圖片來源：征探君

2024年以及2025年第一季度，酒鬼酒交出了業績驟降的成績。2024年，酒鬼酒營收14.23億元，同比減少49.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1249.33萬元，同比減少97.72%。

這已是酒鬼酒第二年業績大降。2023年，酒鬼酒收入28.29億元，同比減少30.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.48億元，同比減少47.77%。而在這前幾年，酒鬼酒的營收增速與凈利潤增速基本保持著兩位數增長。

進入2025年，酒鬼酒的業績也未好轉。2025年第一季度，酒鬼酒收入3.44億元，同比減少30.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3171.33萬元，同比減少56.78%。

在這背后，是酒鬼酒產品系列的全面下滑。2024年，主打高端的內參系列收入2.35億元，同比減少67.06%；次高端酒鬼系列收入8.35億元，同比減少49.32%；布局大眾市場的湘泉系列7593.71萬元，同比增長7.64%。省內、省外收入也分別同比減少45.85%、52.47%。

酒鬼酒也進行了管理層的變更。2024年2月，中糧老將高峰成為酒鬼酒董事長；12月，同樣出身中糧系的程軍擔任總經理。

酒鬼酒能否走出如今的業績低谷？

01

高端系列下滑嚴重

2014年11月，中國華孚貿易發展集團公司整體并入中糧集團有限公司，成為其全資子企業。酒鬼酒第一大股東為中皇有限公司，持有31%的股份，酒鬼酒的實控人變更為中糧集團。

從2015年到2022年，酒鬼酒的營收增速與凈利潤增速基本保持著兩位數增長。其營收規模從2015年的6.01億元增長至2022年的40.5億元，復合年增長率達31.33%；凈利潤規模從2015年的8856.96萬元到2022年的10.49億元，復合年增長率達42.25%。

然而，2023年，酒鬼酒業績轉跌——收入28.29億元，同比減少30.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5.48億元，同比減少47.77%。

2024年，酒鬼酒業績下滑更為嚴重。2024年，酒鬼酒營收14.23億元，同比減少49.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1249.33萬元，同比減少97.72%。

在財報中，酒鬼酒表示，面對白酒行業仍處于弱周期、行業集中度上升，競爭進一步加劇的市場環境和競爭壓力，公司經營團隊堅持推進營銷模式轉型，加大消費者掃碼及宴席等消費端促銷費用投入力度，強化終端動銷，理順產品價值鏈，取得了一些成效，特別是終端動銷得到了較大的提升，社會庫存去化效果比較明顯，但由于市場預期仍偏謹慎，經銷端與實際終端動銷出現不同頻的情況，傳導到公司業績改善需要一定的時間，加之促銷投入加大致公司銷售費用率有所上升，因此短期業績仍然持續承壓。

業績下滑，主要與高端化不利有關。目前，酒鬼酒主要有“內參”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列產品。內參定位高端，酒鬼定位次高端，湘泉則主打大眾市場。2024年，內參系列收入2.35億元，同比減少67.06%；酒鬼系列收入8.35億元，同比減少49.32%；湘泉系列7593.71萬元，同比增長7.64%。三者分別占營收的16.55%、58.66%、5.34%。

而在業績增長的2022年，內參系列、酒鬼系列、湘泉系列分別收入11.57億元、22.7億元、2.21億元，分別增長11.88%、18.55%、25.69%，分別占營收的28.57%、56.06%、5.45%。

由此可見，主打高端的內參系列對酒鬼酒的營收貢獻明顯下滑。而占比超5成的次高端酒鬼系列，營收也大幅下滑，酒鬼酒的高端化明顯受阻。

酒鬼酒表示，2025年將構建“2+2+2”戰略單品體系，即2個戰略單品（內參、紅壇）、2個重點單品（妙品、透明裝）、2個馥郁香基礎單品（內品、湘泉），實現價格分布優化。梳理產品結構，酒鬼酒SKU壓減50%，淘汰銷量占比低且無增長潛力的產品，合理開發新品，避免同質化競爭與干擾，實現產品結構精細化。

02

中糧系加注資源

在2019年財報中，酒鬼酒便提到了全國戰略布局，“內參”品牌公司化、全國化運作；推進“酒鬼”品牌深耕湖南市場、布局省外重點市場。2022年，酒鬼酒也提到以“打造基地、突破高地、深度全國化”為市場策略。

2023年，酒鬼酒的市場布局就變為了強化大本營市場建設——實施省內大本營建糧倉、省外樣板市樹信心策略。2023年，酒鬼酒成立湖南事業部，強化省內精耕細作、全渠道覆蓋，聚焦重點核心地級市，實現突破。

此后，酒鬼酒的市場策略變成了聚焦大本營建設。2024年，酒鬼酒在財報中表示，2024年，公司在全國建立了15個樣板市場，湖南大本營重點聚焦建設長沙、湘西、岳陽、永州四個市場。堅持聚焦策略，品牌資源傾斜湖南大本營市場重點城市和省外重點市場。

但不管是省內還是省外，酒鬼酒的收入都出現了大幅度的收縮。2024年，酒鬼酒省內收入6.42億元，同比減少45.85%，但收入占比從2023年的41.9%提升至45.11%；省外收入7.81億元，同比減少52.47%，收入占比降至54.89%。

酒鬼酒對2025年的規劃依舊是，省內堅持拓展終端規模，打造高質量門店標桿，省外聚焦重點市場，以控量、穩價、提質為主，夯實市場基礎。

值得注意的是，2024年，其經銷商有1336家，2023年為1774家，減少428家。同時，來自經銷商的合同負債也在減少，2024年，酒鬼酒的合同負債24.51億元，同比減少13.88%。

同時，中糧系也在對酒鬼酒的管理層做出調整。2024年2月，高峰正式接替王浩，成為酒鬼酒新任董事長。此前，王浩已擔任酒鬼酒董事長六年時間，其同時也是中糧酒業董事長。資料顯示，高峰是中糧集團老將，1996年4月加入中糧貿易發展公司工作，曾在中國糧油食品進出口（集團）有限公司、中糧地產（集團）股份有限公司、中糧置地有限公司、中糧貿易有限公司、中糧集團有限公司職能部門任職?，F任中糧酒業投資有限公司董事長、黨委書記。

2024年12月20日，酒鬼酒公告稱，鄭軼因工作調整原因辭去總經理職務，仍擔任公司副董事長職務。同時，中糧老將程軍接任公司總經理一職。資料顯示，程軍曾在中糧長城葡萄酒（煙臺）有限公司、中糧華夏長城葡萄酒、中國長城葡萄酒有限公司、中糧長城葡萄酒（蓬萊）有限公司、長城酒業有限公司擔任要職。

天風證券指出，2020-2021年間程軍擔任副總經理階段，酒鬼酒連續兩年歸母凈利潤實現60%以上較高增長。其認為，當前時點，程軍的回歸有望助力公司理順市場、團隊等多層級關系，帶領公司走出調整，重返增長。

事實上，除高峰、程軍外，多位酒鬼酒高管有在中糧系任職經歷。如董事徐菲、副董事長鄭軼、監事嚴雪波、監事施晴，副總經理胡曉熹、副總經理韓朝武、副總經理吳新真、財務總監趙春雷等人均在中糧系有著多年工作經歷。

除管理層外，中糧也為酒鬼酒帶來了資源。據媒體報道，渠道合作方面，酒鬼酒在中糧助力下牽手中石化、中石油、中旅集團、中國郵政等央企，拓寬渠道增量空間；在品牌聯動方面，酒鬼酒與長城葡萄酒、福臨門糧油等中糧系品牌攜手，打造“美酒+美食”消費場景，滲透高端消費場景。

如今，酒鬼酒面臨著業績增長難題，高端化、全國化都在收縮。中糧系對酒鬼酒的幫助，能否讓酒鬼酒逐步走出困境？值得關注。

作者丨五仁

來源丨征探財經（ID:teccj6)