解謎：政策超預期強勢，股市緣何高開低走？

昨日，國新辦召開了“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”的新聞發布會，這場發布會從多個維度超出了市場的普遍預期，宛如一顆投入資本市場的巨石，激起層層漣漪。

一、政策組合拳：力度空前，亮點紛呈

其一，發布會規格之高，堪稱罕見。金融監管部門的主要負責人齊聚一堂，集體亮相，這種高規格的陣容向市場傳遞出強烈的信號，彰顯了政府對于穩定市場、穩定預期的堅定決心。

其二，政策工具箱全面開啟，覆蓋范圍廣泛。貨幣政策、房地產金融、資本市場改革等關鍵領域均被納入政策范疇，形成了一套全方位、多層次的政策體系。這些政策猶如精準的手術刀，旨在解決當前經濟運行中的痛點、難點問題。

其三，政策出臺的時點把握精準。此時恰逢經濟數據出現波動的窗口期，政策的及時出臺，猶如一場及時雨，為市場注入了信心和活力。更為引人注目的是，商務部在清晨緊急釋放了中美接觸的積極信號，與金融政策形成了政策“雙響炮”，本應成為市場的強力支撐，推動股市一路高歌猛進。

二、市場反應：背離邏輯，異常凸顯

然而，現實卻與市場的預期背道而馳，A股市場再次上演了“利好兌現即回調”的經典戲碼。盤面上，三大異常現象格外引人注目：

板塊表現分化嚴重。直接受益于政策的地產板塊振幅高達3.2%，而科技股卻在盤中大幅跳水，跌幅超過2%。這一現象充分顯示出資金在板塊間的分歧加劇，市場資金流向缺乏一致性。

量價背離現象明顯。盡管兩市成交放量至1.47萬億，環比增幅達9.8%，但主要指數的漲幅卻未能與量能相匹配。這就好比一輛汽車，發動機轟鳴（成交量放大），但車速卻提升緩慢（指數漲幅有限），反映出市場上漲動力不足。

中外市場表現倒掛。在美股納斯達克大漲1.8%的背景下，中概股金龍指數卻逆勢下跌2.34%。這一反差暗示著海外資金對國內政策利好的解讀存在差異，可能受到國際形勢、匯率波動等多種因素的影響。

三、溫差根源：政策本意與市場認知的沖突

深入剖析市場反常表現的背后，可以發現三層邏輯沖突：

在政策定位方面，本輪政策組合拳的本質是“防御性托舉”，而非“進攻性刺激”。仔細研讀政策表述，“守住不發生系統性風險底線”等措辭反復出現，這與4月PMI回落至臨界點下方、貨運量環比下降等先行指標相互呼應。這表明政策更多是對經濟下行壓力的未雨綢繆，旨在穩定經濟大盤，而非推動經濟大幅增長。

資金博弈層面，上證3320 - 3400點區間沉積著2023年三季度的密集套牢盤。昨日市場的跳空高開，直接觸及了這一籌碼密集區的上沿，引發了解套盤與短線獲利盤的共振拋壓。北向資金日內呈現出“早盤流入、午后流出”的搖擺態勢，凈買入金額較開盤時收窄63%，這顯示出機構投資者仍在謹慎評估政策的實際效果，尚未形成一致的做多預期。

市場預期管理方面也存在一定問題。雖然政策力度超出了市場預期，但部分具體措施（如房地產金融支持）仍屬于既有政策的延續和細化，與市場期盼的“顛覆性利好”存在落差。這種預期差導致部分激進資金選擇在利好兌現時獲利了結，轉而觀望后續政策的接力情況。

四、錢誠，千順萬順：短期波動，長期向好

筆者再強調一下，從技術層面來看，若市場這兩天能夠站穩3326點，底部將得以確認。然而，當前的市場猶如一個情緒化的“巨嬰”，很多人完全忽視技術分析，利好消息來臨時一通砸盤，利空消息出現時繼續砸盤。但市場終究會回歸理性，經過一夜的冷靜思考，明天市場有望重新走好。投資者應保持理性和耐心，密切關注政策動態和市場變化，把握投資機會。