本周，全球主要市場漲跌互現。胡志明指數、中證A50、滬深300均漲超2%，印度NIFTY50、恒生科技、英國富時100指數跌幅靠前。恒生指數、恒生科技、滬深300、中證A50分別上漲1.61%、-1.22%、2%和2.12%。

全球消息層面，市場主要聚焦多國貨幣政策調整與地緣局勢。美聯儲連續第三次維持利率不變，主席鮑威爾強調需更多數據支撐政策轉向，市場仍押注年內三次降息。英國央行意外降息25個基點至4.25%，對關稅風險分歧加劇。

地緣方面，印巴局勢驟然緊張，巴基斯坦宣稱摧毀印度S-400防空系統，引發市場避險情緒升溫，國際金價重返3300美元關口，原油受貿易緩和及供應收縮提振漲超4%。

此外，中美經貿高層擬于瑞士會晤，也成為周內風險偏好緩和的一大原因。

國內方面，國務院新聞辦5月7日發布會釋放“穩市場、穩預期”信號，提出降準降息、穩樓市、支持消費等一攬子政策。中國央行率先推出“雙降”組合拳，全面降準0.5個百分點并下調政策利率，同時設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，釋放穩增長信號。

公募基金改革方案落地，推動權益投資占比提升；險資舉牌銀行股及上市公司回購潮（本周回購金額685億元）傳遞中長期信心，高股息資產配置價值凸顯。

經濟數據方面，中國4月CPI同比微降0.1%，PPI降幅擴大至2.7%，進出口總值前4月增長2.4%，但中美4月貿易額環比下降13.25%，凸顯外需壓力。

受刺激政策落地催化，A股風險偏好明顯提升，周內A股日均成交額回升2500億元至1.36萬億元，市場情緒修復明顯，增量資金入場跡象顯著。

具體看，本周A股主要寬基指數普遍上漲。上證指數上漲1.92%，收報3,341.99點；深證成指上漲2.29%，收報10,127.35點；創業板指表現亮眼，漲幅達3.27%，收報2,011.76點。從板塊看，國防軍工（+6.33%）、通信（+4.96%）和電力設備（+4.02%）領漲，市場風格偏向成長股。

國防軍工板塊大漲，主要受印巴沖突地緣事件催化。

就驅動邏輯來看，短期主要在演繹軍貿邏輯。據瑞典斯德哥爾摩國際和平研究所（SIPRI）數據，2019-2023年，我國對巴基斯坦軍貿出口占我國全球軍貿總額的60%，涵蓋戰斗機、無人機、導彈、艦船等高附加值裝備，如JF-17戰斗機、翼龍-2無人機、LY-80防空系統等。

在市場看來，此次沖突或加速巴基斯坦的軍備采購需求，直接利好中航成飛（殲-10CE戰斗機生產商）、航天彩虹、國睿科技等對巴出口占比較高的企業。除了短期軍貿邏輯，軍工板塊還有周期反轉邏輯，有低空經濟、商業航天、深海科技等主題的催化，中長期趨勢本就震蕩向上。

短期催化和中長期邏輯的共振，有望提高軍工板塊本輪行情的持續性。

此外，中美貿易談判進入關鍵階段。商務部明確表示中方不會以犧牲原則立場換取協議，要求美方取消單邊關稅，但美方尚未就取消關稅明確表態。結合最新消息看，需警惕中美談判反復對市場情緒的影響。

展望下周，寬基指數層面，關稅談判和國內政策落地節奏仍是核心催化因素，其中，降準降息已經落地，寬財政政策尤為值得期待。

結構上，若印巴沖突持續反復，A股國防軍工板塊有望迎來持續催化，行情持續性值得期待。

一周來看，上證指數上漲1.92%，收報3,341.99點。主要寬基指數漲跌互現，萬得全A漲幅2.32%；中證A50、滬深300、中證500、中證1000和中證2000漲幅分別為2.12%、2%、1.6%、2.22%和3.58%。科創100下跌0.83%，微盤指數大漲5.65%。

行業層面，31個行業全部收漲，國防軍工（6.33%）、通信（4.96%）、電力設備、銀行、綜合均漲超3.5%；房地產（0.41%）、電子（0.64%）、商貿零售、石油石化、農林牧業漲幅均不足1%。

成交金額看，本周日均成交額1355.44億元，較上周放量2502.54億元。