進(jìn)入5月，A股上市公司2024年業(yè)績(jī)已基本披露完畢。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月30日，中藥行業(yè)71家上市企業(yè)2024年全年“成績(jī)單”已揭曉，總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3525.69億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)約為282.85億元。行業(yè)分化趨勢(shì)加劇，營(yíng)收TOP20企業(yè)貢獻(xiàn)了行業(yè)超七成收入，頭部企業(yè)與尾部企業(yè)差距顯著拉大。云南白藥憑借“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)增長(zhǎng)+創(chuàng)新藥布局”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，以47.49億元凈利潤(rùn)蟬聯(lián)行業(yè)盈利王，其跨界核藥賽道的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型更成為行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。

2024年中藥上市企業(yè)營(yíng)收TOP20

頭部領(lǐng)跑、尾部承壓，雙增長(zhǎng)企業(yè)凸顯韌性

從營(yíng)收方面看，在這71家企業(yè)中有21家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)，而50家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比下降。有7家企業(yè)營(yíng)收超過100億元，其中白云山（749.9億元）、云南白藥（400.3億元）、華潤(rùn)三九（276.2億元）穩(wěn)居前三，營(yíng)收均在200億元以上。

在凈利潤(rùn)方面，27家企業(yè)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，44家企業(yè)同比下降，有6家企業(yè)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過100%。凈利潤(rùn)超過10億元的企業(yè)有8家，云南白藥以47.49億元凈利潤(rùn)位居榜首，成為2024年度最賺錢的中藥企業(yè)；華潤(rùn)三九凈利潤(rùn)超30億元，排名第二；片仔癀、白云山、濟(jì)川藥業(yè)、達(dá)仁堂4家企業(yè)凈利潤(rùn)均超20億元。

此外，有16家中藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，包括云南白藥、阿東阿膠、華潤(rùn)三九、方盛制藥、片仔癀、羚銳制藥、華森制藥、佐力藥業(yè)、萊茵生物、大唐藥業(yè)、金花股份等。

云南白藥：凈賺47億，核心業(yè)務(wù)筑牢基本盤

作為百年老字號(hào)，云南白藥依托國家級(jí)保密配方“云南白藥”構(gòu)建起強(qiáng)壁壘，核心單品持續(xù)領(lǐng)跑市場(chǎng)。2024年，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.36%至400.33億元，創(chuàng)歷史新高；凈利潤(rùn)47.49億元，同比增長(zhǎng)16.02%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)雙增。其對(duì)股東的回報(bào)力度亦十分突出：2024年擬派發(fā)現(xiàn)金紅利21.14億元，疊加三季度已實(shí)施的21.64億元特別分紅，全年累計(jì)分紅達(dá)42.79億元，占凈利潤(rùn)比例超90%。

分業(yè)務(wù)來看，工業(yè)板塊是增長(zhǎng)核心：藥品事業(yè)群中，銷售額過億產(chǎn)品達(dá)10個(gè)，云南白藥氣霧劑、蒲地藍(lán)消炎片、氣血康口服液等增速亮眼，分別增長(zhǎng)26%、22%、14%；中藥資源事業(yè)群保障了三七等戰(zhàn)略品種的供應(yīng)與價(jià)格穩(wěn)定；健康品事業(yè)群在口腔護(hù)理、防脫洗護(hù)領(lǐng)域穩(wěn)健發(fā)展，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8.36%。

研發(fā)端，云南白藥聚焦氣血康口服液、云南白藥膠囊等11個(gè)中藥大品種的二次開發(fā)及25個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目，推進(jìn)云南白藥透皮制劑、全三七片、附杞固本膏等創(chuàng)新中藥開發(fā)，為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)注入新動(dòng)能。

云南白藥氣血康口服液醫(yī)院端銷售趨勢(shì)

圖片來源：摩熵醫(yī)藥全國醫(yī)院銷售（全終端）數(shù)據(jù)庫

巨頭跨界：百億核藥賽道突圍，打造增長(zhǎng)新引擎

盡管業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但云南白藥近年增速放緩，2021年凈利潤(rùn)驟降的陰影仍未完全消退。為突破行業(yè)增長(zhǎng)瓶頸，云南白藥憑借充足現(xiàn)金流，于2022年起布局“高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)”的核藥領(lǐng)域，瞄準(zhǔn)惡性腫瘤診療的黃金賽道。

核藥因精準(zhǔn)靶向優(yōu)勢(shì)，在前列腺癌等重大疾病的診斷與治療中潛力巨大，全球放射性藥物市場(chǎng)預(yù)計(jì)2026年達(dá)175億美元。諾華Pluvicto等產(chǎn)品已驗(yàn)證商業(yè)化可行性，云南白藥瞄準(zhǔn)PSMA靶向藥物，切入前列腺癌治療藍(lán)海。

2022年云南白藥斥資2000萬元引進(jìn)PSMA專利，2023年成立云核醫(yī)藥子公司，2024年5月，INR101獲得臨床試驗(yàn)?zāi)驹S可。其是云南白藥研發(fā)的首個(gè)診斷性核藥，適用于前列腺癌患者PSMA陽性病灶的PET成像。據(jù)摩熵醫(yī)藥數(shù)據(jù)庫顯示，目前INR101處于Ⅲ期臨床階段。

INR101全球研發(fā)詳情

截圖來源：摩熵醫(yī)藥全球藥物研發(fā)數(shù)據(jù)庫

2025年4月，INR102獲臨床試驗(yàn)批件。INR102是云南白藥首個(gè)創(chuàng)新治療核藥產(chǎn)品，擬用于治療已經(jīng)接受過雄激素受體通路抑制劑和紫杉烷類藥物化療的前列腺特異性膜抗原（PSMA）陽性的轉(zhuǎn)移性去勢(shì)抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。

相較于純創(chuàng)新藥企業(yè)，云南白藥在資源整合與長(zhǎng)期投入上優(yōu)勢(shì)顯著，3年內(nèi)快速完成從專利引進(jìn)、團(tuán)隊(duì)搭建到產(chǎn)品臨床的跨越，未來有望成為核藥領(lǐng)域的重要參與者。這一布局不僅突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)天花板，更構(gòu)建起 “中藥+創(chuàng)新藥”的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)打開新空間。

而云南白藥的創(chuàng)新路徑并非個(gè)例。在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)變革期，康緣藥業(yè)、步長(zhǎng)制藥、天士力等中藥企業(yè)均開啟跨界，分別在 GLP-1、抗體藥物、細(xì)胞治療等領(lǐng)域發(fā)力。傳統(tǒng)中藥企業(yè)正通過技術(shù)創(chuàng)新與賽道拓展，突破行業(yè)周期限制，在保持中藥核心優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，向高價(jià)值創(chuàng)新藥領(lǐng)域進(jìn)軍，為行業(yè)發(fā)展注入新活力。