孟煩了丨作者

深潛atom工作室丨編輯

本文系深潛atom第912篇原創作品

正如歷史上那些偉大的人物所經歷的起起落落一樣，偉大的企業也會有起起落落。所以，偉人說“風物長宜放眼量”，不要因為一時一地的得失，就把一個人、一個企業否定了。

追溯歷史，仁東控股作為金融科技領域的佼佼者，也曾有過一段“高光時刻”，特別是在2019年引入海淀國資后，仁東控股股價一度漲到64.25元/股，市值從91億元飆升到359億元。在這輝煌的背后，任誰都不會預想到仁東控股后面股價暴跌，訴訟纏身，上市公司可能遇到的問題、狀態基本都經歷了一番，不可謂不驚心動魄。

正如那些起起落落塑造出偉大的人物一樣，企業的起伏也會塑造出企業的韌性和品格。如果沒有“三起三落”，可能就沒有鄧公對中國命運的深切感受和思考，也就不會大刀闊斧的對現代化事業執筆。對企業而言，也是一樣，甚至企業糾錯重啟的機會，比個體更多。重整便是讓企業破局重生的一把“金鑰匙”。

2025年3月18日，歷時10個月，仁東控股終于完成了一場驚心動魄的重整，這一次“絕地重生”不僅成功化解了沉重的債務壓力，成為中國證監會破產重整新規后的首個成功案例，更是資本市場從“增量改革”向“存量優化”轉型的關鍵一步。以市場化、法治化方式化解系統性債務風險，成為新規下的全國首個重整案例，為國家金融改革試點提供可復制的“廣東樣本”。自此，仁東控股徹底脫離了退市風險。

針對仁東控股的重整，大家或許都有各自的疑問，仁東控股是否已經煥發新生？從資不抵債到滿血復活，仁東控股都經歷了什么？2025年“重整第一股”又有哪些創新？

2019年，是仁東控股走向巔峰的關鍵一年。這一年，仁東控股以7.5%的年利率向北京市海淀區國資委旗下海科金集團借款不超過30億元，然而這一部分并未完全到位，僅落地約1.45億元；原本仁東控股計劃將21.27%股份表決權委托給海科金集團，以換取資金支持。在海淀國資委的背書下，仁東控股市值直接攀升至359億元。

短短一年，仁東控股的境遇就出現了大幅度變化。2020年海淀區國資委終止海科金對仁東控股的股份托管。在巨大的資金壓力下，仁東控股在2020年甚至出現短期貸款本金不能如期償還的情況。失去國資委背景、資金缺口巨大，仁東控股股價更是一路跌，2021年2月9日股價下跌至6.98元/股，這落差，抑或錯殺，仍令人記憶猶新。

公開信息顯示，仁東控股子公司合利寶擁有中國人民銀行核發的支付業務許可證，是全國線上線下金融支付系統的稀缺資源。據POS創業網統計，2024年6月份，合利寶的交易量為1406億，穩居第三方支付市場第一陣營。如果仁東控股真的退市的話，那么一個擁有支付牌照的營收穩定的公司將永遠無法發揮其價值。

面對如此嚴峻的形勢，仁東控股并沒有坐以待斃。

2024年5月7日，債權人北京樂橙互娛科技有限公司以仁東控股無法清償債務但具備重整價值為由，向廣州中院提交預重整及重整申請，法院隨后同意進入預重整程序，而這也是仁東控股“涅槃重生”的開端。在此期間，仁東控股全面開展了債權審查、資產調查、投資人招募等工作。他們深知，這是一場沒有回頭路的戰役，每一步都至關重要。

經過一系列緊鑼密鼓的工作，仁東控股的重整計劃終于落地。2024年12月30日，廣州中院裁定受理仁東控股的重整申請。

2025年2月18日，廣州中院裁定批準重整計劃草案，確認債務清償方案及出資人權益調整方案合法可行，仁東控股進入重整計劃執行階段。

2025年3月18日，仁東控股完成轉增股份過戶，中信資本指定主體正式成為第一大股東，標志著重整圓滿成功。

值得稱贊的是，仁東控股憑借對行業的精準認知，同時引入戰略投資人和財務投資人，解決了資源和資金的雙重問題，讓仁東控股再次“重新起航”。

2025年3月14日，中國證監會公布了《上市公司監管指引第11號——上市公司破產重整相關事項》，并自發布之日施行。重整新規，在明確監管與協作機制、強化信息披露要求、規范重整計劃草案和明確不得提前確認債務重組收益等方面進行了規定。

俗話說，萬事開頭難，其中有一個很大的原因在于知識和技能層面的經驗和儲備的不足。正因如此，重整新的法規的出現，導致很多企業需要一個參考案例。在深潛atom看來，從債務纏身、即將資不抵債，到首個重整成功案例，仁東控股的重整經驗應該被廣泛借鑒。

（1）高效與合規并重

從法院受理預重整申請（2024年5月）到完成股權交割（2025年3月），仁東控股的重整僅耗時10個月，就實現了從前置債權審查與投資人招募、市場化定價機制、普通債權100%清償。這背后是仁東控股采取“公開+提提前籌劃”的方式，提前錨定了重整目標。

（2）戰略投資人與產業協同的深度綁定

仁東控股的核心資產價值巨大，在重整的過程中，可以選擇的資本很多。但在資本選擇的策略上，仁東控股并未單純的引入資金，而是“資本+產業”雙輪驅動的重組邏輯。中信資本也確認了將持續賦能合利寶與被投企業合作以及協助合利寶取得跨境支付牌照，推動其聚焦第三方支付主業。

（3）債務化解與信用修復的平衡策略

仁東控股陷入退市風險，背后并非單純的資金挑戰，同樣存在歷史遺留問題。重整過程中臨時管理人員清晰地認知并承認這些問題，并針對性地提出了債務化解與信用修復的平衡方案。

在債務化解上，仁東控股將4.53億股用于償債，同步引入8.32億元投資款補充現金流，短期內修復資產負債率至安全區間；在信用修復上，仁東控股抱著不破不立的決心，針對支付業務的歷史遺留問題制定整改計劃，化解隱患，加強規范管理。

（4）重整期間的業務運營

2023年和2024年，第三方支付業務為仁東控股分別貢獻了17.19億元和10.71億元收入，是仁東控股的核心業務。在重整過程中，仁東控股并未采取擺爛的心態，而是確保核心業務的穩定性和持續性。按照監管部門24年報的統計數據，在重整的過程中合利寶依然能夠捍衛支付行業第一陣營地位，守住了仁東控股的未來發展的基底。

（5）信息披露和股東權益保護

仁東控股在重整過程中，嚴格按照相關規定履行信息披露義務，充分提示風險，這有助于中小投資者等全體債權人及時了解公司情況，保障了投資者的知情權。

仁東控股重整轉增一度產生爭議，不過從結果上看，仁東控股即將擺脫退市風險，同樣保持了未來的想象力。重整完成后，仁東控股的股價持續提升，確保了中小股東的利益，實現多方利益相對平衡。

（6）府院聯動：凝聚重整合力

在重整過程中，廣州中院充分發揮了府院聯動機制的作用。仁東控股重整事項能夠較短時間內順利實施完成，體現出廣東省各級政府部門、證券監管部門、廣州中院對經營困難的上市公司紓困工作的大力支持和指導，形成了促進上市公司高質量重整的合力。

作為破產重整新規后首家重整上市企業，仁東控股以“市場化定價、專業化運作、產業化賦能”模式已形成可復制的操作模板，尤其為金融科技類輕資產公司的風險。

伴隨著重整的成功，仁東控股正式迎來“新生”。截至2025第一季度末，凈資產由負轉正，達到8.78億元。同時，其第一季度扭虧為盈，歸母凈利潤4.85億元，同比增長1766.26%。

財務數據的改善不僅增強投資者對仁東控股的信心。從經營角度看，財務壓力大幅降低的仁東控股業務將變得更加聚焦，借助股東的新資源，從根本上改善公司經營困境，為仁東控股未來的業務發展奠定了堅實基礎。

盡管重整成功，仁東控股風險已經解除，但由于其2024年凈資產為負，目前其股票簡稱仍為“*ST仁東”。但如今的仁東控股已經展現出巨大的盈利能力，依據公司2025年一季度財務報告凈資產大幅轉正的現狀以及查詢相關規則后的綜合判斷，2025年仁東控股將會擺脫虧損的困擾，預計仁東控股將于2025年報披露后摘星脫帽。

2024年第三方支付行業加速進入整合與出清階段，頭部集中趨勢明顯，對于依然還在第一陣營的仁東控股來說這是巨大的機遇。擁有了更多的資源和資金的仁東控股，以支付業務為核心，借助依托數據要素與AI技術，有望打造“支付+合規科技+產業數字化” 三輪驅動的創新商業模式。

“潮平兩岸闊，風正一帆懸”，任何企業只要找對方向，趨勢準確，就不怕“從頭再來”。縱觀全球及中國的企業發展史，偉大的公司、最終挺立的企業家從來都不是一帆風順的，甚至連一次次的破產都是家常便飯。無需解釋，無需在意，做好自己就好。仁東控股的重整歷程，作為資本市場“存量優化”的生動樣本，其意義已遠超企業自身，作為“新規后重整第一例”，其為國家金融改革試水探路做出了積極的標桿示范，為同處困境的企業點亮燈塔，更為市場經濟注入蓬勃活力，是推動經濟高質量發展的重要注腳。