4月24日，宋城演藝發展股份有限公司（以下簡稱“宋城演藝”）發布2025年一季度報告及2024年年報。

根據報告，2025年一季度宋城演藝營業收入5.61億元，上年同期為5.60億元，同比增長0.26%。2024年營業收入24.17億元，上年同期為19.26億元，同比增長25.49%。

主營業務方面，旅游服務業與文化藝術業-現場演藝占比分別為18.97%、81.03%。

旅游服務業營業收入4.59億元，上年同期為2.59億元，同比增長76.79%。文化藝術業-現場演藝營業收入為19.59億元，上年同期為16.67億元，同比增長17.50%。

杭州宋城旅游區2024年營業收入6.37億元，上年同期為6.55億元，同比下降2.71%；占總營業收入比重26.37%，同比下降7.64個百分點。

三亞千古情景區2024年營業收入1.76億元，上年同期為1.92億元，同比下降8.66%。占總營業收入比重7.26%，同比下降2.72個百分點。

麗江千古情景區2024年營業收入2.91億元，上年同期為3.22億元，同比下降9.71%。占總營業收入比重12.03%，同比下降4.69個百分點。

九寨千古情景區2024年收入0.96億元，上年同期為0.89億元，同比增長8.36%。占總營業收入比重3.99%，同比下降0.63個百分點。

桂林千古情景區2024年營業收入2.05億元，上年同期為1.90億元，同比增長7.94%。占總營業收入比重8.48%，同比下降1.38個百分點。

張家界千古情2024年營業收入0.37億元，上年同期為0.69億元，同比下降46.45%。占總營業收入比重1.52%，同比下降2.04個百分點。

西安千古情景區2024年營業收入1.45億元，上年同期為5226.31萬元，同比增長178.02%。占總營業收入6.01%，同比增長3.3個百分點。

上海千古情景區2024年營業1.16億元，上年同期為9780.34萬元，同比增長18.25%。占總營業收入比重4.78%，同比下降0.3個百分點。

電子商務手續費2024年營業收入2.74億元，上年同期為1.75億元，同比增長56.56%。占總營業收入比重11.32%，同比增長2.25個百分點。

設計策劃費2024年營業收入1.85億元，上年同期為0.85億元，同比增長118.56%。占總營業收入比重7.65%，同比增長3.26個百分點。

2025年一季度，宋城演藝凈利潤2.46億元，上年同期為2.52億元，同比下降2.18%。2024年，宋城演藝凈利潤為10.49億元，上年同期為-1.1億元，同比增長1,054.18%。

銷售毛利率為51.08%，上年同期為50.14%，增長0.94個百分點。

消費凈利率為44.47%，上年同期為-5.64%，增長50.11個百分點。
勁旅銳評：
宋城演藝自1994年開始打造第一個杭州宋城項目開始，已經走過了30余年的發展歷程，伴隨著疫情前中國旅游業的20多年的高速增長而快速成長并發展壯大。
經過三年疫情對旅游業的洗禮，疫情之后，中國旅游市場和景區市場從消費到投資，都發生了深刻的變化，宋城演藝能否續演30年一招鮮吃遍天的東方神話，近兩年的業績已經或有所證明。
2024成為宋城演藝發展的歷史轉折點，主要表現為以下幾方面：
一、夢碎O2O
2015年，宋城演藝以26億元收購當時第一梯隊線上直播平臺六間房，試圖通過布局互聯網演藝，打通線上線下演藝資源，打造線下演藝和線上娛樂的O2O生態圈。
后來，六間房與花椒直播合并成為花房集團，但花房集團2022年上市后股價持續低迷，宋城被迫連續兩年巨額計提減值，一度導致業績虧損，拖累業績。2024年底，花房集團正式退市。
2025年宋城演藝在投資者調研記錄中提到，公司將對所持有的花房集團股權在合適時機作恰當的處理。
就意味著宋城這家以線下業務為主打的公司，在當年擁抱互聯網大潮中折戟沉沙，成為歷史。
二、老項目進入不可能三角時間
2024年千古情存量項目中，杭州宋城千古情項目收入年同比下降2.7%，三亞項目收入年同比下降8.7%，麗江千古情項目收入年同比下降9.7%，張家界千古情項目年同比下降46.5%。
其中，杭州項目2019年營收超9億元，2024年縮水至6.37億元，收入減少了三分之一。三亞項目2024年收入縮水至1.76億元、張家界項目收入縮水至3700萬元，比上一年較少了近一半。
四個主打項目的收入年同比均下降，說明老項目已經進入產品衰退期，已進入產品吸引力、成本控制、營利能力三個因素的不可能三角階段，將陷入用門票降價促銷換取入園量增長，可能犧牲凈利潤；門票不降價，入園量降低，收入繼續下降；產品升級迭代需增加更多投入，不增加更多研發投入吸引力持續下降的境況。
隨著消費分級、一直以來所依賴程度比較高的旅行社團隊示弱等綜合因素疊加影響，如何破解上述難題，需要宋城管理管理團隊的智慧在線。

三、進入靠新項目拉動和輕資產輸出拉動業績新階段
2024年旗下新項目西安千古情項目收入年同比增長6.0%，上海千古情項目收入年同比增長4.8%，廣東千古情項目收入年同比增長10.6%，新項目貢獻了更多增量。
同期，成功簽約青島輕資產項目，2024年電子商務手續費及設計策劃費收入為2.73和1.85億元，年同比增長56.6%和118.6%。2025年1月，公司簽約青島輕資產項目，一攬子費用總計2.6億元，已于Q1確認5000萬元管理費收入。
下一個階段，宋城演藝若想維持業績增速，只能靠不斷開新項目來維持總營收增速，但新開拓旅游目的地演藝項目，和開一家新酒店項目不同，需要當地的存量客流量、游客屬性、項目區位、合作方的合作能力等眾多因素支撐，從開發周期，可開發數量，市場風險，盈利成功率等方面，都不如拓展新的管理加盟酒店容易，相對風險更大，盈利概率更小。
預計未來幾年，宋城演藝將進入業績震蕩期，新項目推展饑一頓飽一頓的狀況，或將不斷出現。
正如宋城演藝管理層曾公開表示的那樣，只有不斷通過創新的內容，推出大量符合當下年輕人群喜好的活動和各年齡層喜歡的互動玩法，保持營銷策略走在行業最前端，才能夠讓旗下所有景區一直在游客的“必打卡”清單里。