作者|深水財經社 烏海

江蘇吳中（600200）重大退市風險的“蓋子”終于揭開了，原來竟然存在大股東巨額資金占用。

5月5日晚間，江蘇吳中發布公告，公司因2024年度財務報告被出具“無法表示意見”的審計報告，且控股股東浙江復基控股關聯方存在巨額非經營性資金占用問題，公司股票自5月6日起被疊加“其他風險警示”，簡稱變更為*ST蘇吳。

江蘇吳中在兩個月前就被證監會立案調查，但是一直沒有披露具體原因，如今終于水落石出。而江蘇吳中的問題遠非大股東資金占用那么簡單，這家公司的公司治理和內控機制可謂是形同虛設，公司核心管理層恐怕都要牽涉其中。

一、7.69億占款去哪了？

根據江蘇吳中2024年年度報告披露，截至2024年12月31日，浙江復基控股集團的其他關聯方企業占用公司資金高達7.69億元，占最近一期經審計凈資產絕對值的5%以上。

這一數字不僅遠超監管紅線，更暴露出復基控股與江蘇吳中之間復雜的資金往來鏈條。

資料顯示，浙江復基控股成立于2015年，實際控制人為錢群英，其通過直接及間接方式持有復基控股95%的股權。復基控股的業務版圖涵蓋生物醫藥、醫美大健康、資管互聯網平臺、工業和商業地產開發、資本投資、商業文娛六大板塊。

其中，醫藥板塊的核心資產便是江蘇吳中——這家成立于1994年的老牌藥企，2018年被復基控股納入麾下，成為江蘇吳中的間接控股股東。

最新股權穿透信息顯示，錢群英、錢群山兄弟通過復基控股、杭州復暉實業、蘇州吳中投資三層股權關系，實現對江蘇吳中的控制權，其中吳中投資直接持有江蘇吳中17.27%的股權，

近年來，復基控股通過江蘇吳中平臺布局醫美領域，戰略控股成都尚禮匯美生物科技有限公司，并推動核心產品AestheFill艾塑菲在中國臺灣地區上市。

但與此同時，復基控股的地產板塊卻陷入困境。截至2024年底，復基控股旗下地產項目去化緩慢，資金回籠壓力陡增，這或許是其通過關聯方占用江蘇吳中資金的直接動因。

而作為江蘇吳中獨立董事、董事會審計委員會成員陳亮則在4月3日 針對此事發表聲明，稱其已盡最大努力履行監督職責，但受限于未能就重大風險事項收到充分的令人信服的資料及部分事項的法定調查程序未完結，本人無法對財務報表的真實性、準確性、完整性作出確定性結論，有鑒于此，本著客觀、謹慎的原則，本人對公司第十一屆董事會第四次會議審議的第三、五、二十四、二十五四項議案投棄權票。

履歷顯示，陳亮同時擁有律師和中國注冊會計師職業資格，曾先后在中植資本、華泰聯合證券投資銀行部、北京嘉源律師所、普華永道咨詢（深圳）、畢馬威華振會計師事務所任職。現任北京海致科技集團首席財務官。

二、貿易業務掩蓋下“體外循環”

大股東掏空上市公司資產或者上市公司搞利益輸送，貿易業務是一個最常用的路徑，而江蘇吳中自上市以來，一直都保留著規模龐大的貿易業務。

中興財光華會計師事務所在審計報告中指出，江蘇吳中2024年末貿易業務應收賬款余額高達10.62億元，其中逾期未收回金額達10.27億元；應收票據余額1.9億元，全部逾期。這些逾期款項的交易對手方，部分與復基控股的關聯企業存在千絲萬縷的聯系。

例如，江蘇吳中與某復基控股關聯方簽訂的貿易合同中，貨物交付后長期未收到貨款，而該關聯方卻通過虛構采購需求、延長賬期等方式，將上市公司資金沉淀在體外循環體系中。

更嚴重的是，江蘇吳中全資子公司江蘇吳中進出口有限公司組織的騙取出口退稅案也在不久前被曝光，涉案金額達2.42億元，非法獲利1600余萬元。不過這一案件的發生時間在在2011年7月至2018年12月期間，而錢群英則是直到2018年才入主江蘇吳中，所以可能該案并非由錢氏參與。

但是這個錢氏家族顯然也不是個省油的燈，在入主江蘇吳中，竟然也開始對上市公司上下其手了。

三、資金鏈有崩盤風險

7.69億元的資金占用，對江蘇吳中的影響是災難性的。截至2024年底，江蘇吳中貨幣資金余額為11.52億元，而到今年一季度末，貨幣資金竟然只剩下了1.68億，同時應收賬款劇增至21.71億。

江蘇吳中掌上這點錢恐怕連利息和人員工資都不夠。一季報顯示，公司期末短期借款余額高達13.04億，應付賬款1.57億，合同負債1.3億，一年內到期非流動負債1.11億，這幾項合計就超過17億！

據公司 在4月22日公告，公司及全資孫公司江蘇吳中醫藥銷售有限公司因貸款逾期部分銀行賬戶被凍結，后續公司銀行賬戶可能存在被進 一步凍結的風險。

資金被占用后，公司被迫推遲研發及產業化基地一期項目的建設，原計劃的9億元投資資金至今未有著落，而截至2024年底，該項目在建工程賬目余額只有3517萬元，說明該項目可能已經陷入停頓。

值得注意的是，控股股東吳中投資的大部分股份已處于質押狀態。2月21日公告顯示，吳中投資累計質押股數占其持有公司股份總數的91%，占公司總股本的15.69%。但是在2月27日，吳中投資又將浙江炳炳典當的530萬股股份解除質押，使其質押比例降至86.69%。

從控股股東這么高質押比例來看，吳中投資的資金鏈肯定很不寬裕。經歷這四個月的股價暴跌，控股股東很可能已經觸及質押平倉線，如果不補充質押物，就有被強平風險。

四、市值四個月蒸發七成多

自公司披露被立案調查以來，江蘇吳中的股價就開啟雪崩走勢。2024年初，公司股價尚在11.99元的高位徘徊，但隨后便開啟“自由落體”模式。截至2025年4月30日，股價收于3.20元，較年內高點暴跌73.3%，總市值蒸發超60億元。

投資者擔憂的是，審計報告中提及的三大風險——貿易業務應收款逾期、協助騙取出口退稅、證監會立案調查——均指向公司財務數據的真實性。

在這場暴跌中，中小投資者成為最大的受害者。截至2025年3月底，江蘇吳中股東戶數為11.2萬戶，人均持股金額從年初的35萬元降至11萬元。若以4月30日收盤價計算，人均虧損超20萬元。更令人唏噓的是，部分投資者在股價暴跌前曾對公司“醫藥+醫美”雙輪驅動戰略寄予厚望，卻最終淪為控股股東資金占用的“接盤俠”。

江蘇吳中的故事，是A股市場又一起典型的控股股東掏空上市公司的案例。復基控股通過關聯交易、資金占用等手段，將上市公司變成“提款機”，最終導致公司經營惡化、股價暴跌、投資者血本無歸。而在這場游戲中，沒有贏家——復基控股因資金鏈斷裂面臨崩盤，江蘇吳中因信譽掃地喪失融資能力，中小投資者則用真金白銀為控股股東的貪婪買單。

(全球市值研究機構深水財經社獨家發布，轉載引用請注明出處)