入易受市場(chǎng)波動(dòng)影響，穩(wěn)定性不足。而非利息收入的結(jié)構(gòu)失衡也反映出該行依然在很大程度上依賴傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式，其增長(zhǎng)的可持續(xù)性存疑。

2025年第一季度，浙商銀行實(shí)現(xiàn)投資收益32.02億元，同比減少18.11%；手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入12.94億元，同比減少13.15%；非利息凈收入51.24億元，同比減少14.65億元，下降

22.23%。

二、負(fù)債資產(chǎn)“雙承壓”，弱敏感策略愿景遇阻

雖然在2024年，浙商銀行的非利息收入實(shí)現(xiàn)大幅上漲但依然難以彌補(bǔ)全年利息收入帶來的缺口，該行在利息收入方面，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)同樣嚴(yán)重。

負(fù)債端，浙商銀行的存款結(jié)構(gòu)惡化，公司活期存款大幅縮水，個(gè)人存款增長(zhǎng)有限，使得低成本資金來源流失，被迫依賴高成本定期存款，這也導(dǎo)致付息成本攀升，付息壓力加劇，同時(shí)，活期存款的流失也削弱了浙商銀行的流動(dòng)性緩沖。

截至2024年末，浙商銀行的公司活期存款余額4342.91億元，占比從34.95%驟降至22.59%；個(gè)人存款余額3046.32億元，占比15.85%，較2023年末僅微增1.43個(gè)百分點(diǎn)，且以定期為主，個(gè)人定期存款占個(gè)人存款的78.6%，難以彌補(bǔ)公司活期存款流失帶來的成本壓力。

截至2024年末，浙商銀行的定期存款余額1.39萬億元，較2023年末增加22.74%，占比72.24%，較2023年末增加11.7個(gè)百分點(diǎn)，占比顯著上升，拉高整體付息率，同時(shí)，同業(yè)存放付息率2.56%，應(yīng)付債券付息率2.50%，高企的成本進(jìn)一步壓縮凈息差。

截至2024年末，浙商銀行的凈利息收益率1.52%，較2023年末下降0.30個(gè)百分點(diǎn)。

而在資產(chǎn)端，浙商銀行則面臨著由于貸款業(yè)務(wù)分化明顯帶來的資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力，2024年浙商銀行的個(gè)人貸款收益率下降，票據(jù)貼現(xiàn)收益低迷，公司貸款占比過高，雖然不良貸款率改善，但更多需要?dú)w功于貸款增速的緩沖和不良資產(chǎn)的大力出清。

截至2024年末，浙商銀行個(gè)人貸款的利息收入254.60億元，較2023年末減少3.31%，平均收益率從2023年末的5.96%降至5.26%；票據(jù)貼現(xiàn)的利息收入23.67億元，較2023年末減少8.11%，收益率由2023年末的2.20%降至2.08%，顯著低于其他貸款類型。

截至2024年末，浙商銀行的公司貸款余額1.25萬億元，占貸款總額67.28%，但收益率從4.72%降至4.35%，集中度風(fēng)險(xiǎn)凸顯，并且風(fēng)險(xiǎn)在向周期性行業(yè)集中。

截自浙商銀行2024年度報(bào)告

在浙商銀行提出的弱敏感資產(chǎn)策略中，強(qiáng)調(diào)將以“經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)”為壓艙石。達(dá)到這一目標(biāo)，提升弱周期、高景氣度行業(yè)的授信資產(chǎn)占比不可或缺，但這一點(diǎn)在浙商銀行2024年貸款的行業(yè)分布難以體現(xiàn)。

截至2024年末，浙商銀行將79.48%的公司貸款集中于制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)等五大行業(yè)，其中，制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)都是典型的周期性行業(yè)。

并且從該行貸款規(guī)模的變化情況來看，浙商銀行對(duì)三大周期性行業(yè)的貸款投入均有增長(zhǎng)，其中，制造業(yè)的不良貸款增長(zhǎng)顯著，但在兩個(gè)非周期性行業(yè)中，該行僅對(duì)租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)的貸款投入有增長(zhǎng)傾向。

截至2024年末，浙商銀行在制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)的貸款余額分別為2732.21億元、1861.33億元、748.14億元，較2023年末分別增長(zhǎng)333.10億元、83.84億元、60.16億元，增幅分別為13.88%、4.72%、8.74%。

其中，制造業(yè)不良貸款余額40.07億元，較2023年末增加20.36億元，增幅103.30%，不良貸款率1.47%，較2023年末減少0.65個(gè)百分點(diǎn)。

此外，租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)貸款余額2672.67億元，較2023年末增加272.49億元，增幅11.35%；但批發(fā)和零售業(yè)貸款余額1917.41億元，較2023年末減少96.79億元，降幅4.81%。而浙商銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口整體在不斷擴(kuò)大。

除了公司貸款整體向房地產(chǎn)行業(yè)傾斜外，浙商銀行的前十大貸款客戶中也不乏房地產(chǎn)背景，個(gè)人貸款中，住房貸款增速更是顯著。

截至2024年末，浙商銀行前十大貸款客戶中，有4位隸屬房地產(chǎn)行業(yè)，貸款金額合計(jì)177.28億元，占前十大貸款客戶貸款總額的40.64%；此外，該行的個(gè)人住房貸款余額1681.36億元，較2023年末增長(zhǎng)21.97%。

由此可見，浙商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量依然承壓，雖然不良貸款率呈現(xiàn)優(yōu)化趨勢(shì)，但關(guān)注類貸款余額、不良貸款余額和逾期貸款余額均在上升，而貸款規(guī)模、核銷和重組貸款規(guī)模增長(zhǎng)顯著，資產(chǎn)質(zhì)量實(shí)質(zhì)性改善的程度并不大。

截至2024年末，浙商銀行不良貸款率1.38%，較2023年末減少0.06個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)不良貸款余額254.94億元，較2023年末增加8.98億元，增幅3.65%，低于貸款增速8.21%；逾期貸款余額335.11億元，較2023年末增加57.25億元。

其中，關(guān)注類貸款余額444.88億元，較2023年末增加94.05億元，增幅26.81%，占比2.4%，較2023年增加0.35個(gè)百分點(diǎn)。另一方面，浙商銀行重組貸款和核銷額度大幅增加，不過關(guān)于2023年重組貸款總額在2023年報(bào)和2024年報(bào)中出現(xiàn)了不對(duì)應(yīng)的情況。

截自浙商銀行2023年度報(bào)告

截至2024年末，浙商銀行重組貸款總額128.75億元，雖然在2024年報(bào)中顯示比上年末增加32.12億元，但根據(jù)2023年報(bào)公布的重組貸款計(jì)算，2024年末比2023年末增加92.11億元，增幅251.39%；2024年末核銷128.52億元，較2023年末增加43.95%。

截自2024年度報(bào)告

此外，浙商銀行將公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益計(jì)入了貸款分類，這一類別沒有相關(guān)的不良貸款問題，將其計(jì)入貸款還能增加了貸款額度及其利息收入，不過，這種記賬方式的合規(guī)性待考，同時(shí)這種方式也可能導(dǎo)致浙商銀行整體的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口被低估。

近期，浙商銀行的不良貸款又有大幅增加的可能。2025年4月29日，浙商銀行發(fā)布一則關(guān)于訴訟事項(xiàng)的公告，內(nèi)容顯示，浙商銀行深圳分行與深圳市森森海實(shí)業(yè)有限公司、汪幫、深圳高題天德科技有限公司、黎建棠金融借款合同糾紛已立案。

此次涉案的金額中，借款本金19.5億元，相應(yīng)欠息、逾期利息、復(fù)利、罰息、律師費(fèi)等，暫共計(jì)23.17億元，目前該筆融資已被計(jì)提相應(yīng)的損失準(zhǔn)備。

2025年一季度末，浙商銀行的不良貸款率也沒有出現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化的跡象。截至2025年一季度末，浙商銀行不良貸款余額259.55億元，比上年末增加4.61億元，增幅1.81%；不良貸款率1.38%，較2024年末持平。

三、內(nèi)控問題掣肘轉(zhuǎn)型，新帥掌舵穩(wěn)增待考

浙商銀行經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)策略的落地效果不佳與該行近年來內(nèi)控系統(tǒng)不斷失守，董監(jiān)高人員震蕩有著直接關(guān)系。

2025年4月30日，浙商銀行發(fā)布一則關(guān)于外部監(jiān)事無法履職的進(jìn)展公告，內(nèi)容顯示，中國(guó)建設(shè)銀行浙江省分行原行長(zhǎng)高強(qiáng)涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受中央紀(jì)委國(guó)家監(jiān)委駐中國(guó)建設(shè)銀行紀(jì)檢監(jiān)察組紀(jì)律審查和北京市通州區(qū)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)察調(diào)查。

高強(qiáng)自2022年6起擔(dān)任浙商銀行的外部監(jiān)事一職，同時(shí)還兼任浙江金顧財(cái)務(wù)顧問事務(wù)所主任，財(cái)通證券股份有限公司獨(dú)立董事。而在此之前，浙商銀行已有多為“落馬”高管。

2019年至2024年，網(wǎng)傳浙商銀行多位高管或被查或被禁止從業(yè)終身，其中就包括該行前任董事長(zhǎng)沈康仁和前任行長(zhǎng)張榮森。雖然目前只能在中央紀(jì)委官網(wǎng)找到沈康仁接受調(diào)查的確切公告，但其間浙商銀行的公司治理系統(tǒng)的確長(zhǎng)時(shí)間處于不健全狀態(tài)。

進(jìn)入2025年，在剛剛過去的第一季度，浙商銀行就收到6張來自國(guó)家金融監(jiān)督管理總局的罰單，罰款金額合計(jì)2224萬元，在其中一張罰單中，時(shí)任浙商銀行杭州富陽(yáng)支行客戶經(jīng)理陳高平因在個(gè)人經(jīng)營(yíng)性貸款業(yè)務(wù)中簽訂空白合同，向保證人隱瞞實(shí)際貸款金額而被禁止從事銀行業(yè)工作2年。

對(duì)于內(nèi)控系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)浙商銀行也表現(xiàn)出了整治決心，2024年，浙商銀行執(zhí)行了績(jī)效薪酬追索扣回1424人次，追索扣回績(jī)效薪酬總金額3033.78萬元。同時(shí)，該行新上任的董事長(zhǎng)和行長(zhǎng)。

2023年8月9日，陸建強(qiáng)擔(dān)任浙商銀行董事長(zhǎng)任職資格獲國(guó)家金融監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)，正式履職。

陸建強(qiáng)并非銀行業(yè)出身，曾任浙江省工商局辦公室副主任，浙江省工商局工商信息管理辦公室主任，浙江省工商局辦公室主任，浙江省工商行政管理局辦公室主任，浙江省政府辦公廳副主任，浙江省政府副秘書長(zhǎng)，財(cái)通證券董事長(zhǎng)。

此后，2025年4月10日，浙商銀行發(fā)布公告，宣布聘任陳海強(qiáng)為行長(zhǎng)。陳海強(qiáng)原本是浙商銀行副行長(zhǎng)，在此之前曾任該行首席風(fēng)險(xiǎn)官。但在公告發(fā)布不久，浙商銀行就再次收到一張50萬元罰單。

浙商銀行自提出智慧經(jīng)營(yíng)理念后，猶如一艘在浩瀚大海中調(diào)整航向的巨輪，在經(jīng)營(yíng)策略上進(jìn)行了一系列大刀闊斧的調(diào)整，然而，就目前看來，經(jīng)營(yíng)策略的調(diào)整并非一帆風(fēng)順?；仡?2024 年，浙商銀行在業(yè)績(jī)表現(xiàn)上亮點(diǎn)與挑戰(zhàn)并存，如何穩(wěn)增長(zhǎng)仍需要持續(xù)探索。