2024年A股多家乳企收入凈利潤下滑，我從同花順ifind里統計了下數據，如下表所示：

18家乳企中，營業收入下滑的有13家，凈利潤下滑的有11家，并且收入增長的乳企，也無法避免凈利潤下滑，比如天潤乳業。

上市乳企是行業最有競爭力的企業的代表，它們的業績足以反映去年行業的狀況，所以大家都在思考行業什么時候會出清，以及上市乳企的業績何時能扭轉。

通過查閱一些原奶產量數據，我們會發現2024年原奶總產量以及牛奶主產區的牛奶產量，都是下降的；或許從供給端看，行業最困難的2024年已經過去，2025年的情況會好于2024年。

一、2024年全國原奶產量已經開始下滑

國家統計局數據顯示，2024 年全年中國牛奶產量為4,079 萬噸，同比下降2.8%。這是2018年以來中國牛奶產量首次出現下降。

盡管產量下降，但是截至去年12月份，原奶價格已經連續35個月同比下降，從2022年2月份的每公斤4.26元，降至2024年12月份的3.11元。

這表明乳品需求端的疲軟一直在影響供給端的原奶售價，原奶總產量有所下滑，但是乳制品企業的實現收入增長依舊不易。

盡管如此，牛奶產量下滑至少表明了行業出清是有跡可循的。

如下表所示，2024年牛奶大省內蒙古、河北的牛奶產量下滑；黑龍江目前沒有公布數據，但是剩下的8個省份中，除了寧夏和甘肅，其它省份在2024年的牛奶產量均有所下滑。

2024年山東全省牛奶產量313.50萬噸，同比下降1.5%，占全國的7.68%，居全國第五位。

有數據指出，2024年山東奶牛養殖全年12個月均虧損，虧損面超90%，2024年為近8年來最大跌幅和最低效益；與此同時，截至2024年年底，山東省奶牛存欄65.9萬頭，同比減少20%。

山東的數據跟全國的表現是一致的。

原奶價格下降，養殖企業業績下滑甚至虧損；但是牛奶產量在減少，行業在出清。

如下表所示，山東常見的乳制品生產城市濟南、青島、菏澤、淄博的牛奶產量都是下降的；

濟南作為山東牛奶生產第一大市，2024年的牛奶產量降到了37.60萬噸，德州的牛奶產量反倒飆升到了53.85萬噸。

不知道為什么德州、濰坊和臨沂的牛奶產量大幅增長，甚至增速超過了70%，或者這與當地的政策引導有關？

二、伊利業績說明會對我分析行業數據的啟發

伊利的業績說明會對我了解乳制品行業有很多啟發。

上周在分析伊利年報的時候，看到了它的液態奶收入下滑，并且銷量下滑是收入下滑的主因，當時我推測的是這跟小眾乳企的無序低價競爭有關。

伊利的業績說明會里提到：

在需求偏弱的情況下，頭部企業也更希望把握住利潤端的改善機會，會更多通過噴粉的形式消化多余原奶，因此大企業之間的競爭相對理性；

但小乳企在奶多的情況下，還是會選擇更多參與到價格戰中，也會搶走一些頭部企業的市場份額。

這表明我對小的乳企無序競爭的感知是符合實際情況的。

去年社區團購的牛奶價格一再降低，雜牌小眾牛奶越來越多，它們是在借助于原奶價格下行，找代工廠生產牛奶再低價銷售；這顯然不是長期主義的做法，而是借助于奶價下行賺一筆快錢。

關于2025年的需求情況，伊利業績說明會里提到：

今年全年來看，我們對消費需求的復蘇仍是偏謹慎的。一月份有春節效應，整體需求還可以；但春節過后，終端數據表現仍偏弱。全年來看，預計行業的量和價都有一定壓力。

需求偏弱。

為什么眾多消費品企業一季報業績下滑，業績說明會里給出了答案。

業績說明會里提到，2025年的原奶供需會比去年好一些，這跟本文第一部分列出的數據是相吻合的。

從2024年下半年開始，上游產能就處在一個持續優化的過程中，目前這個趨勢還在延續。一方面，今年以來牛肉價格開始上行，牧場退出意愿會增加；另一方面，4月份由于關稅的原因，飼料價格有一些上漲，加快上游產能的出清。

總的來看，大趨勢還是朝著供需平衡的方向發展，特別是三季度有雙節，預計原奶供需能夠實現階段性平衡。

總結來看：

供給端的原奶產量下滑已經出現了，但是原奶價格還在下跌，可能是因為疊加了消費疲軟的影響，因此價格上漲的出現滯后于產量下跌。

但是這個滯后期是多久，一年兩年還是更長的時間，這就觸及到我的知識盲區了。然而，毋庸置疑的是，在行業回暖之前存在很多碎片化的增長空間，比如B端的茶飲和烘焙對乳制品的需求。

瑞幸咖啡兌牛奶，每天就會消耗掉很多牛奶。