中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得了實質(zhì)性進展，達成了重要共識；即將發(fā)布【聯(lián)合聲明】，超出市場預期！

事件：新華社報道，5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行經(jīng)貿(mào)高層會談。會談氛圍是坦誠的、深入的、具有建設性的，取得了實質(zhì)性進展，達成了重要共識。雙方一致同意建立中美經(jīng)貿(mào)磋商機制，就各自關切的經(jīng)貿(mào)問題開展進一步的磋商。中美雙方將盡快敲定有關的細節(jié)，并且將于5月12日發(fā)布會談達成的聯(lián)合聲明。

何立峰副總理稱中國準備好與美國【彌合分歧、加強合作、“做大蛋糕”】。美國方面表示“這是非常富有建設性的兩天”、“我們能夠如此迅速地達成協(xié)議，這反映出分歧可能并沒有想象的那么大”。

點評：
1、中美發(fā)布聯(lián)合聲明，這在外交上是一個很正面且很強的信號。此前，市場預期普遍為會有新聞發(fā)布，但是不會有聯(lián)合聲明，市場上也存在不少“談崩”的悲觀預期。鑒于有聯(lián)合聲明（在外交中屬于級別較高文件）再加上雙方的積極表態(tài)，我們認為結(jié)果是【大超預期】的。

2、這個結(jié)果表明美國在關稅方面一定已對我方做出了初步讓步。本質(zhì)上，這次是一個準備談判的談判。我們判斷框架性的貿(mào)易協(xié)議有望在年內(nèi)談成，細節(jié)性的完整版協(xié)議仍將是“持久戰(zhàn)”。

3、我們的預判是美國對中國征收的稅率預計將降至50-60%區(qū)間之下。前幾天，特朗普表示“對中國征收80%的關稅似乎是正確的，取決于美國財政部長貝森特”。鑒于這次談判的成功，稅率一定會降至低于80%；加上50-60%為實際禁運的分界線，我們預計可能也會低于這個水平。

具體預測：1）以芬太尼為借口的20%的加征稅率可能被取消；2）10%的基準關稅加征不可避免，這由美英協(xié)議可看出；3）對等關稅里高于10%基準的部分預計將大幅下降；4）針對產(chǎn)品層面的懲罰性關稅，以及232調(diào)查結(jié)果，將構(gòu)成后續(xù)的重要變量。

今年11月在韓國舉辦的APEC會議，中美領導人的見面將促進貿(mào)易協(xié)議的達成。若在此之前，中美最高領導人能見面，將構(gòu)成更大的利好。

4、談判超預期的本質(zhì)原因在于特朗普團隊日益加劇的超大壓力。

1）美國的策略是【盡快打盡快談盡快簽】，越往后拖對美國越不利。明年2月特朗普要發(fā)表一周年的國情咨文，明年11月是中期選舉的投票日，需要有“政績”。因此，特朗普希望在今年7月前（豁免到期前）部分達成與18個主要貿(mào)易伙伴的框架性貿(mào)易協(xié)議，在年底前達成全部框架協(xié)議。另外，美國消費品的庫存周期帶來的壓力也會越來越大，即將沖擊商品價格。

2）中國的策略是“對等反制、積極談判”，邊打邊談，以打促談。我們打得越好，談得就會越好，比如印巴沖突一定起到了正向作用。