不可思議的分紅，啼笑皆非的人氣，這就是宇通。宇通從218億營收到372億營收、從7億利潤到41億利潤，三年股價漲了342%，有接近10萬股東離它而去：

他們都不看好你，偏偏你最爭氣。

當然，這其實和機構的減持撤離有關。但對于普通的投資者來說，這一上一下的反差，卻是一種機會。

每10秒就有1輛宇通客車駛向全球市場，這是2024年宇通創下的紀錄。全年出口1.4萬輛客車，同比增長37.73%，在海外市場占有率高達22.65%，穩居中國客車出口第一。

2024年，宇通實現營收372.18億元，凈利潤突破40億元大關，達到41.16億元，同比大增126.53%。它上一次年利潤超40億，還是在2016年。宇通，終于迎來王者歸來的時刻。

從業績低谷到重返高峰，從國內市場到全球布局，是一次教科書般的逆襲。不過當下關稅陰云彌漫，宇通的“金身”，也染上了塵埃。它的應對，將決定自身能否繼續悶聲發財下去。

困境反轉，慷慨解囊

八年沉淀，宇通客車終于回到了巔峰狀態。

2024年，宇通交出了一份令市場驚艷的答卷：營收372.18億元，同比增長37.63%；凈利潤41.16億元，同比增長126.53%；經營活動現金流凈額72.11億元，同比增長52.87%。這三個數據無一不在傳遞著一個信號——宇通客車不僅恢復了元氣，還變得更強了。

2025年一季度，宇通保持了強勁增勢：營收64.18億元，凈利潤7.55億元，同比增長14.91%；銷售客車9011輛，同比增長16.56%。

資本市場也給出了熱烈反應。2023年以來，宇通客車股價最大漲幅超過170%，僅去年全年就接近翻倍，市值一度突破630億元，創下歷史新高。投資者用真金白銀為這家改頭換面的客車龍頭投了信任票。

中國客車行業這些年可謂舉步維艱。2015年國內客車銷量約55萬輛，到2022年銳減至36萬輛，下滑超過30%。私家車普及和高鐵擴張，讓傳統客車需求持續萎縮。所以宇通能重回巔峰，值得夸獎。

面對這樣的行業困境，宇通憑什么能笑到最后？

答案是：產品力+全球化。

數據顯示，2024年宇通客車銷售毛利率高達26.26%，凈利率達到11.06%。這些數字在制造業可以沾到“驚艷”二字的光。同期，中通客車凈利率僅為4.34%，金龍汽車為0.69%。三家公司同處一個行業，為何盈利能力差距如此之大？

三家公司中，宇通出海最早、最徹底。2016年，宇通海外收入占比僅為11.5%，2023年這一數字已經達到38.48%。2024年，宇通海外收入152億元，已與國內收入175.79億元相差無幾。

更關鍵的是，海外市場毛利率遠高于國內。2021年，宇通海外市場毛利率達31.34%，而國內市場只有16.13%，幾乎相差一倍！這種高毛利的海外業務，成為宇通業績爆發的“秘密武器”。

順便一提，市場提宇通不多，但提到的基本都是贊美，一個很重要的原因是，宇通客車已經成為名副其實的“現金奶牛”。2024年經營活動現金流凈額高達72.11億元，是凈利潤的1.75倍。不僅盈利能力強，現金轉化率也極高。

2024年，宇通客車向股東每10股派發現金10元（含稅），預計派發現金分紅總額達22.14億元，約占當年凈利潤的54%。這種慷慨分紅并非曇花一現——2019年至今，宇通已連續5年分紅超過歸母凈利潤，當前股息率超過7%，甚至高于許多銀行股。

沒有人會不喜歡大方，而且長期大方的企業。

直面關稅大棒

如今，提到中國車企出海，大家首先想到的可能是比亞迪、長城、奇瑞等乘用車企業。其實，宇通客車早在2002年就實現了首次出口，比這些明星車企早了十幾年。

經過20多年的全球化發展，宇通已從初期的“旁觀者”成長為全球客車市場的“領跑者”。截至目前，宇通已向全球130多個國家和地區累計出口超過11萬輛各類客車，全球市場占有率接近10%。

與乘用車企業不同，宇通客車的出海策略多了幾分勤懇、務實，但又不失“精打細算”：

首先，宇通采取“分散下注”策略，銷售和服務網絡覆蓋歐洲、美洲、亞太、獨聯體、中東、非洲六大區域，不過分依賴單一市場。當美國掀起新一輪貿易戰時，宇通受到的沖擊相對有限，因為其主要出口市場是希臘、西班牙、挪威等歐洲國家，以及智利、秘魯等南美國家。

其次，宇通積極應對各地不同需求，做“當地人需要的車”，更適合全球經營。例如針對挪威極寒環境，開發定向優化的熱管理技術，使冬季能耗降低40%，低溫續航提升10%-15%。在零下25℃的極寒條件下，仍能實現374公里續航，續航達成率高達97.3%。

最后，宇通的“KD”（全散件組裝）模式，幾乎生來對關稅的起起落落具備“抗體”。這個模式把客車的主要零部件和總成分批次運輸到目的地國家或地區，通過當地合作伙伴組裝后銷售，有效規避了關稅壁壘和貿易摩擦風險。

做最多的準備，賺最大的錢，宇通客車的國際競爭力并非通過簡單的價格戰獲得，而是通過老外最喜歡的高質量的產品和服務，去贏得市場。

2024年，宇通海外車輛平均單價約108.57萬元，遠高于國內市場的約37.5萬元。

在出海路上，宇通不再像過去那樣“只賣產品”，而是提供整體解決方案。從技術培訓到售后服務網絡建設，從充電基礎設施到車隊管理系統，宇通為海外客戶提供“一站式”服務，這也是其能拿下高毛利訂單的關鍵所在。

轉型升級，從造車到“造生態”

出海向來是競爭的解藥，但不是永恒的靈藥。在國內市場，宇通有別的算盤。

面對國內客車市場的結構性變化，宇通主動求變。過去幾年，它一直在做一件事——打造全新商業模式。做制造、做服務、做解決方案，真正走進客戶的生命周期。

2025年3月，宇通推出覆蓋“出行、物流、作業”全場景的商用車服務品牌“宇+直服”。這一服務不僅是賣車，更是出售車輛全生命周期的管理方案。

截至2024年底，宇通已在全國建立60余家直營服務中心、20余家配件自營庫、60余個巡回服務組，結合1600余家特約服務網點，構建起龐大的服務網絡。

為什么要從賣車轉向賣服務？因為服務的粘性和長期價值遠高于單純的硬件銷售。就像淘金熱中，賣鏟子比淘金更賺錢的道理一樣。

在新能源汽車時代，這種轉型尤為重要。服務網絡覆蓋有限、維修標準缺失、專業人才嚴重短缺，這種藏在汽車“后”領域的問題，根本沒有跟上新能源汽車本身的發展。宇通看到了這一痛點，并將其轉化為新的增長點。

在產品側，宇通同樣在發力創新。2024年，公司研發支出達17.88億元，占營收的4.8%。在新能源領域，宇通自主研發的低鋰耗、緩衰減、長壽命電池技術，電芯循環壽命突破9000次，實現10年/100萬公里質保標準，15年預鋰化技術更填補了歐洲市場長質保需求空白。

與此同時，宇通也在積極響應國內消費升級和新型城鎮化建設帶來的新需求。2024年，國內旅團客車銷量同比提升24.34%，這恰恰是宇通的優勢領域。數據顯示，隨著國內旅游市場持續升溫（2024年國內出游人次56.15億，同比增長14.8%），中高端團隊客車需求持續攀升，為宇通帶來新的增長空間。

結語

宇通客車的涅槃重生，是中國制造業轉型升級的一個生動縮影。其實根據業績來看，從當初凈利潤有70.74%來自政府補貼，到如今利潤漲了，補貼占比反而下降到了7%以下，就能看出來，真正在升級的企業和渾水摸魚的企業有本質區別：

與其在紅海中死守，不如開辟藍海；與其單純降本增效，不如靠產品和服務組合創新。

不過，雖然從2024年的業績來看，宇通客車已經走出了“V型復蘇”的第一步。但就在昨天，宇通發布了4月產銷快報，整體產銷同比下滑，一季度增速明顯放緩：

4月生產量3517輛，同比下降29.33%；銷售量3338輛，同比下降27.40%。累計1-4月生產量12451輛，同比下降6.65%；銷售量12349輛，同比微增0.16%。

挑戰終究會來，這一次，又有多少人會從挑戰中找到機會？

來源：松果財經