5月12日，資生堂集團發布截至3月31日的2025財年第一季度財務數據。

報告期內，資生堂集團錄得凈銷售額2282億日元（約合人民幣111億元），同比下降8.5%；營業利潤為72.02億日元（約合人民幣3.5億元），去年同期虧損87億日元；歸屬于母公司所有者的利潤為36.86億日元（約合人民幣1.8億元），而2024全年虧損108億日元，本季度成功扭虧。核心營業利潤為82.51億日元（約合人民幣4.02億元），同比減少31億日元。

資生堂指出，凈銷售額下降主要是受經濟環境惡化，從而導致消費下滑，包括中國旅游零售業務和美洲地區醉象品牌銷售低迷。與此同時，歐洲、美洲、中國、日本業務的結構改革效果及全公司成本管理部分抵消了旅行零售業務等的利潤減少。

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重組中國及旅游零售業務后，資生堂交卷

今年3月底，資生堂集團宣布對中國市場和旅游零售業務的組織和管理結構進行調整，將中國業務與旅游零售業務整合為統一管理單元，并任命梅津利信同時執掌兩大業務板塊。

財報特別指出，自第一季度合并會計期間起，隨著組織體制及管理體制的變更，報告部門由“中國事業”、“旅游零售事業”變更為“中國·旅游零售事業”。

財報顯示，中國及旅游零售業務在2025年Q1同比下降12.1%至749.6億日元（約合人民幣36.5億元），核心營業利潤同比下降16.1%至133.1億日元（約合人民幣6.49億元）。

具體來看，中國本土消費疲軟，海南免稅市場低迷是主因，高端護膚品需求顯著萎縮。聚焦到品牌表現上，由于百貨店渠道客流量銳減，導致線下銷售額呈現負增長，疊加高端需求疲軟，導致資生堂、安耐曬ANESSA品牌銷售額下滑。

與此同時，中國市場的線上渠道表現亮眼，婦女節促銷期間，CPB、NARS等品牌電商銷售額兩位數增長。資生堂方表示，高端品牌復蘇仍依賴中國消費信心回升，接下來，資生堂將通過固定費用降低和營銷投資效率化、聚焦高轉化率產品來維持收益。

旅游零售方面，亞洲旅游市場大幅下滑，尤其中國游客境外消費停滯，機場免稅店業務規模縮減，資生堂將向適應亞洲游客消費模式轉變，比如，轉向東南亞新興市場。

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改革轉型陣痛期，本土市場韌性凸顯

本季度，資生堂在日本、亞太、美洲、歐洲、其他地區的降幅依次為2.4%、12.1%、0.3%、14.5%、9.2%、27%。從營收占比上來看，相較于上一季度，日本、亞太地區市場份額進一步擴大。

具體來看，日本地區營收741.9億日元（約合人民幣36.2億元），營收占比從30.5%擴大至32.5%；核心營業利潤同比大漲108.1%至113.4億日元（約合人民幣5.5億元）。

在日本業務中，資生堂持續通過實施“Mirai Shift NIPPON 2025”業務轉型計劃來提升盈利能力，將活動集中于增長性、收益性高的品牌、商品、客戶接觸點，以加速增長，同時推進固定費用的降低，穩步推進收益性改善。其中，在忠實用戶穩步增長的背景下，資生堂和肌膚之鑰、NARS品牌增幅超10%。

由于訪日游客數量刷新歷史紀錄，帶動本土市場的免稅銷售額穩步增長，針對旅行者的促銷策略（如限定套裝）貢獻顯著，日本市場核心營業利潤率翻倍，從7.2%躍升至15.3%。

財報特別指出，日本市場的利潤增長主要得益于，一方面，通過提前退休制度壓縮人力成本；另一方面營銷投資效率顯著提升，數字化廣告投放優化，比如，3月上市的資生堂“新Artistic Muses系列”實現暢銷。

亞太地區實現凈銷售額170.1億日元（約合人民幣8.3億元），同比微降0.3%；核心營業利潤同比減少3.22億日元，虧損0.82億日元。盡管亞太市場稍微萎縮但份額卻逆勢擴張，營收占比從6.9%提升至7.5%，在以泰國和韓國為首的市場實現穩定增長，資生堂、CPB、NARS的收入均有所增加。

美洲凈銷售額272億日元（約合人民幣13.3億元），同比下降14.5%，而核心營業利潤率從3.3%躍升至6.5%，進一步驗證成本控制有效性。

不過，聚焦到美洲市場的品牌表現上，醉象品牌呈現斷崖式下跌，跌幅超過60%，拖累整體業績表現，資生堂計劃接下來對醉象產品線進行革新，重振市場，同時重組美洲團隊，關閉低效零售門店、優化供應鏈，目標2026年實現盈利。

在EMEA地區業務中，該地區銷售額實現316億日元，同比下降8.7%。CPB品牌增長超過40%，香水品牌“Zadig & Voltaire”新品表現亮眼，但醉象表現疲軟，抵消了去年預發貨帶來的高增長反應，導致整體收入下降。

資生堂表示，針對化妝品關稅問題，資生堂已啟動多維度預案。一方面是對供應鏈調整，增加墨西哥、加拿大等地采購，轉移部分生產線；另一方面，實施價格策略，計劃對進口商品實施批發價上調，同時利用關稅優惠措施等對策。

資生堂將2025-2026年定義為“行動方案”關鍵期，未來仍會強化品牌力，收縮資源至3大核心品牌（資生堂、CPB、NARS），淘汰非盈利SKU，另外，為應對地緣沖突，將加速生產本地化，按計劃進一步推進成本管理，2025年目標削減總費用70億日元。

資生堂預計2025財年凈銷售額為9950億日元（約合人民幣484.8億元），同比微增0.4%；核心營業利潤365億日元（同比持平），鑒于目前核心品牌在日本的持續增長勢頭，通過結構性改革，資生堂正構建抗周期能力，以在2026年實現7%的核心營業利潤率目標。