風口來臨，加碼芯片。

AI算力需求爆發，AI芯片第一股謀劃大動作。

4月的最后一天，寒武紀拋出一份定增計劃，擬募資近50億元，并發布一系列配套公告。

上市以來，寒武紀屢次募資，押注大模型芯片賽道。

當下，也正是籌資蓄力的好時機。

英偉達高端芯片對華限售，自主創新緊迫性提升，其有望搶占市場紅利，而連續兩季的盈利，也提振了投資者加碼的信心。

2024年，其股價累計上漲387.55%，成為A股年度漲幅之王（新股除外）。目前，其市值高達3000億，哪怕募得50億，稀釋股比也非常有限。

加碼芯片

資本市場風光無兩，寒武紀卻仍背負高投入的重擔。公司營收自2017年以來持續增長，但長期深陷虧損。

上市以來，其完成兩次募資。

在首次公開發行中，寒武紀公開發行4010萬股，共募資25.82億元；2022年度向特定對象發行1380.6萬股，募資16.72億元。

截至3月末，寒武紀賬面貨幣資金為6.52億元，創上市以來新低。

此次定增，公司擬募資總額不超過49.8億元：其中29億元用于面向大模型的芯片平臺項目，16億元用于面向大模型的軟件平臺項目。

在業內人士看來，寒武紀此次加碼AI芯片，是為了提升其在智能芯片領域的競爭力。

具體來看，公司研發計劃覆蓋不同類型場景的系列化芯片產品，包括大模型訓練、大語言模型推理、多模態推理等。

寒武紀研發了一系列智能處理器和智能芯片產品:

用于終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列智能處理器；基于思元100、思元270、思元290芯片、思元370的云端智能加速卡系列產品；基于思元220芯片的邊緣智能加速卡。

此次募資加碼，其產品矩陣有望進一步完善。

風口正勁

當風口來臨，資本市場開始重新審視這家國產芯片廠商的價值。

IDC和浪潮信息預測，2025年中國智能算力規模將達到1037.3EFLOPS，并在2028年達到2781.9EFLOPS，年復合增長率達38.94%。

智能算力需求爆發，智能芯片作為算力基礎設施的核心，也迎來了新的發展機遇。

德勤預測，到2025年底，全球AI芯片市場規模將超過1500億美元，并有望在2027年達到4000億美元。

4月15日，英偉達8-k文件披露，美國政府告知，H20芯片出口到中國需要許可證，規定將無限期實施。

通知提及，這一新規將影響該公司約55億美元的季度費用，涉及H20的庫存、采購承諾和相關儲備。

海通證券研報指出，若英偉達完全退出中國數據中心業務，預計中國數據中心AI芯片市場將重構，或由華為、寒武紀、昆侖芯三家公司主導。

政策面上，4月29日，北京市委財經委審議通過了《北京市促進民營經濟健康發展高質量發展2025年工作要點》。

其中提出，支持企業參與新型基礎設施投資建設和應用創新，支持民營企業建設智算中心，對采購自主可控GPU芯片開展智能算力服務的企業按照投資額的一定比例給予支持。

不確定性增加的背景下，高性能算力芯片的自主創新重要性提高，寒武紀迎來大風口。

底牌幾何

2024年，寒武紀營收11.74億元，同比增長65.56%，凈利潤為-4.52億元。

西部證券分析師指出，公司已成功驗證了集群規模的LLM模型預訓練功能，智能芯片產品在互聯網領域的自然語言應用場景中，實現批量出貨。

四季度成為寒武紀的盈利轉折點，凈利潤2.72億元，同比增長768.58%。

今年1-4月，公司營收11.11億元，同比增長4230.22%，凈利潤進一步提升至3.55億元。

至此，寒武紀連續兩個季度盈利。

去年二季度開始，公司存貨持續攀升。截至4月末，存貨余額達27.55億元，環比大幅增長。

“存貨的大幅攀升，意味著產品備貨充足。”

有機構分析人士指出，寒武紀或是對下游市場需求有信心，準備迎接訂單增加；或是產品線拓展，新品即將批量推向市場。

現金流量表也側面印證。1-4月，經營活動現金流量凈額大幅流出，為-13.99億元。

寒武紀的高研發投入開始收獲回報。

3月，有市場消息稱，字節跳動向寒武紀下單4萬顆580芯片，單價2.5萬元，價值共計10億元。

對此，字節方面向記者回應：消息不實。這一傳聞仍引發了市場的廣泛猜測。

據預測，2025年，公司AI芯片向互聯網等商業客戶的銷售規模有望上臺階。

大舉吸金的同時，寒武提出了分紅計劃。

據公告，2025-2027年，在滿足現金分紅條件時，將以現金方式，累計分配不少于三年年均可分配利潤的30%。

“業績改善，市場前景明朗，寒武紀希望通過分紅增強投資者信心，進一步提升市場形象。”有機構分析師對記者表示。

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