當AI和機器人的熱度占據資本市場頭條時，醫藥板塊正上演一場“悶聲發大財”的逆襲！

蟄伏四年之久，這個被譽為“長坡厚雪”的黃金賽道，如今已悄然崛起，相關指數今年的漲幅躋身全市場前列。

Wind數據統計，科創生物指數年初至今上漲15.54%，遠超同期上證指數、滬深300等主要核心指數。

作為科創板孕育的細分領域標桿指數，科創生物指數匯聚了大量國內前沿生物醫藥企業，兼具科技創新活力與“小而精”的龍頭特質，這讓跟蹤它的相關基金產品備受資金青睞。

投資邏輯清晰可見

醫藥板塊的投資邏輯清晰可見，當前有估值底和政策底支撐，未來又有老齡化帶來的剛需，再疊加AI的催化。

展望未來，醫藥可能是比較有確定性投資賽道，已經進入擊球區。

一、估值底

來源：Wind，截至5月9日

盡管醫藥板塊已開啟上漲通道，但其整體估值仍處于歷史低位。據Wind數據顯示，截至2025年5月9日，醫藥生物（申萬）整體估值水平經充分回調，PE（TTM）為34.40，處于近10年歷史分位點45.88%。

來源：Wind，截至4月30日

值得注意的是，這一估值水平是在過去三年盈利下滑的背景下形成的。大家知道，過去三年醫藥行業盈利下滑并非是內因導致，如果未來利空散去，再疊加基本面持續復蘇，那么行業走出“戴維斯雙擊”也不是沒有可能。

此外，從長期走勢來看，醫藥板塊是A股較為穩健的板塊之一，整體呈現牛長熊短的特征，并且在歷次牛市中，醫藥板塊從未缺席且均有不錯的超額收益。

A股今年以來韌性十足、熱點頻出，市場大環境回暖也可能成為醫藥板塊的催化劑之一。

二、政策底

過去幾年，政策對醫藥行業影響深遠，不過自去年年底起風向有所轉變。一系列積極政策信號釋放，標志著行業監管思路調整，包括集采規則優化、創新藥支持政策加碼、醫療反腐常態化與糾偏等，政策預期從“悲觀壓制”轉向“中性偏暖”。

例如2025年政府工作報告提到優化集采政策、健全藥品價格形成機制、制定創新藥目錄等；國家醫保局計劃于2025年推出首版丙類藥品目錄，通過“基本醫保+商保”協同模式，為高值創新藥提供補充支付路徑等。

三、資金底

據天風證券統計，醫藥行業在全部基金中重倉持股比例為9.5%，剔除醫藥基金后，醫藥行業在全基中重倉持股比例為4.6%，全基配置比例環比提升，但仍處于相對低位。較低的倉位自然意味著場內還有富裕資金可以切換至醫藥賽道。

四、老齡化

國家統計局2025年初數據顯示，中國60歲及以上老年人口已達3.1億，占全國人口的22%，預計到2035年這一占比將超30%。

人口老齡化趨勢下，創新藥、醫療器械、醫療服務等領域的市場需求或將大幅增加，如腫瘤創新藥、高值耗材、分子診斷等細分賽道，將直接受益于人口結構變化帶來的行業紅利。

五、催化劑

除了確定性的因素之外，醫藥行業還存在一些催化劑。由于關稅政策等外部擾動，A股市場自3月份開始了一輪回調，不過醫藥板塊展現出超強抗跌韌性。

背后邏輯主要是由于創新藥的出海模式比較特殊，區別于傳統實體貿易，創新藥企通過License-out（對外授權）、NewCo模式（新設合資公司），將核心技術以知識產權交易形式推向全球。這種"賣技術而非賣產品"的輕資產模式，成功繞開關稅波動影響，這反而讓醫藥成為資金的避險選擇。

另外，AI也成為醫藥行業的催化劑之一。據了解，從藥物研發到臨床應用，AI正全方位重構醫藥產業價值鏈：智能算法可將藥物靶點篩選周期從數年壓縮至數月，臨床試驗智能模型能精準預判風險提升成功率，多維度數據分析更是革新了藥品評價體系。

高彈性品種是反彈先鋒

在市場資金尚未達成共識前，高彈性品種往往率先反彈，因為先知先覺的資金能用少量資金獲取豐厚收益。

本輪醫藥反彈亦是如此，今年漲幅較大的港股創新藥指數和科創生物指數均屬于高彈性品種。

創新藥相關指數過去大家了解較多，今天來主要了解科創生物指數。

資料顯示，科創生物指數是從科創板中精選50只市值較大的生物醫藥相關領域上市公司作為指數樣本，覆蓋生物醫藥、生物醫學工程、生物農業、生物質能、其他生物業等多個領域。

科創生物指數體現了高成長性與高彈性的雙重特征，指數匯聚了大量國內前沿生物醫藥企業，兼具科技創新活力與“小而精”的龍頭特質。

科創生物指數前十大重倉股涵蓋了眾多行業龍頭企業。創新藥領域包括華大制造、澤璟制藥-U、百濟神州-U、艾力斯等企業，醫療器械領域則包括聯影醫療、惠泰醫療等細分龍頭。

從市值結構來看，科創生物指數呈現鮮明的小盤成長風格，200億以下市值的個股權重占比高達80%，而200億以上市值個股僅占20%，千億以上市值權重更是僅為4%。

目前市場上，跟蹤科創生物指數，成立時間較長且規模較大的產品，是來自嘉實基金的科創醫藥指數ETF（588700）。

值得關注的是，嘉實基金也是目前唯一有布局科創醫藥指數ETF場外聯接產品的公司，沒有開通證券賬戶的投資者可以關注科創醫藥指數ETF（588700）的場外聯接基金，A類代碼021060，C類代碼021061。

此外，在科創板行業主題基金的布局上，嘉實基金已形成了獨具特色且完備的ETF貨架。

除了科創醫藥指數ETF（588700），嘉實基金還率先布局了首批科創信息技術ETF（588100）、首批也是當前規模最大的科創芯片ETF（588200）、以及首只科創機械ETF（588850）等產品，為投資者提供了更多元化的利器。