在2024年“9·24”之后的7個多月，一攬子金融支持政策于5月7日再次來臨。

還是在股市開盤之前，還是一行、一局、一會的“一把手”悉數出席，還是火力全開，不一樣的是外部環境劇變，貿易戰和關稅戰對經濟的沖擊不可小覷。于是，超常規逆周期調節的宏觀政策應對，便成了市場的共同期待，“若大旱之望云霓”。

央行行長潘功勝宣布了包括降準降息在內的10項貨幣政策，被輿論稱為“十箭齊發”，金融監管總局局長李云澤則介紹了穩外貿、穩樓市以及支持科創投資的八項政策，證監會主席吳清也提出推動中長期資金入市等活躍資本市場的系列舉措。

前所未有的關稅壓力和正在恢復發展的國內經濟，匯聚到一點，就是擴內需和促消費，“一攬子”金融支持政策，從根本上說，也是服務于這一點。

同時，“一攬子”是長短打，既著眼于短期的“治標”，也在布局中國經濟長期增長的“治本”。無論市場和政策如何變化，有一點共識全社會很明確，那就是不要幻想回到關稅戰之前，而我們做好自己的事就是最大的信心和底氣。

“雙降”

擇機降息降準的預期落地，成為“一攬子”最受關注的政策。而且貨幣政策越來越向結構型發力，面對汽車金融、支農支小、碳減排、科技創新、保障住房、股票回購增持再貸款等不同對象，安排不同的降準降息工具，做到“精準滴灌”。

盡管我們已經處于低利率時代，但分析認為，降準降息未來還有一定空間。存款準備金率距離歷史低位以及其他經濟體的平均水平，還有一個百分點的空間。利率則需要面臨更復雜的決策因素，在國內外利差、匯率、銀行息差、存量房貸利率等變量之間權衡，作出一個解決主要矛盾的決定。因為任何政策都不能完美實現所有目標，甚至目標之間彼此掣肘，只能是最大公約項。

降息對于保險業而言，也意味著保險產品的預定利率下調在即。保險業已經建立起預定利率與市場利率掛鉤及動態調整的機制，當前2.5%的利率水平，顯然是“高出一頭”。

應對利差損風險，是這些年保險業的長效工作，監管部門持續推動下調預定利率和渠道銷售費用，實施“報行合一”，在4月剛剛完成了對萬能險的“剛兌”破除。保險產品的未來競爭方向，是分紅險和大健康的閉環服務，而不再是收益率的大規模同質化競爭。

穩外貿

關稅戰之下，首當其沖的便是中小外貿企業。盡管特朗普的關稅政策左支右絀并遭到越來越大的反噬，但我們對重回關稅戰之前的“歲月靜好”不抱幻想。因此，可能會降溫，可能會緩和，但熵增已經不可逆。

在此情況下，穩外貿自然也成為“一攬子”的重要一環。銀行方面應確保應貸盡貸，不要抽貸，提供融資保障。另一方面，保險方面則要發揮風險分擔和增信作用。

出口信用保險是最“對口”的工具，從供給端和理賠端雙管齊下，穩定外貿企業的信心。前四個月，短期出口信用保險承保金額同比增長超過15%，這對穩外貿而言是定心丸。

身處不確定的國際貿易環境，創新保險產品，分散貿易風險，降低市場流通成本，促進商品流通，是保險服務和支持實體經濟發展的一大發力點。融資保障和風險保障，是兩條腿走路，缺一不可。

穩股市

中國資本市場在關稅戰的沖擊下表現穩定，從類“平準基金”的強力干預，到機構和散戶的“眾志成城”，A股此次展現出了中國經濟的韌性和實力。

而在“國家隊”之外，作為資本市場最重要的中長期資金，保險資金再次被點名，并繼續出臺相關松綁政策，以促進險資入市。

在會上，李云澤主要提了三項政策，包括進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，近期再批復600億元；調整償付能力監管規則，將股票投資風險因子進一步下調10%；完善長周期考核機制，促進“長錢長投”。

基本上，險資“出籠”除了監管適度“松綁”，最重要的就是解決險企對于考核方面的顧慮，這不僅使上述的長周期能夠變得可執行，同時也涉及新會計準則等財報“考核”顧慮。而一旦這兩個方面都形成正向激勵，險資的長錢作用就有從量變到質變的可能。

撰文：玖亓校長

編輯：一諾

設計：曉瀅

校對：安文

審核：曦曦

出品：新時代保險研究院