中美博弈現在進行到什么階段了？

去年12月17日，特朗普正式獲得總統職位時，他在海湖莊園舉行記者會說了這樣一句話：

中國和美國可以一起解決世界上所有問題，你想一想，這很重要。

柏年當時在之前的文章里給大家分析過，特朗普并不是在示好、在服軟，恰恰相反，更劇烈的博弈，就要來了。

近期特朗普的一系列動作，也驗證了柏年當時的觀點。

中美博弈現在正式進入戰略僵持階段。

雖然我們看到美國今天能對全球，說白了重點就是針對中國，進行所謂的戰略脅迫。

但其實，美國才是整場中美博弈處于被動應對一方，而我們最被動的階段正在過去。

為什么這么說？因為如果美國不采取應對措施，過了這個時間點，中國會在經濟、科技、制造業發展出更大的優勢。

大家不禁要問了，曾經強大的美國到底怎么了？美國的經濟又怎么了？

聽柏年給你詳細分析。

一、海湖莊園協議

特朗普從4月初以來，有很多離奇操作，讓人難以理解其背后的真實意圖。在這個過程當中，其實有一份文件特別重要，那就是《重塑全球貿易體系：用戶指南》。

而后面所謂的“海湖莊園協議”就是基于這份文件。

這份文件雖然看上去不太靠譜，是特朗普經濟顧問委員會主席斯蒂芬·米蘭在去年11月份撰寫的一個經濟方案，算是一個研究性的報告。

但可以看出，從今年以來，尤其是4月以來美國的各項行動方案，基本上和海湖莊園協議里的內容很像，所以我們不得不去系統性地研究一下這份文件。

這份文件講了核心三個觀點：

1、美元高估引發三重失衡

首先是財政失衡。美國長期存在財政赤字，政府需要通過不斷借債來推動經濟增長，導致債務規模不斷擴大。

其次是貿易失衡。在借債的同時，美元作為全球儲備貨幣，美國就需要不斷輸出美元，在這個過程中就會導致美國長期處于貿易逆差狀態。因為美國不斷地在買東西，久而久之就導致了他的制造業空心化。

最后是金融失衡。雖然美國長期處于貿易逆差狀態，但美國過往的金融市場一直有科技企業來支撐。但現在這一部分也被中國搶走了一些市場份額，那未來美股的利潤就可能減少。如果美債市場或美股市場出現波動，可能會引發全球金融市場的動蕩。

這三重失衡相互關聯，共同構成了美國經濟面臨的系統性風險。

2、美元與國家安全

這份文件的第二個觀點就是，美元和國家安全綁得太緊了。

比如沙特，因為用美元結算石油，美國就給它軍事保護。這種做法看似是合作，但本質上是一種戰略脅迫。通過這種方式，美國確實控制了很多國家，但也給自己帶來了很大的經濟負擔。

而且，美元體系也有類似軍事的功能。比如，美國可以把你踢出SWIFT系統，這就相當于把你趕出了美元交易的圈子。這樣一來，其他國家就很難和你進行正常的金融交易。

美國之前靠的是美元大循環推動經濟，但也導致了國內經濟的一些問題。同時，美國通過美元體系和全球地緣戰略構建的這套體系，現在也開始出現問題了——美國開始缺錢了。

3、美國需要關稅

這份文件的第三個觀點就是，美國需要關稅。

美國在特朗普上臺之前幾乎是零關稅的，但現在情況不一樣了。這份文件里引用了很多文章和研究，說美國的最優關稅不是零，而是20%。通過關稅，美國可以換取很多額外的福利。

比如，可以美國可以用關稅作為手段，讓越南交會員費。因為越南參與了美元大循環，既然你是其中的會員，就應該交會費。

以前美國不收會費是因為有錢，現在沒錢了，就要開始收了。不僅是越南，美國還會與歐盟、中國等國家和地區談判，因為大家都享受了全球自由貿易的福利，所以美國覺得所有參與的國家都應該掏錢。

所以，報告的核心觀點就是加關稅，而且20%左右的關稅稅率是比較合適的。

那么在這個情況下，加關稅會帶來通脹嗎？美國老百姓會很痛苦嗎？

這個文件里的觀點是不會。

因為參考2018年到2019年中美貿易戰的情況，當時美國商品并沒有變得特別貴。

為什么呢？因為人民幣貶值了。

人民幣貶值之后，美元相對人民幣就變貴了，購買力也變強了。所以，這其實并不會帶來太大的通脹問題，這是文件的觀點。

那么，他提出的方法和建議是什么呢？

對于盟友，主要有三個要求：

第一個是干預匯率。美元需要強勢的時候，盟友得配合；美元需要弱勢的時候，盟友也得配合。

第二個是關稅站隊。未來美國如果要加關稅、打關稅戰，盟友就得配合，站在美國這邊，甚至形成關稅聯盟，和其他國家打關稅戰。

第三個是提供軍事庇護。考慮到美國為盟友提供了安全保障，所以美國的各個盟友有義務將自己手中的美元，兌換成100年的美債，這是為了維持美債的地位，不然美元就沒用了。如果拒絕，美國將不再保護該盟友安全。

另外，購買了100年美債的國家，可以加入公平貿易區，享受從0%-10%的優惠關稅。大家在一個區域內搞貿易，共享市場。

但對于敵對國家，美國可能會有更嚴厲的措施。例如，沙特的軍事保護如果撤離，沙特能承受得了嗎？

同時，美國還可能征收美債利息稅。這個聽起來很不可思議，但在海湖莊園協議這份文件里確實提到了。目的很簡單，就是解決特里芬困境，因為美國沒錢了，得想辦法弄錢。

所以，關稅本質上只是一個手段，目的是解決美國財政的問題，以及解決目前美國經濟的一些失衡問題。

以上就是柏年對《重塑全球貿易體系：用戶指南》這份文件重點內容的提煉總結，如果大家對這份文件感興趣，可以在主頁發送666找我領取英文原版和中文翻譯版。

二、特朗普的政策困境

但在柏年看來，美國現在想重振制造業，只是表面上的目的。

其背后，美國是想通過一系列的動作來壓低美元匯率。

因為現在美元太強勢了，對美國制造業的復興不利。大家都知道，制造業國家的貨幣不能太強，得弱一點，這樣別人才愿意買這個國家的商品。

所以背后的本質，美國是希望通過這種方式重新建立自己的貿易和貨幣體系。

但這里面有很多矛盾的點。

比如，美國既要讓美元弱勢，又要加征關稅，這本身就是矛盾的；

美國對其他國家加征高額關稅，就會導致商品價格上漲，進而引發通脹；

美國通脹加劇，美聯儲就很難降息；

但制造業需要低成本，降息才能降低成本。

如果是在這種情況下，美國想重振制造業就變得很難實現了。

這主要是因為美國現在的問題比較多，但是特朗普又想系統性的解決每一項問題，就導致這一輪關稅政策其實有很多自相矛盾的地方。

理解了這些，我們也就能看懂美國最近在忙什么了，其實就是三點。

第一，特朗普的核心目標是解決財政問題。現在美國政府部門的赤字已經很高了，達到了過去100年的絕對高位。這里我們說的是“水平”很高，不是“規模”，因為100年前規模小，但水平也不低。

第二，美國想重振制造業，至少不能再被其他國家“卡脖子”，甚至要制造業“立國”。

第三，美元霸權不能坍塌，如果美債崩了，美元也會有壓力。

另外，我們也可以從最近美國的行動中看出，特朗普很著急。

為什么著急？

因為2026年是中期選舉年，這對特朗普太關鍵了。

如果今年四季度和明年一季度經濟表現很差，中期選舉就會全面敗退。一旦敗退，特朗普不僅很多政策沒辦法繼續落實，2028年大選還會面臨民主黨大規模的反攻和清算，這是他無法承受的。

所以特朗普很著急，想在二季度和三季度趕緊解決問題。如果美國有5年時間，或許很多問題能解決，但現在只有不到三個季度，這就很難辦了。

比如今年2月，美國要對來自中國的小商品加征關稅，但具體怎么識別小商品，這給美國關稅部門帶來了很大麻煩。

另外在美國國內，兩黨內部斗爭也很激烈，像馬斯克在5月底就要正式離職了。在這種情況下，無論是對外的貿易政策，還是國內的人事安排，很多政策都面臨落地難的問題。

在這種背景下，特朗普想解決的問題太多，時間又很緊迫，這就導致他的目前的政策看起來很亂，給人一種“出拳亂”的感覺。

那么，美國經濟到底怎么樣呢？

直接上結論，美國經濟目前還不差。

比如4月份的非農就業數據，市場之前預期是13萬人，結果實際數據是17.7萬人。就業數據好，說明經濟還可以。因為美國是一個服務業占主導的國家，服務業表現好，經濟自然也不會差。

另一方面，盡管美國政府部門面臨較大壓力，但居民部門狀況良好。居民部門的健康狀況是經濟穩定的重要基礎。從申領失業金的人數來看，失業人數并沒有大幅增加，與2021-2024年的情況相近。這表明美國經濟整體仍處于相對健康的狀態。

這也是特朗普最近敢大幅加征關稅的底氣所在。然而，如果后續經濟形勢惡化，美國還敢繼續加征如此高額的關稅嗎？

所以，美國政府想在短期內盡快解決一些關鍵問題，快刀斬亂麻，避免經濟形勢進一步惡化。

三、經濟衰退已成定局？

雖然特朗普做了很多動作，但柏年認為，美國的經濟衰退已基本成為定局。

為什么這么說？

在特朗普的一系列操作中，美聯儲的政策立場起著關鍵作用。

一旦對等關稅落地，美國通脹一定會提升。通脹一上來，美聯儲就陷入兩難境地：經濟差了，美聯儲需要放水降息；但通脹高了，放水會讓通脹更高。

但從歷史經驗來看，鮑威爾是鷹派，他肯定更關注通脹。

現代央行控制通脹永遠是第一目標，這個毋庸置疑。美聯儲的《褐皮書》、《綠皮書》等文件，開篇第一要義就是控制通脹。

雖然經濟增長也很重要，但還有美國政府、財政和產業可以去推動，而控制通脹是美聯儲的第一要務。

所以，在下一階段，如果對等關稅真的推高了通脹，美國將不得不面對這樣的局面：弱財政（因為美國沒錢了）、強關稅（已經在推了），而貨幣政策還是緊縮的。

這就導致美國經濟衰退的可能性很高，美股也將面臨很大壓力。

這里柏年要提醒各位老鐵，抄底美股要格外小心。

那么，后續美國出臺政策的邏輯和宏觀敘事會是怎樣的呢？

首先，特朗普在短期仍會是一意孤行地快速推進改革。原因剛才也提到了，因為中期選舉的壓力，特朗普想把問題推給上一任政府，同時讓改革盡快見效。

第二，隨著時間推移，不確定性越來越多，美國衰退的可能性也在不斷增加。

不過，經濟衰退不排除是特朗普想要看到的。因為美國經濟目前還不差，只要衰退是可控的，如果能解決一些問題，特朗普是愿意用衰退來換取改革成效的。

柏年在之前的文章《用一場經濟衰退，換取債務喘息？特朗普梭哈背后的“驚世陽謀”！》里詳細分析過，特朗普的如意算盤就是讓美聯儲被迫降息。

在這個過程中，大家一定好奇，中國會怎么做？

柏年認為，我們目前并不著急出牌，我們在拖。

因為隨著時間的推移，如果美國的關稅政策導致美國國內經濟壓力加大，老百姓飽受通脹困擾，消費減少，那么美國經濟的下行壓力將進一步加劇。

與此同時，美國家庭財富中有很大一部分集中在股票上，一旦美股崩盤，美國的房地產市場也會受到牽連，這兩者是相互關聯的。

經濟的持續惡化就會迫使特朗普主動回到談判桌，如果不回到談判桌，經濟崩盤不僅會導致短期內的游行示威，還可能在中期導致2026年中期選舉中特朗普全面失利，甚至整個特朗普家族可能面臨系統性的清算，這是特朗普承受不起的。

對中國而言，雖然短期面臨的陣痛也不小，但與美國相比，我們仍處于更有利的位置。

主要得益于2013年“一帶一路倡議”的提出，和2015年《中國制造2025》戰略的出臺，讓我們不僅擺脫了對美貿易的依賴，還于近年來在人工智能、人形機器人、具身智能以及半導體等領域逐步取得技術突破。

在過去七八年里，盡管美國不斷對中國制造業進行壓制，但中國制造業依然穩居全球領先地位。中國不僅在制造業中保持了市場份額，還在科技領域不斷實現向上突圍。

在這個過程中，美國自身又面臨著諸多經濟問題。這些因素共同作用，使得中美博弈的態勢發生了轉變。

可以看出，中國高層對美有著一整套的長遠戰略應對體系。也正因如此，在中美這場博弈中，中國已經度過了最被動的階段。

現在正是我們見招拆招，絕佳反擊的機會。

那么，隨著國際資本潮流的轉向，隨著“美強中弱”態勢的扭轉，對中國人來說，我們將迎來哪些資本市場的參與機會呢？

如果你對這部分感興趣，歡迎私信柏年加入我的私密圈子，我會在圈子的專屬欄目【柏年財富說】中，對后續資本市場出臺的各項政策進行解析，歡迎支持。