周三上午9點有新聞發布會，央行、金管局、證監會負責人將介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況，并答記者問。

一攬子金融政策是去年9月末那波提出來的，穩市場穩預期則是4月政治局會議的要求，我猜本次發布會可能更多是總結一攬子政策的落地情況，再提提繼續落實的舉措，倒不一定有什么強力新利好。

明天看吧，其實就算有什么大利好，也不過是增加短期波動而已，除非能波動到我們計劃賣出的位置，否則就沒有實際意義。

我今天突然冒出了個想法，覺得挺有意思的可以跟大伙分享：咱們總說股價是無法預測的，那么在隨機波動的市場中投資，和博彩有什么區別？

我覺得有兩點。

一是勝率和賠率的對應關系不同。

在博彩中，高勝率一定對應低賠率，低勝率才可能對應高賠率。無論是刮彩票還是雙色球，一等獎的獎金更高（賠率更高），中獎概率就必然更低（低勝率），二等獎獎金少一些，中獎概率也會高一些。

股市中則并不是這樣。可能有人會想，不是說高風險對應高回報嗎？那是市場有效的理論情況，實際中市場會存在錯誤定價，讓低風險對應高回報，也就是同時提供高勝率和高賠率，也可能存在高風險對應低回報，也就是低勝率和低賠率同時出現。

比如上證指數跌到了2000點，我們都知道這個位置很低，那么它繼續下跌的概率和可能跌幅都會同時更小，而上漲的概率和空間都同時更大，這就是高勝率伴隨高賠率；反之，如果上證指數在8000點，我們也都明白它下跌的概率和空間同時都更大，這就是低勝率伴隨低賠率。

市場之所以會出現這種整體性的錯誤定價，就是因為投資者并非都是理性的，而是極容易受情緒影響的，并且具有羊群效應，容易出現群體性的恐慌和狂熱。

如果只是去參加高風險高回報的標的，那和博彩沒有什么不同，算不上機會。低風險高回報才是機會，但這種機會不是什么時候都有的，需要耐心等待市場犯錯才行，機會來了還得敢出手，那時候往往和大眾逆向而行，最考驗心態。

這就是投資相比博彩更能獲利的第一個原因。

二是博彩是負和游戲，投資在長期則是正和游戲。

博彩要抽取一部分管理費用，開出的獎金一定少于投入資金，是負和的，長期參與在概率上一定是不劃算的。

而投資是正和的，因為上市公司們在長期總是不斷盈利的，只要組合有足夠的分散性，那么盈利積累總會推動價格向上增長。

只不過這個增長比較緩慢，幅度相比市場波動太小，因此在短期、中期甚至幾年幅度的長期，正和的效果可能都會被波動掩蓋，需要十年甚至更長的時間才能最終顯現。如果一個市場因為擴容、經濟增速下降等原因經受估值中樞的下滑，正和效應顯現的時間還可能進一步延長。

但無論如何，投資相比博彩在長期上是有顯著優勢的，這是投資能獲利的第二個原因。

從這兩個因素出發，也就可以總結出投資獲利的方法：等機會+長期投。

避免讓投資博彩化，就要確保自己能長期在市場中生存，忽略短期的波動和消息影響，耐心等待高賠率高勝率機會，機會出現后果斷出手。

我們做分散化、控制倉位，為的就是確保長期生存；我們分析估值和情緒，就是在等待好機會出現；我們制定目標和操作計劃，就是為了該出手時能出手，不受情緒和信息干擾。這些都是實現目標的具體方法。

2025年5月6日估值：

股債利差估值分位3.7%，股票相對債券吸引力更高；

A股PE分位60.7%，PB分位10.4%，估值處于中等偏低區間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌27.8%，距近15年的中位估值位置，還需漲8.5%。

↓ 久聰基金投顧組合，輕松實現資產配置