作者丨佑木??????????????????????????????????

編審丨橘子

曾經“一瓶匯源過大年”的歡愉背后，如今籠罩的是一片復雜的資本迷局。

導火索是半個月前的一則收購失敗公告。4月23日，國中水務宣布，因諸暨文盛匯公司股權遭凍結，原定以現金方式間接控股北京匯源果汁的計劃正式終止。一石激起千層浪，輿論迅速將匯源描述成一個“被資本再次耍弄”、“步入末路”的悲情角色。

面對各路非議，5月11日，匯源果汁發布了措辭嚴厲的《關于網絡謠言的嚴正聲明》。聲明中，匯源果汁表現的異常憤怒，痛斥某些言論“惡意夸大事實”，強調自己自2022年重整成功后，經營狀況一切正常，甚至已經重新獲得“100%果汁全國銷量第一”的榮譽認證。

然而，這樣的聲明，并沒有完全平息市場和消費者內心的疑慮。

回溯匯源的過往，曾經何等耀眼。2007年在港交所上市時，匯源果汁募資24億港元，創下了當年IPO之最。“有匯源才叫過年”更是成為經典的國民廣告語，幾乎每個中國家庭的餐桌上，都曾擺放過那瓶濃濃的橙汁。

然而，好景不長。2008年可口可樂179億港元的高價收購方案被商務部否決后，匯源果汁逐漸陷入經營困境，市場份額從頂峰時期的40%一路下滑。隨后數年，匯源盲目擴張業務版圖，甚至進入了與主業毫無關系的地產和農業領域，債務問題不斷累積，最終在2021年宣布破產重整。

2022年6月，文盛資產入資，匯源開始輕資產戰略轉型，將原有385個SKU砍到78個，重新聚焦高濃度果汁主業。外界一度以為，匯源涅槃重生指日可待。數據也的確令人振奮：2022年下半年營收11.59億元，雖仍虧損0.84億元，但到了2023年，匯源收入暴增至27.45億元，凈利潤實現4.24億元，扣非后凈利潤也接近4億，似乎曙光立現。

然而，資本市場并不買賬。2024年7月，國中水務突然現身，宣布擬以現金收購文盛資產旗下諸暨文盛匯，從而間接控制北京匯源，謀劃匯源果汁曲線上市。一時間，資本市場欣喜若狂，國中水務股價大漲。

只是，這場歡宴終究未能如愿。2025年4月，諸暨文盛匯股權突遭凍結，收購計劃被迫終止。市場質疑聲四起，質疑匯源再一次被資本玩弄。輿論迅速轉向負面，大量文章描繪匯源“命運多舛”，甚至悲情地宣告這家企業“已到末路”。

匯源的憤怒不難理解，創始人朱新禮曾對企業傾注一生心血，匯源品牌不僅是他個人的驕傲，更是中國民族品牌的象征。但數年來的跌宕起伏，反復的資本博弈，已嚴重損害了企業聲譽與消費者信任。

這場收購風波，折射出的恰恰是匯源至今難以根治的舊疾。盡管文盛資產的入資解決了短期債務壓力，匯源也開始盈利，但仍有超過22億元的未決債務橫亙于前，司法訴訟高達300余起，這意味著匯源的重生道路遠比看起來艱難。

更關鍵的問題在于市場競爭格局早已今非昔比。在匯源艱難自救的幾年里，中國果汁飲料市場已發生翻天覆地的變化：農夫山泉、康師傅、統一等，迅速蠶食了匯源曾經掌控的市場，各自果汁品類的份額均超過10%。

2023年，匯源雖然重新奪回了純果汁銷量第一的位置，但其整體市場占有率僅12%左右。輕資產模式雖有效降低了成本，但也意味著匯源在渠道掌控力、品質保障方面面臨長期考驗。部分經銷商向媒體抱怨，匯源的渠道恢復進度緩慢，一些區域甚至出現了“斷層”，不得不重新鋪設市場。

與此同時，年輕消費者的口味也發生了重大變化。越來越多的人選擇低糖、無糖的飲料，純果汁的市場雖然回暖，但想要恢復到曾經的高光時刻，仍需時間考驗。

資本市場對匯源的冷淡態度也反映了市場的理性。一方面，股權凍結事件凸顯匯源內部治理仍然存在重大隱患；另一方面，匯源“曲線上市”失敗，意味著資本渠道短期內被堵死，融資難度加大。

匯源的未來，能否重新上市、再赴輝煌，目前依然存疑。文盛資產此前承諾在三到五年內完成匯源的A股上市，但進展顯然不如預期。市場擔憂，如果無法及時解決股權凍結、債務訴訟等問題，匯源或將再次陷入資本困境。

但悲觀并非唯一的情緒。事實上，匯源依然擁有強大的品牌基礎，2023年近30億元的銷售收入，充分證明消費者并未完全遺忘匯源。只是，匯源的復蘇不可能僅靠情懷與品牌，更需要徹底的管理革新與真正穩定的資本結構。

對廣大消費者來說，匯源不僅僅是一瓶果汁，更承載著無數家庭的記憶和情感。匯源的命運也折射出民族品牌在新時代所面臨的巨大挑戰：品牌情懷與市場現實之間的巨大落差，資本逐利與企業發展之間微妙的博弈。

匯源究竟是否真的走向末路？答案并非外界想象的那般簡單。這場博弈的結果，將由市場和消費者共同決定。而匯源，無論是繼續輝煌還是走向末路，都已成為這個時代關于品牌、資本與情懷的深刻注腳。