編輯 | 虞爾湖

出品 | 潮起網「于見專欄」

作為中國現制茶飲賽道“下沉市場之王”，古茗近年來憑借供應鏈優勢和加盟模式快速擴張，已經成為新茶飲賽道不容忽視的重磅玩家。

特別是隨著他在2025年2月成功登陸港交所，屬于古茗的高光時刻已然提前到來。再加上公司市值一度突破200億港元大關，很多人都對古茗的未來擁有更大的期待。

然而，上市后的古茗卻面臨著拓店增速放緩、食品安全問題頻發、市場競爭白熱化等多重挑戰。

面對市場競爭持續加劇的大環境，一個不容忽視的殘酷現實是，“上岸”似乎沒有讓古茗“松了一口氣”。

不僅如此，這家曾以“鄉鎮包圍城市”策略崛起的品牌還在遭受著是否已觸碰增長天花板的質疑。

從“狂飆”到“剎車”，萬店目標成泡影

事實上，古茗的擴張速度在2024年后便呈現出顯著放緩的趨勢。

數據顯示，2023年，古茗新增門店超2300家，但2024年前三季度僅凈增778家，同比減少66%。

與此同時，招股書顯示，2024年古茗營收增速降至14.5%，相比于2023年38.1%的營收增速下滑不少，單店日均GMV也從5800元下滑至5200元。

值得注意的是，古茗浙江大本營的同店GMV甚至出現了負增長的情況。

很明顯，古茗正從“狂飆”邁入到“剎車”階段，在此背景下，昔日萬店目標已經很難達成。而在古茗減速背后，自然還暗藏著品牌在新茶飲市場所面臨的諸多壓力。

首當其沖的，是市場飽和與內卷。

據統計，古茗80%門店位于二線及以下城市，鄉鎮門店占比達40%。由于下沉市場門店密度已接近臨界點，部分地區開始出現“左右互搏”現象，從而導致加盟商流失率從2021年的6.2%攀升至2024年的11.7%。

還有供應鏈邊界限制。

在供應鏈建設層面，古茗采取的是“倉庫覆蓋150公里”的策略，品牌旗下75%門店位于倉庫輻射范圍內。但這樣做的壞處是，供應鏈建設成本高昂，導致公司2023年負債率高達95%，限制了品牌進一步向一線城市及新區域擴張。

最后是資本壓力與估值矛盾。在登陸資本市場以前，古茗單店估值高達424萬元，遠高于行業平均水平，這種情況會變相迫使古茗在“保利潤”與“沖規模”間艱難平衡，從而在上市前后更傾向于利潤而“犧牲”了規模擴張。

加盟模式下的信任崩塌

古茗門店擴張速度放緩之所以引得市場側目，根本原因在于，其加盟模式曾是品牌擴張利器（加盟店占比99.9%）。

但眾所周知的是，加盟模式是一把雙刃劍，若品牌管理把控出現問題，那么品控、服務、食品安全問題等問題不免會成為“定時炸彈”。

2022年以來，古茗曾經多次因食品安全問題登上熱搜。2022年，品牌旗下門店使用過期原料被罰、飲品中喝出壁虎；2024年，古茗陷入疑似“血痰”事件，引發輿論危機。盡管最終澄清，但在黑貓投訴等互聯網投訴平臺中，相關投訴仍然十分驚人。

由加盟模式導致的食品安全問題頻發，暴露出古茗的管理漏洞，而這些漏洞終將由品牌承擔代價。

根據媒體分析，古茗之所以遭遇消費者頻頻投訴，根源在于加盟商監管失效。例如，古茗雖設置6輪審核、150道測試題的高準入門檻，但為沖刺萬店目標，2024年推出的“首年免加盟費”政策，導致品控標準松動。

與此同時，古茗97%收入來自向加盟商銷售原材料，利潤導向下，品牌對違規門店處罰力度不足，自然難以根治食安隱患。

不斷出現的食安問題正在讓古茗面臨消費者信任流失，iiMedia調研顯示，28.2%消費者將“質量安全”作為茶飲消費首要考量，而古茗多次負面事件已動搖其“鮮果茶性價比之王”的品牌認知。

供應鏈優勢能否抵御行業寒冬？

相關行業預計顯示，2025年國內現制茶飲市場規模增長率將降至12.4%。面對行業增速放緩和價格戰加劇的不利局面，古茗沒有坐以待斃，試圖通過差異化策略破局。

客觀來看，古茗存有獨到的優勢與潛力。

比如在供應鏈護城河上，古茗擁有22個自營倉庫、能實現48小時鮮果直達、冷鏈成本僅占GMV1%（行業平均2%），種種優勢支撐了其高頻推新能力。2024年前三季度，古茗共計推出85款新品，推新數量相當驚人。

此外，古茗這些年構建起了下沉市場壁壘，其鄉鎮門店占比超40%，單店年利潤37.6萬元，利潤率20.2%，顯著高于行業均值。

但是，挑戰與隱憂同在。

整體來看，古茗目前正面臨產品同質化的危機，招牌產品“超A芝士葡萄”與喜茶、奈雪高度雷同，缺乏爆款創新，在過去的2024年竟然無一新品出圈。

以及嚴重的價格戰困局。隨著古茗被迫加入“9.9元”混戰，旗下鮮奶茶降價至9.9元，公司毛利率已從30.6%下滑至29.9%。

同時相比于競品，古茗增量空間受限。品牌未布局北京、上海等一線城市，且出海尚無明確計劃，而蜜雪冰城們已經在海外市場拔得頭籌，并憑借旗下“幸運咖”獨立品牌搶占咖啡賽道。

古茗的困境，折射出的是新茶飲行業的集體焦慮。在資本催熟下，規模擴張與品質管控難以兼得。

若不能解決食安痼疾、突破同質化競爭，即便坐擁供應鏈優勢，古茗也可能在“下沉市場護城河”中陷入增長停滯。

未來，其需在拓店策略上更精細化，并通過數字化管理強化加盟商管控，方能在行業洗牌中守住“老二”地位。