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晚上好，我是簡七編輯部的犀利君~

說起股神巴菲特的投資方法，很多朋友可能聽過，他經常提到的一個詞，叫「自由現金流」。

以前總覺得這概念挺復雜，離咱們普通人特別遙遠，是那些專業人士才研究的東西。

不過，時代變了，現在想實踐巴菲特的投資理念，可沒那么難了。

市場上新出了跟蹤「自由現金流指數」的ETF，說白了，就是把那些符合巴菲特說的、能持續產生「自由現金流」的好公司打包，變成一個指數基金產品。

那么，自由現金流指數到底是啥？咱們買這類指數，是不是能像巴菲特一樣，輕松投資一籃子這樣的優質公司呢？

今天就來好好聊聊這個話題。

*風險提示：本文所提及的基金，僅為示例參考，不作任何投資推薦。歷史收益僅供參考，不代表未來。投資有風險，決策需謹慎，請務必將投資決策權，牢牢把握在自己手中~

01

「自由現金流」這個詞聽起來專業，但其實概念很簡單，我們每個人在日常生活中都會遇到。

舉個例子，你每個月發了工資，要先扣掉五險一金，然后還要支付房租、水電費、交通費、吃飯錢等維持生活的必要開支。

把這些都扣掉之后，你存下來的、可以自由支配的錢，就是你的「自由現金流」，你可以拿這筆錢去旅游、去投資或者干脆存起來。

對于公司而言，經營活動產生的收入需要支付日常運營成本以及機器設備維護和更新等資本支出。

扣除這些后，才是公司可自由支配的現金，企業可以用這筆錢償還債務、給股東分紅，或留作備用。

「自由現金流」指一家公司在滿足了日常經營和維持現有業務所需的各種開銷后，真正剩下、可以自由支配的現金。

巴菲特非?？粗刈杂涩F金流，他認為投資的核心就是「尋找那些能夠持續產生自由現金流的公司」。

自由現金流是公司健康、可持續經營的重要標志，也是公司能持續給股東分紅的前提。

從理論上講，公司想要痛快地分紅，需擁有充足的「自由現金流」，但有的公司即便現金流充裕，也未必會選擇分紅。

伯克希爾哈撒韋是一個典型例子，它擁有大量自由現金流，但歷史上幾乎從不分紅。管理層選擇將資金投入回報率更高的資產或直接回購注銷公司股票，同樣為股東帶來了豐厚回報。

因此，當大多數人關注分紅高低時，我們不妨多留意「自由現金流」，這樣或許能發現更多有價值的公司。

02

國內的自由現金流指數，主要有兩類：

一個是2012年底發布的「國證自由現金流」指數；

另一個是2024年發布的「中證自由現金流」系列（包括中證現金流、滬深300現金流、中證500現金流、中證800現金流、中證1000現金流等5只）。

對比一下兩只指數的選股規則：

國證自由現金流指數——

1.在全市場中剔除成交量靠后、ROE穩定性靠后、金融和房地產行業的公司； 2.篩選出自由現金流、企業價值、經營活動現金流均為正的公司； 3. 剔除經營活動現金流占比低的公司； 4. 選取近1年自由現金流率（自由現金流÷企業價值）最高的前100家公司。

中證現金流指數——

1.基于中證全指，剔除成交量靠后、金融和房地產行業的公司； 2.篩選自由現金流、企業價值、經營活動現金流均為正的公司； 3.剔除盈利質量差的公司； 4.選取近1年自由現金流率（自由現金流÷企業價值）最高的前100家公司。

兩者的共同特點：

- 都剔除了金融和地產行業（金融和房地產行業的現金流模式獨特，與其他行業差異較大，不適合納入指數）；

- 都以自由現金流率（自由現金流÷企業價值）為核心篩選標準；

- 都強調現金流質量，而不僅是賬面利潤好看。

不過，它們在細節上也有所不同，比如國證更關注ROE的穩定性、經營活動現金流占比高低，中證則引入了盈利質量指標。

*盈利質量= (過去1年經營活動產生的現金流量凈額?過去1年營業利潤) ÷總資產

這導致兩者的重合度并不高（共同的樣本股42%）：

對比一下兩只全收益指數（包含分紅再投資收益）的長期表現：

國證自由現金流全收益指數（2013.11~2024.12.31）的累計漲幅為604.85%，年化收益為18.24%（同期中證紅利全收益指數為11.65%）；

中證現金流全收益指數（2013.12.31~2025.03.31）的累計漲幅為587.53%，年化收益為19.28%。

為啥歷史收益這么好？

一個是指數本身選擇現金流創造能力強的優質企業，能獲取較高的收益；另一個可能也是和行業剔除有關。

拿國證自由現金流為例：

從2012年底至2020年前后，指數漲幅和滬深300大致接近：

自2020年末，現金流指數持續上漲并突破歷史高位，把滬深300遠遠甩在了身后。

眾所周知，2020年8月出臺的「三道紅線」政策對房企進行了嚴格限制，導致相關行業持續低迷，滬深300指數中金融地產股比例較高，走勢明顯受到影響；

自由現金流指數剔除掉金融地產，因此不受影響，而且指數重倉有色金屬、煤炭等，恰逢能源周期上行，大宗商品漲價帶來了較多收益。

這里也要和你提示一下風險：歷史業績不代表未來。

雖然這套選股邏輯，讓它「歪打正著」躲過了市場調整，但未來是否會遭遇其他沖擊，仍然存在不確定性，我們還是要保持謹慎。

03

最后說說，普通人如何挑選自由現金流指數基金。

先說國證和中證怎么選。

前面提到，這兩家的選股規則細節有區別，兩者的行業分布和持股不完全一樣：

比如國證的可能更偏家電、石油石化、有色金屬這些；

中證的也有煤炭、石油、家電，但也會配置符合它選股邏輯的食品飲料、醫藥生物等行業：

你可以查閱這兩個指數的官方資料（國證自由現金流指數、中證全指自由現金流指數），具體對比它們的前十大重倉股，看看哪個指數的公司和行業你更熟悉，或者更符合你的投資偏好，讓你持有時更有信心。

其次，指數本身是一回事，跟蹤指數的基金是另一回事。

雖然ETF的目標是緊密跟蹤指數，但不同的基金公司在管理、跟蹤誤差控制等方面，可能會有微小差異。

建議可以看看基金公司的規模、在指數投資領域的經驗，以及基金的費率（管理費、托管費等），選個大公司、費率低的通常不會錯。

在費率相差不大的情況下，可以瞅瞅有沒有其他特色。

拿華泰柏瑞中證全指自由現金流ETF（563390）為例，華泰柏瑞是頭部基金公司（管理規模超過5000億），費率和市面上同類產品差別不大（管理費0.5%，托管費0.1%）。

但它的特點在于「月度分紅評估機制」：每月評估兩個條件，滿足其一即可觸發分紅。

比起傳統紅利ETF，通常是按年度或半年度分紅，如果能月月拿分紅，還是挺有吸引力的。

最后，可能有朋友會問，紅利ETF和自由現金流ETF相比，哪個更好？

這可沒法直接比較，畢竟兩個的側重點不同：

自由現金流是看公司口袋里有多少「真金白銀」，紅利的核心是看公司愿不愿意「大方分錢」給股東。

這兩個指數沒有絕對的優劣之分，關鍵在于你的投資偏好和目標。

如果不確定，可以先慢慢觀察，了解指數的編制規則，充分理解風險后再進行投資也不遲。

不論如何，自由現金流指數產品的出現，為普通人提供了除了紅利指數之外的另一種選擇，也挺不錯的。

晚安

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