4月22日，亞振家居股份有限公司（下稱“亞振家居”，603389.SH）公告稱，公司近日收到公司控股股東上海亞振投資有限公司的通知，控股股東正在籌劃公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜，該事項可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。因控股股東正在籌劃重大事項，其于4月22日繼續(xù)停牌，并未標(biāo)明停牌終止日。

值得一說的是，在本次控制權(quán)變更消息公布之前，亞振家居的股價出現(xiàn)了明顯異動。4月8日至4月17日，亞振家居股價累計上漲48.61%，并在公告發(fā)布前的一個交易日以漲停價收盤。這一異常走勢引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注與強(qiáng)烈質(zhì)疑，不少投資者猜測，股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓的消息或已提前泄露，甚至懷疑存在內(nèi)幕交易行為，相關(guān)情況亟待進(jìn)一步核查與澄清。對此，亞振家居相關(guān)工作人員透露，內(nèi)幕交易的情況并不存在，有關(guān)公司業(yè)績修復(fù)的內(nèi)容，將于2024年年報中公布。

此次控制權(quán)變更背后的緊迫形勢不容忽視。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，若控制權(quán)變更未能在年報披露前完成，考慮到公司2024年持續(xù)虧損的現(xiàn)狀，很可能觸發(fā)強(qiáng)制退市機(jī)制。這意味著留給亞振家居的時間已十分有限，而這一情況也可能成為收購方在談判中爭取有利條件的重要籌碼。

自上市以來，這家南通海派家居龍頭發(fā)展屢屢受挫，到如今退市紅線前的“最后一役”，不免令人唏噓。

紅極一時

亞振家居成立于1992年，專注于海派藝術(shù)家居的設(shè)計與制作，定位于打造中高端家居品牌。其創(chuàng)始人高偉是海派家具制作技藝第四代傳承人，致力于在挖掘中國家具傳統(tǒng)文化的基礎(chǔ)上，弘揚(yáng)和發(fā)展海派家具技藝。

高偉，亞振家居股份有限公司董事長，南通如東人。上世紀(jì)80年代，高偉在上海吳淞木器廠工作，被海派家具典范水明昌嫡系傳人王章榮大師收為入室弟子，從此開始了他的家居人生。1992年，高偉與妻子戶美云，同十幾位師兄弟一起下海創(chuàng)業(yè)，亞振家居正式誕生。

21世紀(jì)初，家具行業(yè)開始迎來快速發(fā)展期。2004年，我國家具制造行業(yè)突破千億元大關(guān)，自此開啟了行業(yè)的高速成長期，2010年后，家具制造行業(yè)開始穩(wěn)步發(fā)展。

制作海派家具是一門需要多年實操經(jīng)驗的技術(shù)活，涉及木工、雕刻、油漆、鑲嵌、包飾、組裝等許多工種，掌握核心制作技藝的技師普遍生于50、60年代，為使制作技法不斷傳承和發(fā)揚(yáng)，更好地保護(hù)這一非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，亞振家居為此做了大量工作。2015年7月，亞振家居被上海市非物質(zhì)文化遺產(chǎn)保護(hù)中心認(rèn)定為“海派家具制作技藝非物質(zhì)文化遺產(chǎn)”保護(hù)單位。

作為中國海派藝術(shù)家具的領(lǐng)軍企業(yè)，亞振家居于1999年率先在上海同行業(yè)中通過ISO9001認(rèn)證，是中國家具協(xié)會副理事長單位，曾是2003年上海市唯一一家榮獲“用戶滿意產(chǎn)品”“用戶滿意服務(wù)”“用戶滿意企業(yè)”的“三滿意”家具企業(yè)。

2010年，亞振家具再次成為世界矚目的焦點，成為中國2010年世博會上海館合作伙伴，并成為世博會議中心貴賓廳指定家具供應(yīng)商。2011年，亞振家居被中國建筑學(xué)會室內(nèi)設(shè)計分會（CIID）授予2011年家具類唯一戰(zhàn)略合作伙伴。

可以說，亞振家居曾是中國紅極一時的海派藝術(shù)家居的領(lǐng)軍代表。

2016年，亞振家居在上海證券交易所正式掛牌上市，高偉、戶美云、高銀楠（高偉戶美云之女）持有公司9成股份。這標(biāo)志著亞振家居進(jìn)入全新的時代。

連續(xù)虧損

然而，令人意想不到的是，上市并沒有讓亞振家居的發(fā)展如虎添翼。

2017年，亞振家居實現(xiàn)營業(yè)收入5.73億元，同比增長1.91%。但在此之后的7年時間里，公司營業(yè)收入持續(xù)下滑。

2018年至2020年，亞振家居營業(yè)收入分別為4.17億元、3.72億元和3.12億元，同比分別下降27.18%、10.72%和16.23%。

2020年1月，亞振家居曾試圖以541.62%的溢價率收購勁美智能，并設(shè)置了業(yè)績對賭，要求其三年共實現(xiàn)凈利潤3.3億元。但同年6月，亞振家居便發(fā)布公告終止了此次收購，彼時公司表示，股價與當(dāng)初開董事會時出現(xiàn)倒掛，若按照既定比例繼續(xù)推進(jìn)，可能存在公司控制權(quán)變更的風(fēng)險。

2021年至2023年，亞振家居營業(yè)收入分別為2.76億元、2.37億元和1.98億元，同比分別下降11.53%、14.16%、16.30%，已連續(xù)三年低于3億元。2024年前三季度，亞振家居實現(xiàn)營業(yè)收入1.52億元，同比增長1.40%；凈利潤虧損5337.31萬元，上年同期虧損7320.96萬元。

在盈利能力方面，2021年至2023年，亞振家居凈利潤分別虧損6683.49萬元、8928.69萬元、1.29億元，連續(xù)三年虧損。

近日，亞振家居發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2024年年度實現(xiàn)營業(yè)收入1.9億到2.2億元，扣除與主營業(yè)務(wù)無關(guān)的業(yè)務(wù)收入和不具備商業(yè)實質(zhì)的收入后的營業(yè)收入為1.9億到2.2億元，低于3億元。這也意味著，亞振家居營業(yè)收入已連續(xù)4年低于3億元。

而在凈利潤方面，亞振家居預(yù)計2024年凈利潤虧損9600萬到1.18億元；扣非凈利潤虧損9800萬到1.22億元。至此，亞振家居凈利潤已連續(xù)4年虧損，累計超過3.8億元。

對于2024年的業(yè)績表現(xiàn)，亞振家居解釋稱，報告期內(nèi)公司銷售收入較上年同期未有實質(zhì)性提升，毛利率有所下降。雖然銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用較上年同期有一定幅度下降，但銷售管理費(fèi)用率仍然過高。數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，亞振家居銷售費(fèi)用達(dá)4916.30萬元，同比下降22.35%；管理費(fèi)用達(dá)4113.65萬元，同比下降22.63%。亞振家居前三季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計達(dá)9029.95萬元，約占同期營業(yè)收入的59%。

轉(zhuǎn)型失敗

早年間，得益亞振家居在海派家居風(fēng)格上的優(yōu)勢以及家居行業(yè)處于快速成長期，公司業(yè)績表現(xiàn)良好。然而，在行業(yè)整體景氣度持續(xù)高漲之際，同行可比公司美克家居、顧家家居、曲美家居在這一階段基本實現(xiàn)了營業(yè)收入的階段式成長，而亞振家居則是“保持穩(wěn)定”。

細(xì)究產(chǎn)品上的原因，亞振家居也曾在招股書中說道，公司主要產(chǎn)品為中高檔歐式家具，產(chǎn)品中仍包含了大量復(fù)雜的手工雕刻。然而，隨著社會的發(fā)展，對于家具產(chǎn)品，消費(fèi)者已經(jīng)從傳統(tǒng)的實用性追求，轉(zhuǎn)變?yōu)檎w性、協(xié)調(diào)性、環(huán)保性和個性化追求，現(xiàn)代風(fēng)格的家具產(chǎn)品逐漸在市場流行。

為此，亞振家居也開始迎合市場進(jìn)行轉(zhuǎn)型，比如，為了應(yīng)對行業(yè)全屋定制發(fā)展趨勢，亞振家居開始拓展定制家居業(yè)務(wù)。但從公司收入變化來看，定制家居并沒有給公司帶來明顯的收入變化。

由于業(yè)績持續(xù)低迷，亞振家居的上市地位也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。在2024年年度業(yè)績預(yù)虧公告中，亞振家居表示，若公司2024年度經(jīng)審計的利潤總額、凈利潤或者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低者為負(fù)值且營業(yè)收入低于3億元，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，公司在2024年年度報告披露后，可能被上海證券交易所實施退市風(fēng)險警示。

事實上，這并非亞振家居首次籌劃控制權(quán)變更。早在2024年11月18日，亞振家居便曾發(fā)布公告，稱收到控股股東通知，控股股東正在籌劃公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓事宜，該事項同樣可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

然而，僅僅3天后，即2024年11月21日晚間，亞振家居便發(fā)布公告宣布，停牌期間控股股東與交易方未能達(dá)成一致意見，決定終止本次籌劃控制權(quán)變更事項。

亞振家居當(dāng)時解釋稱，此次相關(guān)交易方未就本次交易具體方案最終簽署實質(zhì)性協(xié)議，各方對終止本次交易無需承擔(dān)違規(guī)責(zé)任。公司目前各項業(yè)務(wù)經(jīng)營情況正常，終止本次控制權(quán)變更事項對公司經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況不會產(chǎn)生重大不利影響。

有業(yè)內(nèi)人士指出，雖然亞振家居收購方身份、交易對價、重組方案等核心信息仍處迷霧之中，但目前對于亞振家居而言，當(dāng)務(wù)之急是需要在退市倒計時中完成復(fù)雜的控制權(quán)交割，以求得一線生機(jī)。

若亞振家居控制權(quán)變更無法年報發(fā)布窗口期內(nèi)完成，則有可能因2024年的繼續(xù)虧損而觸發(fā)強(qiáng)制退市程序，所以眼下留給亞振家居時間并非充裕，收購方無疑也會據(jù)此作為談判桌上拿捏亞振家居的籌碼之一。

亞振家居的控制權(quán)變更，本質(zhì)是與時間賽跑的生死博弈。回顧過往重組折戟經(jīng)歷，此次交易的最終結(jié)果，不僅關(guān)乎企業(yè)存續(xù)，也將成為觀察家居行業(yè)變革與資本市場生態(tài)的重要窗口。

來源：長江商報、IPO日報、財言社、今日家居等